石头科技：扫地机器人马拉松比赛中的优胜者！

近日，河南一位高女士因为忘记关门，扫地机器人“离家出走”了，大概是扫完家里，要去横扫天下了吧！随着消费升级及年轻人生活节奏的加快，那些能代替我们劳动、节省时间的智能家电越来越被需要。

扫地机器人是条好赛道，与该行业目前龙头科沃斯相比，石头科技并不逊色。如果把扫地机器人市场的竞争比作一场马拉松比赛，科沃斯与石头科技是这场比赛的两位选手，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为石头科技胜出的概率更大！之所以这么说，是有数据证明的，并非空穴来风。

石头科技产品图

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石头科技营收增速惊人

分分钟秒杀科沃斯

石头科技成立时间很短，但其用了四年时间，在营收规模上基本能与科沃斯匹敌。营收增速更是惊人，2016-2019年营收增速分别为510.95%、172.72%和37.81%。当然，2017、2018年石头科技营收基数较小，这是增速变化大的一部分原因。但在2018年石头科技营收已有30亿，在此基础上该公司营收仍以两位数的速度增长；同年，科沃斯营收增速不增反降。

为什么石头科技营收增长如此之快呢？

国内外市场份额提升导致营收增加。自有品牌推出以来，石头科技股票（688169）产品在海外市场快速放量，据 iRobot 数据，石头科技产品在以欧洲为代表的 EMEA 市场取得快速突破，2019 年已占据 9%的市场份额。该公司的直接境外收入也由2018年不足1亿元，增加至2019年6亿元左右。

国内方面，截至2019年上半年，石头科技市场份额已达到23%，iRobot等其他品牌扫地机器人市场份额明显缩小，目前石头科技成为了科沃斯最大且最有实力的竞争对手。

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期间费用率低

净利率水平高

一个能赚钱的企业，才能给投资者安全感，才能在行业中扎根生长。石头科技毛利率、净利率都具有后来居上的特征。毛利率一路攀升，2020年上半年已高达48.88%，成功超越了龙头科沃斯；净利率优势更加明显，25.92%的水平让科沃斯都望尘莫及，更不要说其他企业了。

那么石头科技高净利率的秘诀是什么呢？

时势造英雄，石头科技独特的商业模式造就了其极高的盈利水平。石头科技股票（688169）目前商业模式的主要特点包括：专注于研发、设计，采用全代工、轻资产模式运营。而且其自有品牌影响力大，费用管控能力强，使得期间费用率远低于科沃斯，因此净利率水平高。

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石头科技对研发有强烈执念

1、上市募资资金搞研发

石头科技今年2月份上市，其上市就是为了募集资金，投入研发项目。募集的资金有90%都用于新一代扫地机器人、商用清洁机器人和数据平台开发项目。

2、研发人员占比高

优秀的研发团队是石头科技核心竞争力的保障，近年研发人员规模稳步扩张。2016-2020H1石头研发人员数量在总员工中占比分别为71.88%、56.34%、53.40%、50.93%和54.35%；科沃斯研发人员占比最高只有14%左右。

石头科技员工中有一半是研发人员，这样的研发规模还有谁！

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“成也小米，败也小米”

是个谣言

石头科技第一款产品是“米家扫地机器人”，之后逐渐推出自有品牌产品“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。石头科技的快速成长确实得益于小米的扶持，其最初是以小米生态链系公司的身份进入市场。

根据其招股说明书可知，米家品牌的产品营收在其总营收中的占比下滑很快，2017年米家品牌营收占比88.36%，这个时候石头科技几乎是小米的“代工厂”；2019年上半年米家品牌营收占比已减少至34.82%，石头科技的自有品牌产品营收目前已占主导地位。

去小米化后，石头科技供应链上会不会有问题？

之前石头科技选择的供应商与小米有一定的重合度，因为选的都是比较优秀的大公司。但石头不会因为去小米化之后，就不采用高通的芯片，供应链问题不用担心。

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总结

贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为石头科技的崛起，背后是其不断强大的科技实力和产品质量在支撑。扫地机器人是科技的产物，人才是这个行业的核心要素，它在一定程度上代表产品和企业的未来。石头科技优秀的研发团队及强烈的研发理念无疑形成了核心竞争力。

扫地机器人这条赛道上，石头科技只要保证自己不断前进、不断创新，成为最终的胜利者不在话下。（ty015）

 

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