嘀嗒出行赴港IPO 冲击“共享出行第一股” 拆解招股书喜与忧

导读：10月8日晚间，嘀嗒出行正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市，承销商包括海通国际和野村国际（详见网经社专题嘀嗒出行递交IPO招股书或成中国共享出行第一股https://www.100ec.cn/zt/ddcxlzn/ ）。若此番成功上市，嘀嗒出行将成为“共享出行第一股”。

据网经社（100EC.CN）了解，作为以出租车和顺风车为核心业务的网约车平台，嘀嗒出行从2014年创立，至今已有6年时间。主要是向提供顺风车搭乘的私家车主收取服务费，在出租车业务上，在向出租车司机收取服务费的同时，从广告及其他服务中产生收益。
据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，嘀嗒出行此前累计进行三轮融资，融资额约为8.9亿元人民币。
多轮融资下，嘀嗒吸引了包括蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴、京东及携程旅行，在嘀嗒出行上市前持股比例分别为21.60%、10.23%、7.15%、4.95%、4.14%、4.14%、2.86%。此外，根据招股书，管理团队持股比例为34.43%，占总投票权的50％，上市后可控制投票权约73.57％，以宋中杰为首的高管团队保持管理团队的独立决策权。
（网经社注：图片采集自招股书）
招股书显示，截至2020年8月31日，嘀嗒出行的整体注册用户数已突破1.8亿，注册车主数突破1900万。根据咨询公司弗若斯特沙利文报告，2019年嘀嗒出行在顺风车市场排名第一，市占率为66.5％，在出租车网约市场排名第二。
率先实现盈利 上市利于扩大品牌知名度
招股书显示，从2017年到2019年，嘀嗒顺风车GTV分别约为7亿元、19亿元和85亿元，2018年和2019年同比增长分别为171.4%和347.4%。其中2019年的市占率为66.5％。嘀嗒出行2020年上半年收益3.1亿元，上年同期1.87亿元。
（网经社注：图片采集自招股书）
在顺风车领域，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已经在全国366个城市提供顺风车服务，大约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主，累计搭乘乘客数3670万。
在出租车领域，截至2020年6月30日，嘀嗒已在86个城市提供出租车网约服务，并与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系，公司2019年度完成出租车搭乘网约订单1.1亿份。
经营业绩方面，从2017年到2020年上半年，嘀嗒出行的营业收入分别为0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元和3.10亿元，2020年上半年收入同比大增66%。经调整净利润分别为-0.97亿元、-10.68亿元、1.72亿元和1.51亿元。
利润方面，按经调整利润净额计算，嘀嗒出行自2019年起已实现盈利。2019年及2020年上半年经调整利润净额分别为人民币1.72亿元及人民币1.51亿元，而同期经调整纯利率则分别为29.7%及48.6%。
对此，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾认为：在大多数出行平台尚处于亏损时，嘀嗒出行率先实现盈利。招股书显示，2019年及截至2020上半年，嘀嗒出行经调整利润净额分别约为1.72亿元及1.5亿元。借助盈利的优势，嘀嗒出行以“共享出行第一股”的身份上市有助于进一步扩大其品牌知名度，在市场竞争中获取主动地位。
模式“小而美” 利弊同存
出行赛道竞争激烈，除了身处第一梯队地滴滴出行外，还有首汽约车、曹操出行、T3出行、首汽约车、享道出行等第二梯队，以及美团打车、高德打车、百度打车等聚合平台。而过于单一的业务使嘀嗒出行抗风险能力不足的同时也将限制嘀嗒出行的发展空间。根据招股书，嘀嗒APP注册用户总数为1.8亿人，而滴滴在2019年中透露的注册用户数已达5.5亿。
（网经社注：图片采集自招股书）
陈礼腾指出，相比于滴滴大而全的一站式移动出行服务商，嘀嗒出行这是小而美的垂直化的模式。嘀嗒出行专注于出租车与顺风车市场，属于“轻资产运作”模式。得益该模式，嘀嗒出行不用背负太大的财务压力，并率先实现盈利，但同时其所面临的挑战显而易见。
安全、合规仍面临挑战
招股书风险陈述中指出，中国顺风车市场可能面临（其中包括）其他出行选择、相关监管规定及限制以及安全及隐私问题所带来的挑战会对嘀嗒出行发展造成影响。此外，在招股书中还提及，嘀嗒的成功在很大程度上取决于公众是否接受顺风车及嘀嗒的服务。例如，与其顺风车服务有关的犯罪事件，导致公众对顺风车的安全担忧、对业务模式的争议及监管机构对顺风车的严格监管，这阻碍了顺风车市场的增长。
陈礼腾认为，顺风车作为嘀嗒出行的核心业务，其安全合规问题一直不容忽视，滴滴出行此前的安全事件就是前车之鉴。目前相关法律及法规适用于网约车服务，对于顺风车业务尚无完整全面的法律法规。随着监管部门对于顺风车的监管逐步重视，嘀嗒在业务遭受重创的同时还将面临大量合规成本。（文/无痕）
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