平安差劲的三季报及其对保险板块的影响 昨晚，平安公布了2020年三季报，成绩比较差已经成为市场共识，...

昨晚，平安公布了2020年三季报，成绩比较差已经成为市场共识，主要有这么几点：

1.  投资收益不佳。前三季度实现全面投资收益1409亿元，较上年同期（1684亿元）下滑16.33%，主要是投资汇丰银行的亏损。平安在2018年和今年的投资业绩都不好。

2.  新业务价值同比下降27.1%，降幅较半年报扩大2.7pct。新业务价值率进一步下降至35.7%，较半年报下降1 pct。主要原因是受疫情影响，高价值保单的线下推广受阻。我每个月都会跟踪平安的个险新单保费收入，今年这个指标一直都是负增长。每次总有平安粉喷说，只看量是不对的，要看新业务价值率。我很能理解屁股决定脑袋的道理，但这其实是自欺欺人。现在三季报公布的新业务价值率继续下滑，这些同志应该已经无话可说。

3.  保险代理人数量再度减少。半年报时，平安的保险代理人数量回升至114.5万人，而9月末再次减少至104.9万人。我一直认为，现阶段保险合同（特别是复杂的保障型合同）还是要靠人来销售。保险代理人增长对保险公司来说应该算好事。大家都知道国寿、新华的保险代理人都是增长的，这两家的保费也增长得不错。平安投资人经常自我安慰，平安正在做转型，去除无效人力。而平安在其2020年中报中，对保险代理人恢复增长是这么表述的：“代理人规模在第二季度末企稳回升至114.5万，较第一季度末增长1.2%。”什么叫“企稳回升”？就是说平安本身都觉得保险代理人规模扩大是好事。而平安粉偏偏要把保险代理人规模下降说成是好事。炒股炒成这样其实很不应该。无论怎么亏钱，都需要保持理性。

4.  产险综合成本率大幅提高。前3季度，平安产险综合成本率提高到了99.1%，而2015年-2019年这5年间，这个指标保持在95.6%-96.4%之间。平安2020年的产险的账面利润可谓已经无利可图。三季报没解释原因。

5.  营运利润增速大幅放缓。前三季度营运利润同比增4.5%，较半年报（1.2%）有所提高，但较2019年（18.11%）大幅下滑。平安前几年股价涨得好，主要是运营利润常年保持两位数增长。如今营运利润增速跌至个位数，股价自然涨不动了。

6.  保险准备金增幅不大，显示利润压力。前3季度，平安计提保险准备金2326亿元，较上年同期（2197亿元）多提129亿元或5.87%。而反观同日披露三季报的新华保险，前3季度计提保险准备金783.77亿元，较上年同期（375.98亿元）大幅增加407.79亿元或108.46%。新华保险通过大幅计提保险准备金来平滑利润，而平安没有，说明平安2020年的利润压力较大。

总的来看，2020年平安各季度报表是一季比一季差。年内股价要想向上突破已是非常困难。如果只是平安股价不涨其实也没啥，但平安作为传统的大白马和保险板块的前带头大哥，如果平安不涨，则保险板块市值天花板很难打开，其他保险个股的股价也就比较难有所发挥。平安差劲的财报表现不仅对其自身，也对整个保险板块形成了压制。保险板块要想突破，可能只能靠中国人寿发力了。等待今晚国寿三季报。