​信立泰三季度报表简评——困境反转确立！

信立泰三季度报表简评——困境反转确立

 文/金立成

（注：本文1400字左右，阅读大概需要3分钟，这是“立成说投资”第359篇原创文章）

公司于今天披露了2021年三季度财务报表，笔者在去年年报的时候就开始预测，今年是信立泰业绩走向新成长周期的元年。无奈市场先生是短视和无趣的，往往没有耐心去等待。今年上半年的半年报，有不少投资者认为公司经营业绩低于预期，其实，若站在公司管理层的角度来看，公司的经营一直在步入正轨，大多数人来市场不过是短炒股价而已，哪里还有时间去理解公司的经营周期呢。

三季度报表的核心数据来了，营业收入8.1亿元，同比增长35%，二季度公司营业收入6.1亿元，环比增长32.7%，无论是同比还是环比，营业收入都出现了大幅度增长，证明了公司的经营正向新一轮成长周期迈进。公司三季度毛利率为74.39%，同比增长了1.3%，比去年末增长了4.3%，这说明了公司产品的销售结构在发生明显的变化，毫无疑问，创新药信立坦在大幅度放量增长，公司的营收结构中“创新药质量”明显得到了提升。

对于信立泰这种果断转型成为创新药企的公司而言，营业收入中“创新药比重”是投资者关注的核心变量，这直接影响到二级市场对公司的估值逻辑。

可以预见的是，公司4季度的业绩大概率会继续攀升，因为四季度除了信立坦会继续放量外，还有仿制药集采中标贡献营收和利润。公司全年营收超过30亿元是大概率事件，笔者预计2021年总营收在32亿元附近，随着公司新药的陆续报产和上市，明年营业收入仍然可以继续保持两位数的增长。

必须要提的是，本次报表的利润是被公司提前进行“修饰”了的，计提了资产减值准备2100万元，若考虑资产减值对利润的贡献，三季度利润同比增长在50%以上。公司为了保持一贯的低调作风，考虑到回购资金还没有完成目标，不得已而为之。

前10大股东里，基本没有了公募基金的身影，可见，大多数公募基金都不看好公司未来的成长，曾经一些知名基金也建仓了信立泰，不过它们都是在“炒股”，快进快出，根本不是耐心资本，无法做到与企业共同成长。这从侧面反映了，做投资是一件非常难的事，而做投机或赌博更符合人性。

很多投资者经常会说业绩是否符合预期的事，其实今年的投资业绩肯定是符合了经营管理上的预期的，也符合长期投资者的预期，只是不符合那些短期“炒股”人的预期。真正的投资者不是看单一季度的业绩而做出投资决策的，他们看的是企业经营周期的变化。岂不知财报都是过了时的物种，只看过了时的物种，而忽视企业经营周期的变化，这样做投资决策是不是过于草率呢？

很多人都说，投资是认知的变现。若精确来讲，投资应该是对周期认知的变现。大多数普通投资者都缺乏周期性思维去评估企业和行业，很容易失去投资耐心，更容易迷信短期利润数据和营收数据的成长或负增长。站在公司管理层或董事长的高度去理解企业，或许更能帮助投资者做出理性的决策。

总而言之，信立泰的最困难时期已过，困境反转正式确立，只不过这个财务数据的到来比很多缺乏耐心的“炒股”专业户晚了一点而已。风物长宜放眼量！在未来的几年里，信立泰将会是一家优秀的成长型创新药企，是否真正把握住公司再次创业带来高速成长的美好机遇，就要看每个投资者的理解了。

花开堪折直须折，莫待无花空折枝！创新药企信立泰，低调不争，耐心的投资者，只需要“静待花开”即可！