是洪水猛兽还是刺激经济的宝剑——通货膨胀CPI数据|知山教育

作者：知山教育（EH教学小程序）

这是一张国内的商品零售价格指数图。以1978年的价格为基准，能明显看出国内近20年的物价几乎呈现一路上涨的趋势。这样上涨势头有个专业名词来表述——通货膨胀。

（数据来源国家统计局）

通货膨胀通常指的是物价上涨，给百姓的直观感受就是金钱随着时间的推移而逐渐贬值。曾经100元的零花钱可能能支撑起一周的开销，但如今一天的日常开销似乎就要近百元了。钞票还是原来的那个钞票，但是真实价值却减少了。

通货膨胀越严重，金钱贬值的效应就越严重。事关自己的荷包，越来越多的人开始关注通货膨胀等宏观经济现象。如今铺天盖地的理财广告更是让理财大军关注CPI经济数据的热情升温。但是如果不了解通货膨胀，不了解相关通胀数据的内容和性质，就很容易造成误解。

什么影响着通货膨胀？

宏观经济里有个公式，MV=PT。

等式左边M代表着一段时期内的货币总量，V则是货币流通速度。而等式右边的P就是我们常说的物价水平，或许可以说商品的价格，T则是商品的交易数量。

货币流通速度与商品交换数量比较稳定，轻易不会变动。也就是说市场上一段时期的货币总量与物价水平是呈现正相关的。

央行投放的资金越多，社会中商品的价格就越容易受到刺激上涨，通货就顺势膨胀起来了。

但是实际我们在观察物价水平的时候，并非是盯着央行的货币供应量，而是通过社会中商品的实际价格入手来寻找通货膨胀的踪迹。在我国，居民消费价格指数（Consumer Price Index，简称“CPI”）度量消费商品及服务项目的价格水平。

CPI反映的是居民购买并用于消费的商品和服务价格变动情况的宏观经济指标，反映的是消费品而不是投资品的价格变化情况，不包括房价和农业生产资料。另外，CPI中也不包括乱收费和一些没有明码标价的隐形收费项目。

CPI上涨不一定代表通货膨胀

需要注意的是，CPI数据的上涨，仅仅代表一篮子商品的平均价格的变化，不代表所有商品和服务项目价格均上涨，反之亦然。

就如2019年的猪瘟，当时猪肉价格一路从曾经的20多元一斤，涨至近50元一斤，这个价格几乎可以买同等重量的牛肉了。可想而知当时CPI的压力，从年初的2.8%一路上行到年末的5.4%。

但实际上剔除猪肉及其它高波动率的商品，仅仅看核心CPI数据，通胀水平其实是稳步可控的。

CPI越低不代表越好

老百姓似乎总有种期盼，如果物价水平十几年如一日或者干脆越来越便宜该多好。但是实际上，我国目前处于经济高速发展的时期，较低的物价水平不利于经济的增长和结构转型。如果商品和服务价格不断走低，带来的是企业效益下降，居民收入下降，就业机会减少，市场消费不足等等一系列连锁反应。

整个中国经济体系将陷入一种互相牵扯的非良性循环种。温和的通胀反而有利于经济，说明经济正在发展，只要控制好债务，一切都是经济周期里美好的必要过程。

通货膨胀的溢出效应

通货膨胀其实并非是洪水猛兽，他就像一把双刃剑一样，不同的人使用效果是不同的。

如果通货膨胀导致一个国家的货币贬值，这将有利于出口商，使商品在国外更便宜。另一方面，这可能使外国制造的商品更加昂贵，从而损害进口商的利益。更高的通胀率也会鼓励消费，因为消费者会在价格进一步上涨之前迅速购买商品。另一方面，储户可能会看到他们储蓄的真正价值被侵蚀，从而限制他们未来的消费或投资能力。

股票则被认为是受通货膨胀最大的风险资产，因为股票价格的上涨包括了通货膨胀的影响。由于几乎所有现代经济体的货币供应量增加都是通过金融系统向银行注入信贷而产生的，因此对价格的直接影响大多发生在以货币计价的金融资产上，如股票。

今年疫情为导火索触发了金融市场的流动性危机，美联储选择增加互换协议额度，加大购债力度，确保市场的美元充足，这导致美元供应量的增加，也增加了潜在通胀预期。美国三大股指在3月份抛售危机后纷纷再次突破前高，这背后不能不说通胀是其中的关键因素。

（标普500日线图