大炮一响黄金万两？盘点战争对于资产走势的影响，谁是大赢家

作者：知山教育

大炮一响黄金万两是一句流传很久的俗语，但这并不是说“战争来临，黄金就要大涨”。这句话可以理解成为战争对于金钱的消耗很大，古时候黄金就是财富的象征。战争是一项劳民伤财的行为，但也是国际争端中最后的解决形式。当战争来临之时，市场呈现什么特征呢，黄金一定会上涨嘛？本文带你走进战争期间的资产走势。

短期突发事件带动黄金

将时间拨回几年之前，还记得下面这张图嘛。2017年8月29日，朝鲜进行洲际导弹试射，促使地缘政治局势更加紧张。亚盘时间段黄金极具上涨10美元，但是随后黄金回吐了涨幅。

（2017年8月黄金价格走势图）

同样也是2017年，4月7日美国及其盟友发射59枚战斧巡航导弹对叙利亚进行打击。两艘伯克级驱逐舰的垂直发射单元齐射，摧毁了叙利亚沙伊拉特空军基地的军事设施。当天清晨，黄金快速跳涨10美元，国际油价和日元也快速升值。但是随后几个小时内黄金完全回吐了此前的涨幅。

（2017年4月黄金价格走势图）

震惊全球的9-11事件当天，黄金价格当天最高上涨26.5美金。涨幅达到9.7%。后来这一价格被证实为2001年全年的最高价格。2001年10月之后，金价开启下跌模式。

（2001年黄金价格走势图）

这都是短期军事冲突影响黄金的例子。不难发现黄金对于特别令人出乎意料的事件反应快速。越是毫无征兆，上涨的幅度越大。但是这类短期冲突之后，往往是“买预期卖事实”的时机，后期黄金大概率回吐因这些事件的涨幅，回归原本的趋势当中。

长期战争谁是大赢家？

看完了短期冲突事件对于市场的影响，再来看看大规模战争的影响。以下重要以美国对外发动的战争为例，由于战争对象主要为非主要经济体（阿富汗、朝鲜、越南），国内金融市场和外汇汇率较为贫瘠，所以以美国经济影响为例。

1926年至2013年，美国股市中蓝筹股的平均年回报是10%、小型股的平均回报率是11.6%。中长期债券的年回报率大致在5%-6%左右。有学者统计过，在战争期间股市的大型股以及中小股票回报率反而更高，风险更低；而传统意义上避险的债券反而低于平均水平。

另外，战争期间，美国的通胀水平往往会更高，超过平均3%的增速。有学者认为，这是由于对外战争扩大了政府支出，刺激经济增长，从而使得需求扩张带动GDP和通胀上涨。最重要的原因是这些战争都没有发生在美国本土，因此美国国内的生产可以继续进行，供给端变动不大。

下图灰色区域是二战期间（美国参战之后）的状况，蓝色曲线是美国GDP数值。在战争期间，GDP明显偏离过往正常速率。过快上升的GDP也使得失业率快速下降。战争结束后，GDP数值回归到虚线中的平均值。

朝鲜战争区间也出现了同样的状况。政府开支（紫色线段）快速抬升，其他GDP构成变化不大，导致美国GDP明显快于过往上升速度。朝鲜战争爆发时，由于消费者因担心短缺而匆忙购买，通货膨胀急剧上升。从战争开始到1951年1月26日实行价格管制，物价上涨了11%。

为何不提二战以及朝鲜战争中的黄金价格呢？因为此时黄金价格基本维持在35美金/盎司不变。1934年1月，为了刺激经济复苏，美国国会通过《黄金储备法案》，宣布美联储的黄金储备由财政部接管。罗斯福宣布了金价重估的政策，一盎司金价由20.67美元调整为35美元。二战后的布雷顿森林体系也沿用了这个规定。因此名义金价在这期间没有变化。

（1934年之后的黄金价格）

相比于美国资本市场的战争利好，被入侵国家就没有那么幸运了。经济濒临崩溃是必然的，但是朝鲜和越南也恰恰是在这样的状况中也没让美国取得彻底胜利。美国为了利益进行的侵略战争虽然对于美国股市甚至还有利好的作用，但其社会以及政治上的影响远远不能用资本市场进行衡量。