“中国巴菲特”李录:为什么价值投资是唯一的正道,却少有人走?

李录被誉为“中国巴菲特”,他平时比较低调,甚至有不少投资者不知道有个中国巴菲特叫李录。但他却得到巴菲特和芒格等人的高度认可。

芒格说,当你遇到了一家好公司时,要坚决投资,而当你遇到了李录这样卓越的投资人时,也就不必再考虑其他人了,只需要花时间静静等待投资的升值。

芒格作为世界知名的价值投资者,却将家庭财富主要委托给了李录的投资公司,可见对其有多看好。

2008年,很少关注中国市场、也很少投资科技股的巴菲特入股比亚迪,背后的推荐人正是李录。这笔投资让伯克希尔·哈撒韦当年18亿港元的投资,变成了今天的570亿,比亚迪也成为巴菲特全球十大重仓股之一。

李录曾经给北大光华管理学院学生讲授过两次价值投资课程,详细解答了很多关于价值投资的疑问,结合个人思考,今天先来总结下为什么价值投资是唯一正道、大道,为什么价值投资少有人走,我们应该怎么做?

一、为什么价值投资是唯一正道、大道?

投资领域各种各样的做法都有,但是,能够用数据统计来证明,可以安全、可靠地给投资者带来优秀长期回报的投资理念、投资方法、投资人群只有一个,就是价值投资。

从历史看,真正能够有长期业绩的人少之又少,而所有真正获得长期业绩的人几乎都是价值投资者。

为什么说价值投资是一个大道、正道?因为它告诉你投资股票,其实是在投资公司的所有权。你的投资决策,实际是在帮助公司的市值更接近真实的内在价值,对公司是有帮助的。随着公司内生价值的不断增长,你分得了公司价值的部分增长,你得到的回报是你应得的。所以这是一条大道。

坚持价值投资,你不会被市场的上上下下所左右,能够清晰地判断公司的内生价值是什么,同时你对未来又有敬意,你知道未来预测也很不确定,所以你以足够的安全边界的方式来适当地分散风险。这样一来,你在错误的时候不会损失很多,在正确的时候会得到更多。所以,这是一条正道。

而对投机者而言,如果只是猜测他人在短期之内的买卖行为,只要给足够的时间,全部投机者无论赚钱还是亏钱,加在一起的结果是零。这就是投机和投资最大的区别。

投机者行为不会对经济、对公司本身利润的增长产生任何影响。

二、为什么价值投资少有人走?

价值投资听起来非常地简单,也非常合乎逻辑,大家也都理解,可是现实的情况是什么样的呢?

在真正投资过程中,价值投资者在整个市场里所占的比例少之又少。

几乎所有跟投资有关的理论都有一大堆人在跟随,但是真正的价值投资者却寥寥无几。

投资的大道上根本没人,交通一点都不堵塞,冷冷清清,人都去哪了呢?

旁门左道上车水马龙!绝大多数人走的是小道。为什么走小道呢?

因为康庄大道听起来能走到头,但实际上比较“慢”、比较“难”。

“慢”主要是因为,一方面,市场对公司价值的正确认识可能需要一定时间。也许你买的时候正好市场对公司内生价值完全不看好,给的价格完全低于所谓的内生价值,但你也不知道什么时候市场能变得更加理性,也许这个时间很长。

另一方面,公司本身的价值增长要靠很多很多方面,需要公司管理层上下不断地努力工作,需要花很多时间,有时还需要一些运气。所以公司价值增长的过程是一个“慢”变量。

前面提到的巴菲特投资的比亚迪就是明显的例子,比亚迪过去十年的时间里,股价很长时间内并没有怎么涨。中间还时不时有人质疑过巴菲特的这笔投资。但直到去年,由于技术的大突破,比亚迪股价出现大幅增长,一年时间翻了至少五倍。

“难”主要是因为对未来的判断很难。投资的本质是对未来进行预测,至少要知道十年以后这个公司大概会是什么样,低迷时什么样,但真正要理解一个公司、一个行业,要能够去判断它未来5年、10年的情况,并不是一件很容易的事情。

即便是公司创始人,公司明年现金流是多少能准确判断吗?更不用说去预测十年以上公司的发展。

能够准确预测未来的人少之又少,因为不确定因素太多,绝大部分行业、公司没有办法去预测那么长。

三、如何走好价值投资的康庄大道?

价值投资这条看似又“慢”又“难”的路,从长期看,却是投资获取财富的唯一捷径。

有人曾问巴菲特,既然价值投资能带来巨大财富,为什么大家不和你做一样的事?巴菲特说:“没人愿意慢慢变富。”

选择了慢慢变富的巴菲特如今却成为了世界上最富有的几个人之一。

对于普通投资人来讲,虽然进行价值投资、预测未来并不容易,但是你真正努力之后会发现,对某些个别公司、某些个别行业,你可以看得很清楚,十年以后这个公司最差差成什么样子?有没有很大可能比现在好很多?

当然,这需要你很多年不懈的努力,需要很多年刻苦的学习,才能达到这样的境界。

当你能够做出这个判断的时候,你就开始建立自己的能力圈了。这个圈开始的时候一定非常狭小,而建立这个圈子的时间可能很长很长。

有些投机者可能的确在股市中获了利,在一段时间内投机套利很成功,比你有钱、有地位,但是我们要明白,他所有的行为总和最终是归零的。

如果你的价值观是希望对社会有所贡献,那你毫无必要羡慕那些幸运的投机者,总觉得自己错失了机会,更不要觉得他们懂得比你多、做得比你对,哪怕他各方面看起来都比你强。

价值投资在一定程度上也是一种信仰。因为它确实体现了一种价值观——你不愿意去剥削别人,也不愿意玩零和游戏,只愿意在自己挣钱的同时,也对社会有益。你不愿意去做一个完全靠赌博挣钱的人。

如果你的价值观念不是赌徒的价值观念,那你就要在股票市场上远离赌博,不懂的东西绝对不做。懂的事情就是你能够在相当长的时间里,以极高的概率预测正确的事情。如果不能满足这个条件,你宁可不碰。

既然是一个信仰,就必须要得到验证,投资过程中你难免得经历一下绝望的考验,所以你的感情一定会上下起伏,至少在刚开始时是这样。

但是慢慢地,你会真正把它变成自己人生的一部分,波澜起伏逐渐变成了荣辱不惊。

由你强烈的对生意本身的兴趣带领,慢慢建立起属于自己的能力圈,然后在自己的能力圈之内游刃有余,之后你就可以心无旁骛,远离其他杂音的干扰。

那些听起来“高大上”的交易理论、说法其实都是杂音,他们最终的净结果是零。

所以下次当你看到投机的人时,你不用跟他说“祝你好运(Good luck)”,因为他不可能一直都好运,你应该说“玩得开心点儿(Have a good time)”。

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