千禾味业---小而美的高端酱油龙头

20年11月13日公告：调整“年产36万吨调味品生产线项目”为“年产60万吨调味品智能制造项目”。拟投资金额由5.7亿元增加至12.6亿元，建设内容由“年产30万吨酿造酱油、3万吨蚝油、3万吨黄豆酱产能”调整为“年产50万吨酿造酱油、10万吨料酒产能”，建设周期由“2020年6月~2022年6月”调整为“2020年1月~2024年12月”，并共计5年分两期建设，其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

项目完成后，公司调味品生产能力将达110万吨/年，跻身行业领先水平：此次公司公告项目扩产的品类包括酱油和料酒。酱油作为公司核心产品，贡献收入比重超60%，且公司主力酱油产品发酵时间不低于180天（部分高端产品超过400天），较长的项目建设时间和产品发酵周期需要提前进行规划与布局，实施产能扩建；料酒品类近年来需求快速增长，而目前公司料酒产能仅约5万吨/年，难以满足高速增长的料酒市场需求，因此公司亟需扩建料酒产能，提升调味品领域综合竞争力，带动新的价值增长点。
　　项目扩建完成后，公司整体调味品产能预计将提升至约110万吨/年，其中酱油产能将超过80万吨，生产能力跻身行业领先水平。

公司20Q4业绩有望延续较高增长。长期看，随着产能扩张+渠道下沉+品类扩张，公司成长空间无忧。产能扩张：“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”剩余产能逐步释放，有望在2017年9.6万吨产量的基础上扩张一倍左右；同时继续推进“年产36万吨调味品生产线”（30万吨酿造酱油、3万吨蚝油、3万吨黄豆酱），产能扩张为渠道及品类扩张奠定坚实基础。渠道下沉：一方面继续开拓华北、华东等经济发达地区，另一方面拆大区分小区，布局潜力市场。品类扩张：收购镇江恒康酱醋后，正逐步推动恒康渠道与公司原有渠道的融合，为未来食醋业务进一步发力夯实渠道及品牌基础。