每年大概十月底，我就会考虑第二年的投资策略。可能有人会问，投资策略还需要年年变化吗？是这样的，操作系统基本稳定，但是具体的品类、仓位、手法是需要根据市场变化进行调整的。今年又到了为第二年的收益开始冬播的时候。说实话，有些难，感觉机会不多。2018年底，亏损20%，那个时候手上的股票都低估，持仓股都很不错。虽然人还在水深火热之中，但是对于2019年的收益展望就比较乐观。2019年底，手上的股普遍大涨，连持仓的银行股都涨了77%。所以有人今年看到我减仓平安银行，说你都熬了这么久了，还没有吃到大肉，怎么就开始减仓了呢。我估计他以为我拿的是民生、兴业呢。到了2019年底的时候就比较纠结，不知道2020年该如何操作。对于2020年的收益预期目标也比较低。当时觉得如果2020年亏了10%，我也能接受，如果赚10%，那就谢天谢地了。结果2020年截至目前收成还不错，比10%的目标高了不少。时间到了2020年底，纠结继续。今年持仓股普遍股价涨幅大于利润增幅。也就是说估值更贵了。疫情之下的货币宽松催生了一轮水牛。但是行情发展到现在，那个喊着要买泡沫的浓眉大眼的林园偷偷的减仓了片仔癀，2021年的市场行情将何去何从呢，二马希望从几个方面进行一个梳理。作为全球第一个从疫情之中走出来的国家，从Q3 开始，国民经济全面恢复，不少企业订单供不应求。这个背景下，持续的货币宽松意义已经不大。我认为明年会出现一定程度的货币收紧及加息, M2 增速会下降，LPR未必调整，但是真实借贷利率会变化。货币政策对于明年的整体股市形成利空。政策对于银行股有利有弊，有利的地方在于利率提升，息差有望扩大；不利的地方在于M2 增速下降，银行规模增速会受影响。随着疫苗的陆续商用，明年全球经济有望恢复，特别是下半年。市场需求更旺盛。所以就企业经营业绩角度，我们认为2021年企业经营业绩至少不差。经过2019、2020年两年持续的大涨，很多股的估值都不便宜，甚至说偏高。不少股透支了几年的业绩。所以2021年估值继续提升的概率不大。综合货币政策预判，市场估值，企业业绩。我认为如果2020年最后两个月如果市场没有像样的调整的话，2021年市场大概率会消化估值。对于不看多的2021年股市，那么作为投资者，我们该如何应对呢。至少目前，我比2019年底的应对手段要多了，2019年的时候，虽然对于2020年的业绩预期很低，但是让我去减仓，我又不甘心。但是2020年底的时候，如果大家看我的雪球组合，其实我是减了不少仓位了。那么减了的仓位干什么呢，一部分留着等股票跌下来继续进。例如18元减的平安银行等着17元再接回来。还有一部分是进了现金理财，这部分钱是作为我股票期权中认沽期权的行权备用金。股票期权是一个非常适合不看多市场的投资品种。震荡市反复赚权利金。下跌行情时，可以以更低的价格买标的物。既是现金管理手段，又是低价抄底的手法。当然，如果2021年股票继续上涨，咱也不怕，还有70%的仓位可以应对。这其实有些类似格雷厄姆股债平衡策略，虽然我们对于市场也有一定的判断，但是我们更多是基于估值下的平衡策略去操作。跟踪二马时间长的朋友应该能看出，我的投资策略偏向保守。宁可牺牲一点牛市的高收益，也希望可以做到熊市也有收益。作为一个职业投资者，平滑牛熊市收益真的很关键，熊市的少亏或者有赚，能减轻不少压力，让自己更游刃有余一点。-------------------------------------
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