价值投资101 

昨天发了一个现金流vs比特币的帖子，万万没想到留言里大部分都是反方观点，用@PaulWu 的话说：“康庄大道为何人烟稀少”？

所以，今天再聊点更基础的。

我先讲一个简化的理论模型。假设你花100万买下一块农地，这块农地每年的利润是10万（10%收益率），农地每年降价10万元，第二年你总投资180万（100+90-10）买下第二块地，第三年你总投资240万（100+90-10+80-20）买下第三块地，第四年总投资280万4块地，第五年在总投资300万后你拥有5块地，第六年开始不用再花钱用现有土地的产出就可以继续不停买地，用不了多久你能买下全国的土地，以后土地的报价（共识）对你毫无意义，仅凭土地的产出你就可以成为世界首富。

这个例子依赖几个条件：1、法治；2、私产保护；最重要的是，3、资产能产生稳定现金流。

这个简化模型中，如果地价一直不涨，你会富得慢一些；如果地价一直下跌，你会迅速变富；可惜的是，真实世界没有这等好事，其他人也看到了这条成为世界首富的发财路，会进来抬高农地的报价（注意这点）。

回到股票投资，一块农地可以理解为一份股权，10万利润用于买农地可以理解为分红再投资或扩大再生产（比如亚马逊、伯克希尔），农地你可以完整地买下一块、完全受你控制、产出完全归你所有，但是股权你只能拥有一小部分，大股东才有公司资金支配权，所以只有具备良好治理结构的公司股权才有投资价值。

分红再投资大家都能很快理解，公司把资金分配出来给到股东，拿着分红买入更多公司股权，从而达到分享现金流的投资目的。

扩大再生产很多人可能不理解怎么分享公司现金流，还记得前面说的吗？“可惜的是，真实世界没有这等好事，其他人也看到了这条成为世界首富的发财路，会进来抬高农地的报价”，一家源源不断产生现金流的公司，短期的报价可能时涨时跌，但长期是不可能价格一直不涨的，否则产业资本买下这种公司就是又一条成为世界首富的路，作为纳米股东，可以靠卖出来给自己“分红”，从而达到分享现金流的投资目的。