放榜③ | 房企偿债能力大揭秘，7家不达标，脱水后指标腰斩者是谁？
2020，房企经历重重考验，上半年“集体抗疫“，下半年”三道红线”，如何在严监管和求发展中寻得平衡，成了每一家房企前进过程中的必答题。
历时近2个月的年报季刚刚落下帷幕，一列列数字矩阵是企业过往的轨迹，也是未来的注脚。国际金融报研究院联合亿翰智库多维度出发，拨开数据迷雾，揭秘严监管下房企生存大变局。
作为“三道红线”的指标之一，现金短债比不仅能衡量企业当期偿付短期负债的能力，还是反映企业一定时点下经营风险和安全性的重要工具之一。其影响因素主要有两点，房企的货币资金储备及短期有息负债规模。
一般而言，该指标大于1，说明短期内房企在手现金对流动负债的覆盖能力较好，企业偿还短期债务的能力相对较高。
本篇《50家典型房企现金短债比表现》，旨在探究房企阶段性现金流压力和安全性。
亿翰智库统计数据显示，2020年，50家典型房企平均现金短债比为1.48，较2019年1.64有所下降。
其中，现金短债（以非受限资金计算）比高于1的房企有43家，较2019年增长11家，占比达到86%。按区间来看，“小于1”的房企数量较2019年的18家减少至7家；“1-2”的房企有38家，较2019年同期增长18家；“2-5”的房企数量则较2019年的12家减少至5家。
2020年，共有22家房企现金短债比出现下降趋势，其中不乏碧桂园、越秀、远洋、美的置业、龙光等规模房企。
2020年，碧桂园现金短债比为1.74，去年同期这一数据为2.31，下滑了0.57，降幅较为显著。越秀的降幅更大，现金短债比从2019年同期的4.23直接降至2020年的1.7。远洋2020年现金短债比为1.51，2019年同期为3.61；美的置业则从2019年的2.95降至1.52。
对于这些房企现金短债比的下降，亿翰智库认为，不同房企现金短债比变动情况主要与“三道红线”有关。“三道红线”规定房企有息负债的增长上限为15%，这也促使房企提升资金使用效率。比如房企充分利用资金进行生产经营活动，从而导致现金短债比较高的房企，在2020年反而有下降趋势。
还有不少房企处于安全线的边缘，弘阳、中梁、荣盛、雅居乐、融创、金辉、中南、蓝光、金科、奥园等13家剔除受限资金后，现金短债比在1-1.1间。
除了上述在安全区的房企外，除去受限资金后，现金短债比不达标的房企由4家增至7家。
若不剔除受限资金，现金短债比小于1的房企仅有华发、绿地、恒大以及富力4家。除去受限资金后，首开、新力、祥生的现金短债比也皆不达标。其中，宣布“三道红线”归于绿档的融信，其受限制资金占比33.6%，扣除后的现金短债比1.08，而可动用资金与短期有息负债的比值则为0.8，依然存在短期偿债的风险和资金压力。
而刚上市的祥生除去受限资金后的现金短债比由1.1降至0.49，直接腰斩。
为了回笼资金，绿地近一年来一直在处置海外资产，已累计回笼资金近百亿元。2020年11月5日，其“济州岛第一高楼”梦想大厦项目正式竣工并交付，回收资金约41亿元。2021年3月15日，澳大利亚悉尼市中心悉尼绿地中心项目进入竣工交付阶段，预计回笼资金约18亿元。
恒大则在2020年多次降价促销。2020年，恒大销售均价为8945元/平方米，较2019年的1.03万元/平方米下降了13%，相当于2019年的房价整体打了八七折。
除了上述措施外，优化债务结构也是房企调节现金短债比指标的方式之一。
以“三道红线”的规定来看，现金短债比踩线意味着有息负债的增长空间将收缩5个百分点。因而，房企为了获得有息负债的增长空间，将主动优化现金短债比指标。
但是其同样表示，现金短债比和“三道红线”挂钩，“三道红线”又是约束企业有息负债增速的准则，这意味着在有息负债增速受限的情况下，房企需要提升货币资金的使用效率，以保证地产开发业务运转。
记者 孙婉秋 吴典 时子钦
编辑 左宇