家族办公室的投资趋势 / 开普饭

根据近期由Campden Wealth、硅谷銀行（Silicon Valley Bank）以及FINTRX连同嘉信理财（Charles Schwab）关于家族办公室投资趋势的市场报告，我们转载其中几个值得关注的现象与各位进行分享：

1. 更多家族参与直接投资

首先，家族办公室在过去数十年的快速成长另他们更加热衷于直接（股权）投资。

这个现象归因于各种因素，其中比较显著的是家办的资产规模日益增加以及专业团队不断扩大，以及更稳固的专业机构以及商业网络，令他们具备更强大的投资决策能力，另外就是直接投资所带来的（潜在）丰厚收益。

报告中也指出，尽管直投会存在不同的挑战，譬如争夺项目资源以及项目的高估值问题，但是Campden的调查数据显示76%受访的家族办公室仍表示他们会进行直投，而26%的受访对象表示（除了直投，还）会主动发掘投资机会（项目资源）。

单一家族办公室在直接投资方面似乎更加“进取”，83%的单一家族办公室（SFO）考虑直投，而联合家族办公室（MFO）这一比例只有30%。

2.更多地参与到早期（股权）投资

根据Campden Wealth Research的报告，由于较好的历史回报，更多家族办公室加大在早期股权投资的配置，其中有一些已经具备成熟的投资团队以及运营模式，另外也有相当一部分的家族办公室正在积极筹备他们（自营）的风险投资团队。

报告还指出，110个来自超高净值家族的受访代表表示，风险投资在他们的投资组合里面占比约10%，其中超过一半（54%）直接参与项目投资，而另外46%则认购其他VC基金。不仅如此，家族办公室还积极参与到底层项目的维护/管理工作，其中72%的受访机构会向底层公司（团队）战略指引、70%会列席董事会以及70%会提供融资协助。

值得关注的是，63% 受访家族办公室表示会维持或上调目前配置在风险投资的比例。就目前来看，家族办公室仍然会集中火力挖掘私募股权的投资机会、并探索更多参与私募投资的渠道和方式，以便提升他们在股权投资领域的“自主权”。

3.投资回报率

根据Campden的报告，受访家族办公室上一年度的风险（股权）投资组合回报率平均为14%，投资到其他（股权类）基金的回报约为16%，其他（小份额）跟投项目的回报约为17%。而85%的受访家族表示回报率已经符合甚至超过他们的预期。

4. 乐意进行跟投

对于投资理念相近的家族办公室来说，跟投是一项很好的选择。42.5%的受访家族表示他们除了直投，还协同其他家族办公室、私募股权基金、创投基金以及房地产投资者进行跟投，尤其是在北美的单一家族办公室相当流行这种投资方式。

5.可持续发展理念与责任投资（ESG investment）

根据Campden的研究，47%的受访家庭办公室参与ESG（环境、社会和治理）投资。这些投资的热门垂直领域包括医疗保健和健康、食品和农业、能源和其他可持续性发展的投资。

随着这些家族的新一代接班人积极参与到家族办公室的投资决策，他们认为ESG投资不仅可以帮助家族财富增值，还可以令他们的投资组合显得“与别不同”，预计参与ESG投资的家族未来会继续显著增加。

6. 家族办公室的投资架构

根据百顺的观察以及服务经验，家族办公室（或“家族客户”）的“机构化”越来越明显，当中体现在整体风控框架流程、投资（决策）流程、团队人员配置、投资工具、底层资产类多元化等。而家族客户对隐私信息的重视程度也明显高于其他类型的投资人，他们大多数以长期投资为主线，投资架构也较为直观（最常见公司或家族信托进行底层投资，也包括直接通过个人证券账户、私行账户进行投资），其中也不乏通过复杂的投资/控股架构持有投资的情况，但我们在此不作列举。

以下是三种家族（投资人）常用的投资架构：

公司

家族信托

基金

转自百顺PrecisionFS 作者百顺基金服务

家族办公室的投资趋势

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