调仓了5.7

今天早盘A股维持震荡格局，午后股指出现跳水。上证指数收跌0.65%报3418.94点，创业板指跌3.46%报2910.41点。两市成交额8838.8亿元；北向资金实际净买入3.8亿元，午盘一度净买入近40亿元。

A股遭遇五月“开门黑”，两个交易日创业板指数大跌5.85%。难道说“五穷六绝”正在上演？

老pu在上个月末的文章——《四月完美收官》里，统计了过去二十年A股每个月的表现，证明了“五穷六绝”在统计学上并不显著。

做投资最怕错误的归因。如果这两日股市表现较好，那很少有人会想起“五穷六绝”的传说。正是因为节后消息面交织导致股市表现不佳，“五穷六绝”才被反复提及。

《坛经》中云：“时有风吹幡动。一僧曰风动，一僧曰幡动。议论不已。惠能进曰：'非风动，非幡动，仁者心动’。”

坚守价值的锚，不要让情绪被股市牵着鼻子走！

1、 今天大卫史文森的离世在朋友圈刷屏了。

他在中国更为人所知的身份是高瓴资本张磊在耶鲁的导师。张磊也发表了一篇《传奇永不落幕——纪念大卫史文森》的文章，以悼念将他领入投资大门的恩师。

大卫史文森是一位投资大师，他是“耶鲁模式”的开创者。

1985年，放弃雷曼兄弟的高薪工作入主耶鲁大学捐赠基金后，大卫史文森对基金进行了大刀阔斧的改革。大幅降低了国债、债券、美国股票等低收益投资品种，而将目光转向当时还不是主流的私募股权投资。

根据耶鲁大学捐赠基金年报，其投资组成中，只有约30%投资于各种形式的债券。其他约30%投资于美股，20%投资于不动产，15%投资于PE，5%投资于发展中国家的股票。多元化的组合不仅使风险总体可控，也提高了收益率。

大卫史文森生前执掌耶鲁大学捐赠基金的36年时间中，年化收益为12.4%。使耶鲁大学捐赠基金从10亿美元规模增长至300多亿美元。

摩根士丹利前董事长比格斯曾评价说，世界上只有两位真正伟大的投资者，那就是巴菲特和史文森。

美国的资本市场历史悠久，得以诞生了不少投资大师。“江山代有人才出，各领风骚数百年”，传奇终会老去，而资本永不眠。

2、 进出口数据出炉，出口大超预期。

4月出口（亿美元计）同比增长32.3%，预期增长22%，前值增长30.6%。

4月进口（亿美元计）同比增长43.1%，预期增长38.1%，前值增长38.1%。

四月出口大超预期，主要受防疫物资、汽车、工业品的拉动。其中，防疫物资增速回升，比3月份提高了22pct。汽车出口相比3月份提高了75pct。塑料、钢铁有色等增速也较快，推动出口总体增速大超预期。

海外疫情反复使得供应链恢复较慢，需求端仍然旺盛。中国供应补位海外缺口，继续利好出口产业链。

3、 铜价继续上涨，站稳1万美元大关！

在《少数人的“牛市”》中，老pu曾提示过铜价上涨可能超预期。现在看，铜价站上1万美元大关后，后面将是一片坦途！

嘉能可CEO Glasenberg预计，“由于没有很多预备项目，铜价可能要再涨50%”。

铜价上涨，对应了铜行业较高的盈利弹性。简单的算一下，铜生产完全成本约为3.5万/吨，则铜价从4.5万/吨（去年五月）上涨至7.5万/吨（目前价格），对应单吨利润上涨了300%（从1万/吨到4万/吨）。

今天A股实盘“小八组合”大部分不动，昨天清仓了中联重科，今天清仓了建设机械（仓位小，逻辑同中联重科），把仓位挪到了太钢不锈上面。

太钢不锈Q1业绩大超预期，单季业绩超去年全年。预计全年70亿+利润，对应PE仅5倍左右。

中澳暂停经济对话，导致铁矿石跳涨。太钢不锈铁矿资源100%自供，不受成本上升影响。且背靠宝武，扩产意愿强烈，预计产能三年翻两番。

总结下来就是，低估值构建安全边际，产能扩张释放业绩弹性。

港股继续加仓江西铜业股份。美股无操作。