润达医疗——缺钱下的增长

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重温一下2017年对润达医疗的分析，引以为戒！

前面说到，润达医疗的发展之路伴随着的是企业经营过程中现金的不足。润达医疗：财务透视企业发展。

上市之前，资金的流转出现好的迹象，现金周转天数从120天缩短到97天。2015年企业上市募集资金后出现资金的停滞，企业现金周转天数延长，未来随着企业的发展，现金周转天数可能会降低到100天。

企业的业务

下游

既然是对检验科、体检中心卖体外诊断产品和仪器，那么居民对体外诊断的重视以及下游医院的接待程度和诊断设备的多样化是企业业绩的体现。而居民主动诊断到底会不会大量的增长，很难。

产品

行业发展历程

三大常规——自动分析仪器——综合化实验室——独立实验室

行业发展：IVD

1.体外诊断IVD（In-Vitro Diagnostics）的产业链

2.行业规模，2015年全球体外诊断市场规模约为634.27亿美元， 预计2015年到2018年，将以5%的年度复合增长率平稳增长，到 2020 年预计可以达到747亿美元。国内行业增速将快于发达国家，预计有15%。2013年我国体外诊断市场规模225亿元人民币，诊断试剂市场规模163亿元。2015年中国体外诊断市场规模估计为450亿元人民币左右，体外诊断试剂市场约330亿元。试剂占比70%左右。（PS：这个市场规模数据差异性较大，定性参考）（发展的速度以及空间不错）

看好的逻辑

国产替代：生化诊断约占整个行业26%，国产化已达到60%以上，无可看性。而免疫诊断约占整个行业30%，其中化学放光免疫检测占免疫诊断比重可达90%，由于其采取封闭设计，技术壁垒较高，外国企业占有三甲医院90%以上的市场份额，存在较大的国产替代空间。

润达的优势在于跟医院的关系不错，能够集中采购医院缺的器材。握有客户端医院的资源，善于供应链管理，建立物流体系

总体看下来，企业的资质不错，不过远没有达到优秀的程度。管理层的想法不错，有抱负。但是企业以后的发展还是很不错。现在要发展很自然，只能一步步消化掉企业收购带来的溢价（对收购标的及支付金额不满意）。企业的运营也是从打通上游规模化，但是看不到让人耳目一新的惊喜之处。

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