继续烧钱！奈飞发行20亿美元垃圾债 用于内容生产和收购

导读：10月21日，美国流媒体视频巨头奈飞公告称，将提供总计约20亿美元、以美元和欧元分别计价的两批高级无担保优先票据，目标对象为机构投资者。评级机构穆迪随后给予奈飞拟以发行的债券BA3评级，这也是奈飞在一年里第三次发行大规模垃圾债来助力内容投资。

美国流媒体视频巨头奈飞周一（10月21日）发布公告称，将提供总计约20亿美元、以美元和欧元分别计价的两批高级无担保优先票据，目标对象为机构投资者。

尽管上述债券的利率、赎回条款、到期日等尚未商定，公司表示，这批债券将用于内容购买、生产与开发、资本支出、营运资金以及潜在的收购和战略交易。

公告发布后，全球知名评级机构穆迪给予奈飞拟以发行的债券BA3评级，即具有投机性质的一年或以上垃圾债评级。这也是奈飞在一年里第三次发行大规模垃圾债来助力内容投资。

2018年10月下旬，奈飞曾宣布发行20亿美元垃圾债，今年4月在七个月里第二次发行新的20亿美元垃圾债，理由均与本次发行一致。奈飞长期债务约为125亿美元，该公司于2028年11月到期、票息5.875%的交投最活跃债券，目前收益率较可比美国国债的收益率高出逾270个基点。

分析指出，奈飞通常习惯于发行垃圾债券来为其内容获取和制作提供资金，而从过去一年发新债的节奏来看，奈飞举债融资的速度有所加快，证明其面临的流媒体视频领域竞争愈发激烈。

今年11月，迪士尼每月订阅费6.99美元的Disney+，以及苹果每月订阅费4.99美元的Apple TV+流媒体视频服务都将正式上线，费用均低于奈飞最便宜的套餐（每月8.99美元）。

2020年春季，NBCUniversal的流媒体平台Peacock和AT&T旗下的HBO MAX也将推出，迪士尼和NBC的部分热门剧目会因此从奈飞下线。再加上Youtube、亚马逊Prime和Hulu等现有竞争对手持续发力，令市场担心奈飞在大量“烧钱”投资的同时遭遇订阅用户流失。

上周三，奈飞公布了今年第三季度财报，尽管每股盈利和海外新增订阅用户数超预期，引发股价盘后大涨12%，公司提供的业绩指引还是展现了竞争压力下的不良信号。

奈飞预计今年四季度营收为54.42亿美元，低于市场预期的55.1亿美元；预计每股收益为51美分，低于预期的82美分。在备受市场关注的订阅用户数方面，预计四季度全球净新增760万，较预期932万跌近20%，低于去年同期的880万；预计2019全年付费用户净新增2670万，低于去年的2860万，也是十年来首次年度新增订阅用户数呈现同比降幅。

公司表示，年初曾预计2019全年的新增订阅用户数同比增长，现在预期完全扭转，部分原因便是竞争加剧。此外，第四季度将发布几个全新IP剧目，对内容受欢迎程度的预测准确度较低；今年1月进行了该公司史上流媒体服务“最大规模涨价”以来，用户流失率也在温和上升。

奈飞高管也在三季度致股东信中承认，竞争对手的新流媒体业务“会带来噪音”，令公司近期增长受到不利影响，“我们已尝试将其纳入业绩指引中”。

而在订阅用户增量放缓、新竞争接二连三出现的同时，奈飞“烧钱”速度依旧不减。财报显示，第三季度自由现金流为负5.51亿美元，2019全年依旧预期自由现金流为负35亿美元，超过此前预期的负30亿美元。不过，现金消耗水平将在今年达到峰值，随后逐渐改善。

截至今年三季度末，奈飞已经连续21个季度呈现负的自由现金流，即“烧钱”不止。市场数据显示，自2014年三季度以来，奈飞的自由现金流总计为负94亿美元。奈飞在最新的致股东信中表示，“随着公司迈向自由现金流正数，我们计划继续使用高收益债券市场，以满足投资需求。”

发布新一批垃圾债的消息发布后，奈飞周一股价先跌后涨。盘初跌2.3%，跌破270美元整数位，随后涨1.7%，上逼280美元关口。不过今年以来奈飞累涨近3%，远逊于同期美股大盘涨幅。

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