猪！上市首日跌停！

今天，万众瞩目的二师兄也上市了！

大连商品交易所推出的生猪期货标准合约于今日正式挂牌交易，首批合约包括21年9月11月和22年1月三个。

多少令大众意外的是，这三个生猪合约上市首日，价格都迎来了单边大幅下挫。远月合约2111更是跌停收盘。

昨天，和我们一个金融课的同学讨论起二师兄，我就提醒对方要考虑期限结构：

更有朋友直接冲进去多了：

开盘直接冲进去多了，我看也是大意了，哈哈哈哈哈哈。

猪肉价格上涨，是19年下半年开始到2020年，给大家留下的普遍印象。这个价格上涨的时间足够长，以至于这种印象在大众心目中也特别深。这可能是很多人看多生猪上市后价格的一个潜在原因。

然而，期货之所以是期货，就是因为它不仅和现货通过基差链接，更要反应市场的未来预期。这一点上，和股票市场一样的。所有的金融资产价格，都是未来预期的折现。因此，看猪的价格，不仅仅要看现在多少钱，更要关注合约对应的未来。比如2109就是到今年9月份，对应的生猪价格。

不得不吐槽的是，大商所把价格定在30/公斤，虽然是考虑了现货和当下的供求情况，但对未来的期限溢价（可以为负）考虑不足，这是导致生猪期货价格今天暴跌的主要原因。

商品市场由于t+0交易，多空没有任何技术上的障碍，因此总体来说在反应经济基本面上，比股市更为灵敏，也更有效，尤其是相对于具有明显中国特色的A股。要这换了新股IPO，在A股那不得给你先不管三七二十一爆炒一番再说回归合理价值？商品市场就不会这样，不合理的，很快就会得到纠正。

生猪期货上市后，对于很多从事产业链上的企业和个人来说，确实提供了一个很好的风险管理工具。

例如，如果你是养猪户（比较大型的），你害怕生猪在半年后出栏时价格会跌，那么你就可以在今天开盘附近或者在未来盘面某个你认为有利可图的价格选择开空卖出。等到合约交割时，如果真的生猪价格跌了，那么期货盘面的盈利将弥补你现货生猪的损失，从而把价格锁定在盘面卖空的水平。

同样的道理，如果你是下游加工或者食品厂商，害怕猪肉价格未来上涨，那么你也可以提前在期货盘面进货，锁定未来价格，原理类似。这就是所谓的套期保值或者对冲（hedging）。

还要提醒一下，期货市场的投机交易，其要求的技术水平要比股票市场高的多，主要是它有强平机制，又自带杠杆。像今天猪合约的跌幅如果以主力12.61%计，如果开盘进多，截止收盘，单日本金损失将达到12.61%*（1/15%）=84%，其中括号里的15%是现在生猪合约交易的保证金比例。如果仓位高一点，这个亏损肯定就爆仓了。

对自己不是真正感到舒服的交易，宁愿错过，也不要去赌。这一条，对任何投资领域都适用。

最后，高呼买不起二师兄，收入跑不过二师兄的同学们，不妨多关注关注生猪合约，说不定它能给你提供很好的套期保值的机会呢😆！