投行人的心智模式之“取舍思维”

投行人的心智模式之“取舍思维” （作者：沈春晖）

所谓心智模式是一种底层的“元认知”。投行人所必备的心智模式包括概率思维、取舍思维、富足思维和头部思维。本文讨论取舍思维。

从机会成本理解取舍思维

很多做投行的人是文科出生。文科生的思维，容易有两大缺陷。其一，不相信数据，不按概率行事；第二，容易相信有一个单向的最好选择，不理解背后的代价。后面一个缺陷容易导致他们喜欢下意识的批判外界事物，用单一标准看世界。在他们看来，事物只有一个标准答案。只要是这样的结果，肯定是那样的原因。

与之相反，也有另外一种心智成熟的人，懂得不能局限在某一个维度去看问题，也越来越理解，世界并不是非黑即白，评价标准更不是只有一个。

这种思维模式，我将之命名为取舍思维。英文里也有一个形神兼备的词可用作解释：Trade Off。两个好东西我不可能都要，那么我必须愿意牺牲这个，来换取（trade）那个。

这种思维模式的根子是经济学中的机会成本观念。经济学本质上是研究稀缺资源使用的学问，它涉及不断地权衡取舍。机会成本是做出一种选择所要付出的最大代价，是一个理解世界的方式。其在本质上就是要人认识到，任何一个选择的背后都要付出代价。

《魔鬼经济学》讲了这么一个故事。DDT是一种高效的杀虫剂，有利于农业，但对环境有负面影响，因为它杀灭了大量的昆虫，甚至是鸟类。环保主义者出版了一本叫《寂静的春天》的书，意思是再也听不见虫鸣鸟叫了。这么煽情的书当然取得了很好的传播效果，引发了很多人对环境崩溃的恐慌。美国政府不得已，只好宣布全面禁用DDT。后来，这股风潮刮到了全世界，DDT被全面禁用。环保可能是有好处，但代价也是巨大的。在全面禁用DDT年里，光非洲大陆因此而死亡的人就有2000万，因为DDT原本对疟疾是有抑制作用的。例如，仅在南非的一次疟疾大爆发中，就夺走了10万人的生命。也就是说，禁用DDT，对于医疗保健与卫生环境好的美国来说可能问题不大，但对落后地区可能就是灾难了。2006年，非洲疟疾高发地区恢复使用DDT。

这个故事告诉我们，这个世界上可能没有绝对好的、绝对坏的东西，没有什么东西是值得不顾代价去追求的。我们必须看到每一个选择背后的代价，然后用精密的计算去分析，用理性去权衡，最后找到一个均衡点。其实，我们熟悉的北京的雾霾治理也是一样。雾霾来自散煤燃烧，但在经济条件还不完全具备的情况下，我们也不能完全牺牲河北农民的温暖来保证北京的蓝天。我们必须用取舍思维来看待污染问题。因为这往往不是一方污染另外一方的问题，而是双方或者多方在争用一种稀缺资源的问题。对此，我们必须取得一个平衡。

世界上很少有事情会是“在没有使任何人境况变坏的前提下使得至少一个人变得更好”的所谓“帕累托改进”，绝大多数情况下兴一利必生一弊，而利弊都不是无限大的。正因为此，所以更多的时候是考虑“权衡”，而非简单判断“对错”。电影《后会无期》中有一句台词，“小孩子才分对错，成年人只看利弊”。个人理解，更准确的说法应该是：小孩子只会谈论对错，大人更应该权衡利弊。

总体上讲，取舍思维就是要我们理解任何选择必有代价。不预设简单的立场，拒绝非黑即白的判断。这是一个复杂的世界，只有复杂能够应对复杂。这样，解决问题的思维就不再是简单的对错思维。所有大的事情、值得讨论的问题、重要的政策选择，其实都无绝对的对错，只能反复权衡利弊，细致分析对不同主体的影响。

我们在做投行业务，在分析复杂商业社会的经济现象，在给出解决方案时，就必须秉承这样的思维方式。

从追求完美到接受次优

大到面对宏观政策和制度安排，小到某一项具体业务，我们需要学会接受次优。这也许是一种不尽完美的状态，但是一种完成的状态，一种愿意正视不足，愿意接受批评，愿意不断改进的状态。

为什么呢。其一是因为取舍思维告诉我们凡是选择选择均有代价，没有不计成本的完美状态。

其二是因为从传统经济学到行为经济学，主流经济理论也正经历着历史性的变革，经济决策正在从追求完美走向接受次优。2017年诺贝尔经济学奖获得者理查德·泰勒提出的“非理性经济人”是真实的人，是现实中的我们，会犯错误，存在偏见，可能做出非理性选择。在“非理性经济人”假设下，行为经济学将心理学与经济学融合在一起，充分理解人的复杂性，敬畏人的多样性，直面人性的不足和缺陷。从根本上讲，一个良好的金融制度无论设计还是运行都需要包容人类的差异、接纳人性的所有美好与不足。

总之，人只能在资源本身有限的情况下选择，同时人类认识能力又是有局限和缺陷的，这决定了我们看待世界和自我决策时，要学会接受次优。

这样，面对纷繁复杂的世界现象、碎片化的信息、往往极端但却容易被喝彩的评论时，我们可以安住自己的心，管理好自己的念头，避免轻易被感动、轻易被激怒、轻易被吓住、轻易被诱导，甚至轻易被利用。

因为信息不对称，我们获得的可能是片面、误导、或者别人想让你知道的信息。在这种情况下，我们不能轻易下判断，不能简单的认同或者否定。我们可以延迟判断，忍住第一反应，期待第二反应。随着信息会更全面的浮现，我们就可以按照取舍思维，寻求整体最优解，站在长周期做判断。

用系统思维方式思考

取舍思维也是一种系统思维的思考方式。与系统思维相对的，是“线性思维”。所谓线性思维，就是简单明了的因果关系。既然这有这么一个结果，就一定有一个原因，只要解决了原因就能解决问题。线性思维相当于头痛医头、脚痛医脚。

但实际上，要素，只是系统中看得见的东西；关系，才是系统中看不见的、要素之间相互作用的规律。看到要素，还要看到要素之间的关系，更要看到这些关系背后的规律，这就是“全局之眼”。所谓系统思维，就是要学习用关联的、整体的、动态的方法，培养全局性看问题的能力。当一个人拥有了关联地（二维）、整体地（三维）、动态地（四维）看待事物的能力，他就真正拥有了全局之眼，就能够更好的分析与解决系统问题。

如果没有系统思维方式，那么人的脑海中就只有简单、单向的因果论：你只要做好A，就能得到B。同时，也有人甚至把相关关系理解成因果关系。A先出现B后出现，则认为A是B的原因。还有一些人，因果论进一步退化为经验论：别人就是这么做成功的，我也要这么做。最差劲的一种人，则连思考都放弃了，把经验论继续退化为”乱拳论”：我什么都不信，只信自己通过尝试、犯错得来的教训，乱拳打死师傅。乱拳论，会让人失败在不必要的地方；经验论，会让小马不敢过河，不敢轻易尝试；因果论，会让人忽视世界的复杂性。越是高速变化的世界，经验失效，万物归本，越是要明白世界复杂，忌简单思维，越是要训练系统性思维，拥有全局之眼。

这个世界的绝大部分“运作”，都不会在你眼前发生。简单化的陈述，特别是通过夸大、扭曲、忽略关键事实，以煽起你的恐惧、愤怒和厌恶情緒的一定要警惕。我们必须放下非黑即白的行为习惯，理性的拥抱整个世界。无论是生活中还是投行业务中，我们必须抛弃两个不好的思维习惯。

第一个不好的思维习惯是阴谋论。阴谋论是一种长期存在的思维方式。正如哲学家卡尔 · 波普尔说的：“认为世界上无论发生了什么事，都应该有人为此负责。这是什么？这就是阴谋论。”阴谋论其实是在根本上不能理解世界的复杂性，不理解随机的含义。《爆烈》里反复论述了世界的不对称性、复杂性和不确定性。确实，我们眼前这个世界，往往只有必要条件，没有充分条件。

第二个不好的思维习惯是只做批评者。批评容易，寻求共识很难，做建设者更难。中国有句话叫“不破不立”。对个人认为，对于做事的人来说，也许更正确的次序是“不立不破”。如果你没有一个建设性的更优选择，就不要随便批判现有的方案。现状总是会有问题，但是现状往往也是各种问题的最优解。所以，先接受约束条件，先做事情，“立”起点什么，新的东西做出来了，“破”也就是自然而然的事了。作为建设者，一定要寻找共识。寻找共识不是放弃原则，因为没有不复杂的事。寻找共识的路上永远会有不同看法在对峙，但不要卡在对峙上。

不相信阴谋论和“先立再破”的思维习惯在我们的投行业务过程中也非常重要。没有这两点，很难成为一个理性成熟的投行专业人士。

【重点提示】

机会成本是做出一种选择所要付出的最大代价，是一个理解世界的方式。取舍思维就是要我们理解任何选择必有代价。

有了取舍思维，就能让我们不预设简单的立场，拒绝非黑即白的判断，不轻信阴谋论，做寻求共识者和建设者。解决问题是不再是简单的对错思维，必须反复权衡利弊，细致分析对不同主体的影响。

我们看待世界和方案决策时，要学会接受次优，完成比完美更重要。

【进一步阅读】

《魔鬼经济学1：揭示隐藏在表象之下的真实世界》、《魔鬼经济学2：拥有清晰思维的艺术》、《魔鬼经济学3：用反常思维解决问题》、《魔鬼经济学4：用“有色眼镜”看清世界》，列维特，都伯纳，汤珑等译，中信出版社2016年6月。

《爆烈：未来社会的9大生存原则》，伊藤穰一，杰夫·豪，张培等译，中信出版社2017年9月。

《经济学的思维方式》（原书第13版），保罗·海恩等，史晨译，机械工业出版社2015年9月。

《“错误”的行为》，理查德·塞勒，王晋译，中信出版社2016年2月。

关于投行人所必备的心智模式（概率思维、取舍思维、富足思维和头部思维）的完整内容可以参见沈春晖所著《投行十讲》。

作者沈春晖，红塔证券分管投资银行业务的副总裁，我国首批注册的保荐代表人，“春晖投行在线”网站创办人。