7月1日！政策落地带来翻倍市场空间

国六标准

5月15日，生态环境部、工业和信息化部、商务部、海关总署四部委联合发布《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》。根据公告：

（1）2020年7月1日起，禁止生产、进口国五排放标准轻型汽车，与原定时间相同；

（2）延长国五半年销售缓冲期，允许2020年7月1日前生产、进口的国五库存车于2021年1月1日前在全国尚未实施国六排放标准的地区销售、注册登记；

（3）轻型汽车国六排放标准颗粒物数量（PN限值）6.0×10^12个/千米过渡期截止日期，由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前。

政策调整的核心在于对尚未实施国六排放标准的地区，延长宝贵的半年销售缓冲期，但国六排放标准并未因疫情冲击而大幅延后执行。国六投资机会持续演绎。

那么如何理解国五、国六呢？

这分别是一种尾气排放标准，国六比国五严格很多。这对应的产业是尾气污染治理行业，属于节能环保行业。

我国国五以前柴油车排放限值较低，国六首次采用燃料中立原则，对汽柴油车采用了相同的限值要求，柴油车升级难度高于汽油车。

而据规划主要在2023年落地的国6b，更是相对于国6a的 CO、PM、THC、NMHC以及 NOx 限值分别下降了 30%、33%、50%、50%、42%，要求堪称苛（bian）刻（tai）。

历史来看，环保板块的超额收益来源于：重大政策出台提升估值、融资环境宽松助力企业快速扩张规模、业绩拐点出现等因素。而行情能否持久，是否具有完备的商业模式是关键。

例如，2012-2013年大气板块正是在政策刺激（大气十条）+补贴商业模式搭建（脱硝除尘电价政策）双重利好，且在当时的标准下技术可行，使得市场成功落地，最终推动主流大气治理公司股价上涨65%-198%。

而当下的汽车尾气处理市场兼具强政策驱动（国五升国六的提标带来市场空间的增长） +商业模式完善（发动机企业强制安装）双重逻辑，且载体方面的技术侧同样不存在障碍，具有演绎大波段行情的机会。

接下来我们具体看下尾气处理到底怎么搞。

目前控制汽车尾气排放的主要措施包括机前措施（燃油添加剂）、机内措施（改良发动机）和机后措施（装尾气催化器）三种。

面对快速提升的环保要求，机后措施升级是唯一的选择。

这个尾气催化器本质是利用催化剂，加速CO、HC、NO等有害物质的反应，生成CO2、H2O等无害物质排放掉。

汽车尾气催化器主要由催化剂载体、涂层、催化剂助剂、活性成分四大部分组成。尾气催化系统的工艺路线发生变化，蜂窝陶瓷、沸石分子筛、贵金属等用量均增加，单机价值量自然提升。

催化器的实际技术路线很多，介绍起来是在无聊，我们直接讲国六带来的边际变化。

为应对排放标准的升级，可采取措施主要有PM及PN控制技术（汽油车：新增颗粒捕集器GPF；柴油车：改进喷射系统、叠加EGR、DOC、DPF、SCR、ASC等多个催化装置）和增加OBD诊断，实施检测。

国五阶段零部件系统配套催化器主要是DOC+SCR，单价在 4000 元 -8000 元 ，而应对国六则需要变更为DOC +SCR +DPF +EGR 系统，单价提升至15000-25000元。

因此，GPF、EGR、DPF、SCR均为新车增配零部件，近两年随着国六标准执行有望迎来高速增长。

招商证券测算，行业在2021年有望实现1000亿左右的收入体量，相对于国五有600亿-700亿的增量。

考虑到今年国六不延期，轻型车 7 月份已经基本完全实施国六，行业提前进入兑现期，往后看行业长期趋势不变，柴油车后处理 21 年市场空间有望达到 19年的 2-3 倍，考虑到自主替代以及较大的空间，部分国产厂商有望实现数倍的收入增长。

国六排放首先是一次爆发性的需求机会，并且需求具有持续性，没有周期性，可以给予较高估值。

相关标的：

艾可蓝，轻卡 SCR 龙头，国六技术储备充分；

隆盛科技，EGR 龙头，天然气直喷供应商等；

奥福环保，蜂窝陶瓷，自主替代，手握头部重卡公司订单；

国瓷材料，蜂窝陶瓷；

万润股份，沸石；

银轮股份，商用车后处理、EGR；

威孚高科，尾气后处理龙头，综合解决方案及零部件供应商；

贵研铂业，全球铂族金属回收及加工龙头，国六尾气催化器及工业催化剂等业务持续增长……

参考研报：

《浙商证券-国六延长销售缓冲期，生产端将如期切换》

《招商证券-拥抱国六排放升级带来的千亿级别市场》

《长江证券-汽车后处理市场能否复制2012-2013年大气板块行情？》

台积电优先供货华为

据台湾媒体报道，台积电正在想办法协调高通、联发科、AMD、英伟达等厂商的订单，先挪部分给华为，争取在120天的缓冲期内先帮华为生产足够的芯片。如果这次协调成功，华为在今年内芯片产能紧缺的局面将得到部分缓解。

此前，台积电获准得到了120天的缓冲期，在120天的缓冲期内，台积电可以继续为华为代工，所以120天成为了华为至关重要的时期，必须让台积电120天内生产出足够的芯片。

目前华为已经紧急追加了7亿美元订单，产品涵盖5nm及7nm制程，其中7nm订单主要是华为5G基站处理器，而5nm则是生产华为下一代旗舰芯片麒麟1020。

虽然台积电正在努力协调，但目前台积电5nm、7nm产能早已经处于满载状态，对于台积电来说，想让高通、超威半导体公司（AMD）和英伟达等公司的产能优先分配到华为，协调的基础势必将给出更多的优惠，而华为付出的成本将会更高。最终协调能否成功，本质上还是取决于华为能够付出多少的成本，以及台积电在此过程中的决心有多大。

数据看盘

1、短线情绪观察

2、北向资金