【观察家】曹磊：拼多多股价暴跌背后的“秘密”

导读

从11月20日拼多多发布了2019年第三季度财报开始，拼多多就成为各大行业社群中的讨论焦点，成功吸引住美股投资人和互联网从业者的眼球。

烧钱买市场 净亏23.4亿

财报数据显示，拼多多2019年第三季度总营收为75.14亿元人民币，较去年同期的33.72亿元增长122.84%，略高于市场预期的74.85亿元；净亏损23.35亿元人民币，远高于市场预期净亏损12.22亿元，远高于去年同期净亏损为10.98亿元。

对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊表示：财务成本过高，部分财务指标及运营指标未达到投资人预期。预期较高，基数就会较大，增速自然就会放缓。对于阿里、京东、唯品会、小米、美团也不例外，对此，用过去的增速来衡量今后的增速不现实。

“任何事物的发展，包括股价业绩增长，股价上涨都是曲折的，如果涨太快，会有回调。所以，想把拼多多股票回调后再买，做空并不是不看好，是看好股票的未来增长潜力，能够抄底去买进。”曹磊表示道。

拼多多的未来会怎样走?

因财报亏损扩大，拼多多盘前股价跌幅迅速扩大，跌幅一度达到24%。根据美股研究社收盘数据显示，美东时间11月20日美股收盘后，拼多多股价报收31.400美元，跌幅达22.89%，总市值为364.98亿美元。

曹磊认为，现在的股价较高，对于公司团队来讲，既不能套现，也没有实质性的好处。反而会带来更大的业绩增长压力，股价高必须要好的业绩来支撑。对拼多多管理层业绩运营能更加轻装上阵，不然，市盈率过高，反而会加大泡沫的风险，回调反而是好事情，无论是拼多多、投资人还是外界媒体，应一分为二的去看。

拼多多自从进入大众视野后就一直被唱衰，主要针对的点也是平台的假货问题。因为平台的产品大多都很便宜，所以就会有很多的不良商家混迹到拼多多平台，于是就有很多用户因为贪便宜而买到了假货。这其实是很正常的，因为假货问题在阿里和京东都是同样存在的，短时间内很难解决。而且拼多多在某些方面的数据表现并不是那么好看，开始呈现下滑趋势，被唱衰是必然的。

曹磊总结出以下五大核心观点：

网经社电子商务研究中心曹磊

1.核心指标，拼多多自上半年以来，一直致力于进一步扩大全域用户、全品类商品的增长规模，不仅在新增用户规模大幅领先，深挖现有存量用户也形成了强市场竞争力。前提是，拼多多公运营、GMV、月活等核心指标增长、财务现金流没有出现根本性的问题。

2.流量红利，当下，我国社交电商流量的红利依然很大，在用户、行业、品类、品牌、品质上都还有很大发展空间，我相信以“拼多多”为代表的中国“新电商势力”，今后很长一段时间内，还依然有较大提升空间。

3.获客成本，拼多多的亏损属于“战略性亏损”，这种情况常常出现在电商前期构筑“竞争壁垒”之中，包括亚马逊、阿里巴巴、京东、美团点评、滴滴出行等均屡试不爽，且广为业内和投资人接受。在而正是此战略指引下，采取红包、现金抵用券、现金补贴等策略，一直是普遍存在且屡试不爽的一个手段，目的就是跑马圈地，挖深“护城河”，快速提高行业准入门槛，尤其是获客成本。

4.补贴去处，主要用在两大方面：一是投放在以手机为代表的客单价高和产品，拉动科技、3C数码产品、小家电，还有汽车、茅台酒、化妆品等的高客单价商品销售。试想，以前拼多多的客单价就十几元到几十元，现在通过“百亿补贴”策略，极大提高了用户对其正品品质的信任度，就能快速把客单价拉高到了几百块、几千块，这对其平台GMV的拉动无疑将是巨大的。二是投放到生鲜为主的农产品，因为用户对生鲜类的农产品复购率非常高，有利于提高用户活跃度、复购率，进而推动GMV稳定增长。

5.未来趋势，用不了三年，拼多多可能会成为电商行业的老二。虽然拼多多现在的GMV（流水）还没超过京东，但用户总数、月活和下单量已经超过了京东。客单价相对以前有了新增长，入驻品牌商的资源也更多了。因此，总体研判，用不了三年，拼多多的交易量有可能破万亿。目前，拼多多的市值已仅次于腾讯、美团和京东，并且一度较长时间超越京东。