美图经调整亏损额减少 蔡文胜：减持者可能要后悔了

雷帝网 雷建平 8月24日报道

美图公司（股份代号：1357）今日发布财报，公告显示，美图期内的总收入同比增长272.3%至21.798亿元，超2016年15.786亿元的全年总收入。

此外，由于不再有可转换可赎回优先股公允价值变动造成的损失，美图净亏损较去年同期显著下降94.0%至1.318亿元。这些优先股已于2016年12月转换为普通股。

在今日美图的业绩发布会上，美图董事长蔡文胜指出，2017上半年美图总收入同比增加272%到21.8亿，经过调整亏损额也大幅减少了87%到3320万。

“未经审计的每月管理帐目2017年上半年3月、5月已实现盈利，这证明美图赚钱的能力。”

最近，围绕美图最大的风波就是解禁之后，创新工场、Tiger Global Management、启明创投、IDG等多家机构加入到美图的减持行列，整体套现了近70亿港元，引发市场高度关注。

对此，蔡文胜说，自己敢说99%的公司上完市解禁后，早期机构投资人都会卖出股票，这是再正常不过的事情。美图会受到特别关注，是因为大家对美图非常爱惜。

“一个公司如果早期的机构投资者卖出股票，股票是下跌的，说明是不好。但刚好相反，机构投资者在不断卖出的时候，美图的股票是上涨。”

当前，美图的股价为12.98港元，机构投资者减持的价格为8.5港元。对此，蔡文胜有时候开玩笑说：“我觉得他们可能都后悔了，因为从解禁时期的8.5元到现在涨了差不多50%。”

美图CFO颜劲良介绍说，美图上半年只是证明了一下公司的盈利能力，也打消市场的顾虑。总体来讲，美图2017年应该还是维持亏损状态，但到2018年就会进入盈利状态。

以下是蔡文胜等高管演讲部分内容：

蔡文胜：2017上半年我们总收入同比增加272%到21.8亿，经过调整亏损额也大幅减少了87%到3320万。

根据未经审计的每月管理帐目2017年上半年3月、5月已经实现盈利，这证明美图赚钱的能力。

美图公司的使命就是让世界变得更美，我们不仅仅局限于图片跟视频，也包括让用户在现实和内在变美。

我们修图软件继续引导当下审美，美拍更是让生活充满正能量，美图手机进一步让用户拍得更漂亮。包括现实生活中跟美相关的业务，美图以后会逐步展开，这也是美图未来发展空间。

当然美图的产品还是会围绕几个特点：以美丽为主、偏女性为主、中高端为主。

美图已经在全球积累了超过11亿用户，我们相信在未来1、2年内能够让用户规模不断扩大，最终实现我们的目标，让全世界所有人都能用上美图的产品。

颜劲良：在未经审计的角度，我们在2017年3月、5月已经实现了盈利的能力。

如果大家对业绩做更深入分析，可以看到我们的业绩能够打消很多市场对我们的误解。

首先，互联网服务部分的收入，包括在线广告和增值服务业务，增长超过7倍，达到2.468亿元，该分部占我们总收入的11.3%，而2016年上半年仅仅只有4.9%。

其中广告收入增长219%到8263万，主要由广告主数量增长所带动。但是我们现在更看重的是广告质量而并非数量。我们接下来将以一系列举措进一步拓展广告业务：

(i)通过引入更多优质广告主增加广告库存填充率；

(ii)推出新的广告版式，如带有品牌的滤镜及贴纸；

(iii) 向美拍及其他平台化后的产品推出信息流广告；

(iv)推出精准广告产品，以使广告主可根据其受众的用户画像或喜好接触特定受众群。

第二部分，增值服务收入。上半年增值服务收入增长超59倍，达1.642亿元。平均月付费用户数从去年上半年的5.8万增加到今年上半年32.4773万人，付费用户平均付费有所增加。

我们一直都在为美拍直播内容实施差异化策略，让美拍跟别的直播平台区隔开来。

互联网分部强劲增长表明我们有一个稳健的商业模式，而且可以在庞大的用户规模基础上变现，打消了市场认为我们没有商业模式的顾虑。

现在说一下智能硬件的收入，同比增长247.1%，到19.3亿元。对比一年前28.9万台出货量，我们2017年上半年卖出84.7万台手机，平均售价从去年1903元增长到今年的2272元。

平均售价的增长主要是因为我们在今年2月份推出比M系列售价更高的T系列。

2017年上半年毛利增长接近5倍，到4.35亿，毛利率为20%，而2016年上半年毛利只有7450万，毛利率只有12.7%。

这里有一个关键点，我们在2017年上半年互联网服务及其他分部已经产生了正的毛利润，毛利率达到15.8%，而去年这个分部是亏损，毛亏损率为119.5%。

如果把营业成本细分，会发现很大一部分成本是不会随着收入增加而同比增加，比如带宽、存储费用、视频内容审核费用等，这些都主要跟美拍相关。

如果美拍或者其他广告业务收入增加，这些费用并不会大幅增加，因此我们有非常强的经营杠杆效应。

关于智能硬件部分，毛利润增加了264%到3.96亿，毛利率20.5%。费用占收入的比例基本上都全面下降，从绝对数来说，我们的开支增加主要是因为相关的人员开支增加。相对于2016年底1300个员工，2017年6月底大概有1700个员工。

在2016、2017年之间，整体推广跟广告开支并没有特别大波动，和以前一样，我们大部分的用户增长都来自于自然流量下载而并不是付费营销。

2017年上半年亏损大幅减少的原因就是由于不再有可转换可赎回优先股公允价值变动造成的损失，这些优先股于2016年12月在IPO后自动转化成普通股。

美图股价大幅波动会减少

提问：美图加入沪通标的后，可能对股价波动产生影响，造成一波助涨助跌的势头，内陆投资者也一直在买进美图，我想问美图为防止股价波动会有什么样的措施或者一些应急机制？

蔡文胜：美图的股价会有一个大的波动，这不是我们管理层可以预计或者可以应对的。

我认为是大家对美图的认识不够、不充分，所以产生这样的波动。随着公司持续发展跟业绩稳定，我相信这种波动就会减少。

通过港股通，大陆用户可以买美图的股票。但是现在深港通和沪港通持有者的股份占总比不到4%，我们理解的还是国外的机构投资者在买入我们股票。

当然随着大家对我们的了解不断深入，内陆投资人也会越来越踊跃。

解禁后99%早期机构投资人都会卖出股票

提问：前几大股东都说很看好我们公司，但确实大家也有在抛的，所以市场上有一个疑问：前期投资人是不是不看好公司前景？管理层有没有跟股东沟通，他们是什么心态？

蔡文胜：我敢说99%的公司上完市解禁后，早期机构投资人都会卖出股票，这是再正常不过的事情。美图会受到特别关注，是因为大家对美图非常爱惜。

另外，一个公司如果早期的机构投资者卖出股票，股票是下跌的，说明是不好。

但刚好相反，机构投资者在不断卖出的时候，美图的股票是上涨的，我有时候开玩笑说我觉得他们可能都后悔了，因为从解禁时期的8.5元到现在已经涨了差不多50%。

我理解机构他们的投资项目有时限的要求，所以到IPO的时候会适当减持，这是市场再正常不过的行为。

比如腾讯一天成交70个亿，谁在卖出呢？你不能说那些卖出70亿的人就不看好腾讯。比如今天买了美图股票，一年后涨了一倍卖出，也不能说不看好美图。都是正常的市场行为。

全年应该还是会有亏损

提问：招股书到16、17年亏损是可预见的，2018年会实现扭亏吗？第二个问题，我们看到京基多次增持公司股份，已经占到15%左右，想问一下管理层有没有跟他们沟通？

颜劲良：我们上市的时候也有说2018年会实现盈利，这个预测从IPO到现在没有改变过。京基实业是美图的基石投资者，所以我们一直有保持比较不错的沟通。

提问：美图提到上半年3、5月实现了正利润，我想知道为什么是3、5月份实现了盈利？下半年有可能实现都盈利？

颜劲良：3、5月份盈利的原因跟2月下旬、5月份发布了两款手机有关，基本上我们的手机上市的当月跟次月的销售额都会比较大，所以这两个月就盈利了。

我们其实不会为了要下半年盈利而盈利，更多要考虑为未来做准备，毕竟管理层不是为了美图的这一两年在做。

我们看中的是未来能有机会让整个世界的人都使用我们产品，接下来还会继续增加投入。

就我们全年来说，还是会维持一个亏损的状态。上半年只是证明了一下我们的盈利能力，也打消市场的顾虑。下半年因为我们要继续投入。

总体来讲，2017年应该还是维持亏损状态，但到2018年就会进入盈利状态。

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