保利地产三季报后暴跌的随笔 今天 保利地产 股价暴跌的主要原因是今年第三季度数据不及预期，这体现在销售速度和结算净利润率在第三季度大幅度放缓。我们谈...

今天保利地产股价暴跌的主要原因是今年第三季度数据不及预期，这体现在销售速度和结算净利润率在第三季度大幅度放缓。我们谈谈看法吧，

1：对于房地产龙头企业而言，季报不是特别重要的指标。对于长期投资而言，某个季度快点慢点都说明不了什么。

2：目前价格持有万科和保利地产5年，都会赚钱，前提是房地产市场不能出现崩溃。但赚多少钱，就要看运气了。

3：万科和保利估值差距在慢慢缩小。这源于年初至今，保利地产股价上涨了26.38%，而万科仅上涨12.85%。

2019年销售规模可能做到6600亿以上，按去年7.38%净利润率计算可以赚到487亿左右，目前市值3038亿对应PE6.24倍。保利地产2019年销售规模在4600亿以上，按6.5%-6.8%净利润率估算盈利300亿-313亿，对应1772亿市值PE5.66-5.91倍。

我估计，2019年末万科的清算资产在2300亿左右，目前市值对应PB1.32倍。保利地产清算资产1660亿左右，目前市值对应PB1.07倍。按照静态估算，万科A比保利地产贵10%左右。但我觉得，万科的品质理应享受比保利地产更高的估值。因为万科拥有更高的ROE。

4：万科财务处理在房地产龙头中应该是最保守的。

仅以递延所得税资产为例，2019年9月末万科余额215.82亿，比年初157.49亿增加58.33亿。按25%税率计算为增加计提233.32亿，按半年报占比47.79%计算，其中预提成本+减值准备+土地增值税清算准备=111.5亿。

而保利地产2019年9月末递延所得税资产余额39.06亿，比年初36.9亿增加2.16亿，按25%税率计算增加计提8.64亿，其中减值准备+预提费用仅增加约不足2亿。

万科的盈利能力更强，报表更保守，运营杠杆更低。在估值仅比保利地产高出10%的情况下，似乎更有优势。