Duang！A股首富换人了！

今日，贵州茅台再次大涨，收盘市值成功超越工商银行，成为A股市值最大的公司。之前是流通市值超越，现在是全面超越。茅台的总市值已经达到1.85万亿，距离2万亿也就一步之遥了。再加上早就有的A股股王的头衔，茅台现在是股价和流通市值、市值三冠王。说它是A股首富没有任何问题。

有人说即便是满仓满融消费加科技，也是跑不赢茅台，问怎么办。

其实很简单。那就满仓满融茅台就行了。

今年的市场风格很明显。记得在年初的时候，我就推测今年的风格将会是中盘成长股行情。这半年的演绎下来是一点都没错。

有一点没想到的是会这么极端。价值和成长分化如此剧烈。今年的行情是极致的成长股行情。不管大盘还是中盘，或者是小盘，只要没沾上成长两个字，今年都是死路一条。

这与2017年的行情有相当类似。那一年的行情是极致的大小盘分化行情。只要是小盘，无论是成长还是价值，都是个死。大盘股则是涨涨涨。

今年的行情倒不是那么分大小盘了，但是分价值和成长两拨。小盘股就不说了，大盘股里面同样分化严重。

比如，下面的图片是A股市值排名前列的大蓝筹今年的涨跌幅。很明显，今年涨跌分化相当严重。真是旱的旱死，涝的涝死。这些大蓝筹要么上涨个20%以上，要么下跌10%以上。中间分子很少。根本就不是传统的正态分布。如果一不小心站错了队，涨跌幅差距就是30%起。确实会让人心态爆炸。

这样的行情就是很明显的存量博弈了。一部分相对活跃的资金从价值型蓝筹中出来，涌入了成长型蓝筹。造成的结果就是两极分化。

这种两极分化会持续多长时间？这个说不好。市场风格有延续性，但是翻脸也很快。有大V说会持续100年。我笑了。你咋不上天呢。

大盘和小盘，成长和价值，都是市场风格的一种体现。不是东风压倒西风，就是西风压倒东风。不能说，2015年小盘股还是小而美，2017年就变成黑五类了。2017年大蓝筹还是大蓝筹，现在就变成大烂臭了。只是市场风格暂时没在这边而已。

不管是成长型投资策略还是价值型投资策略，都会在市场上有短暂失效的时候。只要投资的逻辑还在，短暂失效只是因为市场的周期律，那么我们就等它在市场重新生效。

每天，甚至每年都跑赢市场并不现实。即便是牛如茅台，也有经历过2013年大幅下跌超过60%的痛苦经历。

当然，最好的办法是同时运行这两种投资策略，不仅可以平滑收益曲线，更重要的是可以平滑心态。

1、为何有的公司市净率为负，却不用披星带帽？

今天研究了一下株冶集团的财务数据，看到这个奇怪的现象。正好做了个学习总结，发在了微博上，这里也与大家分享一下。

我们都知道，按照规定，如果主板中小板的上市公司年报净资产为负，将会被ST。

但是，按照去年的财务数据，株冶集团市净率为负，那么净资产也为负值，为何不用披星带帽？

株冶集团的市净率为-2.18，目前的市值是30.49亿。由于市净率就是总市值除以净资产，以此计算株冶集团的净资产应该是-13.98亿元。

因为年报早已发布，如果是这样的净资产数据，毫无疑问株冶集团现在早就应该是*ST株冶。

但是并没有。这其中另有玄机。

实际上，按照株冶集团的财务报表，株冶集团的净资产，也就是归属于母公司所有者权益，是1.04亿，这几年也没有变成过负数，更别说负13亿多了。

由于株冶集团的净资产是正数，所以株冶集团不用披星带帽。之所以出现市净率为负的情况，主要原因就在于市净率的计算方法上。

实际上，市净率的计算方法应该是总市值除以账面价值。只不过一般意义上，上市公司的账面价值约等于净资产。

但是株冶集团这家公司，这两者的差距比较大。因为株冶集团的净资产里面含有大量的永续债。永续债一般是不用还本金的，只用一直出利息就好。但如果公司破产清算，那么这个债也要先还。此外还有优先股，也是类似的。

也就是说，所谓的账面价值，并不完全是财务报表上的净资产，而是公司解散清算的价值。净资产还要减去永续债和优先股。也就是说，账面价值等于净资产-永续债-优先股。

对于株冶集团来说，公司的净资产是1.04亿，永续债是15亿，优先股是0，那么公司的账面价值就是-13.96亿。这就与本文开头的数值对上了。最后一位小数点的差异应该是计算误差。

这样，为什么株冶集团净资产为正，但是市净率为负的问题就解决了。

2、京投发展被电信诈骗2670万元。

骗子厉害了！团伙作案，骗到了上市公司京投发展的头上！而且一把就骗了2670万。够吃好几年了。

确定不是内鬼吗？电信诈骗业前途无量。

3、平安银行转让约50亿元的乐视系债权。

今天，北京产权交易所挂了一个乐视系债券资产转让的披露文件。招商主体是平安银行。

这个债权资产是一个组合包，包括四部分。

1、贾跃亭本金为8.15亿元的债权。

2、贾跃亭、贾跃民作为保证人的本金为12.31亿元的贷款。

3、乐视网、乐乐互动、鹏翼资产作为回购义务人的10亿元本金债权。

4、一笔由产业基金投资引出的本金为20亿元的债权。

合计是50.46亿元。另外还有各种年化7%、12%的利息，还有违约金。加起来又有好几亿。

这50亿里面，前三个在法院已经作了判决，第四个还没有诉诸法院。

理论上，贾跃亭在美国申请个人破产，之后成立的破产信托用他在法拉第未来里面的股权作为资产，可以用来偿还这些债。但是谁还敢信？

潇洒的贾跃亭拍拍屁股跑了，留下的雷至今还在陆续爆。这次是把平安银行坑惨了。

这样的债权转让得打足够大的折扣才有人接手。要不我出50块钱试试？

4、明日申购

新股申购：

688568	中科星图
688027	国盾量子
300840	酷特智能

可转债申购：雪榕转债、天创转债、巨星转债。

可转债上市：家悦转债。

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仓位不变，70%。