过去两个月全球央行QE收缩 美元大涨 这意味着什么？

这位分析师看到，包含中国外储在内的四大央行资产负债表同比增长不断走低。Martin还将QE金额以美元计价，并称美元指数近期的飙升仅仅是加速了流动性的下降。

今年迄今，欧洲央行购入债券数量减少。在最新的货币政策决议声明中，欧洲央行表示将每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，10月份至12月的月度购债规模为150亿欧元。

与此同时，中国外汇储备规模略有下降。据中国央行公布的数据，5月底外汇储备余额为3.1106万亿美元，创7个月新低。

另一方面，日本央行QE状况相对稳定。周五（6月15日）早晨公布维持货币政策不变的决议后，日本央行行长黑田东彦还在下午的发布会中明确表示将继续实施大规模货币宽松措施，称当前用以维持物价动能的强有力的宽松措施是合适的。

而美联储也在逐渐温和缩表。截至上周三，美联储持有的资产总额从先前的4.5万亿美元降到了4.32万亿美元。

除了同比增长，QE体量的月度变化也引起美银关注。Martin看到，过去两个月，全球央行购入QE的体量大幅下降，与美元的升值幅度相当。而这正是为什么，当以美元为基础的流动性下降，美元任意升值都会对那些因流动性扩张而表现出色的资产造成巨大的破坏。

Martin还补充道，由于美元是全球主要的储备货币，美元走势显然不仅仅会影响美国经济，更会透露出全球金融状况究竟是宽松还是趋紧。

全球央行QE放缓，意味着央行更为广泛地减少对风险资产的投资，欧洲信贷流入量也就相应减少。

与去年不同，今年美元的走强对全球央行的QE产生了穿流效应，信贷流入量减少，无法刺激市场抄底。

美银认为，流动性逆转将产生两个直接后果：市场脆弱性上升、经济紧缩。今年迄今，市场已经学到了一个教训：若没有“其他因素”来取代货币政策扶持，市场就会更容易受到事件风险的影响。

今年，欧洲信贷市场受到了美国关税政策、意大利组阁风云等大量事件风险的冲击，表现与2017年相去甚远。欧元今年的利差表现，特别是高收益率利差表现远不及美元利率。

但在我们看来，货币政策的支持没有那么容易被“其他因素”取代。近期，欧洲银行向中小企业放贷放缓，这表明欧洲经济复苏或不可信。

从经济层面上来讲，美、英、欧、日四大央行资产负债表增长占GDP总量各不相同，但均处于近100%至500%的区间内，但其经济增长却是相对温和。美银称，这意味着一旦各大央行开始缩表，主权GDP将遭受重击。