闻泰科技，半导体的救赎
01—认识闻泰科技
闻泰科技, 坐标浙江嘉兴, 1996年上市
财报用600字介绍了公司的主营业务, 看得那叫一个眼花缭乱, 当下流行的词基本都在了, 什么智能机器人, 人工智能,可穿戴智能设备, 移动通信设备, 智能车载设备以及计算机软硬件, 智能无人飞行器等, 归纳下来无非是通讯和半导体两大业务板块:
智能手机, 半导体、新型电子元器件, 软硬件皆有
半导体业务应收占比不足2成, 另外8成多基本为通讯业务, 但半导体业务毛利率达到30%, 而手机则只有12%左右, 大概也多少解释了2020年收购完半导体公司安世后毛利率上升的原因
营收国内占比1/3多一点, 另外2/3为海外营收, 妥妥的一国际化公司
公司全资子公司安世半导体是全球知名的半导体IDM公司，总部位于荷兰奈梅亨，每年可交付900多亿件产品，其产品广泛应用于全球各类电子设计
在与国际半导体巨头的竞争中，安世在各个细分领域均处于全球领先，其中二极管和晶体管出货量全球第一、逻辑芯片全球第二、ESD保护器件全球第一、功率器件全球第九
而且, 安世的产品主要适用领域为汽车半导体, 随着电动汽车在全球的快速普及，汽车半导体正进入快速发展轨道，预计到2022年汽车半导体市场规模有望达到651亿美元，占全球半导体市场的12%，成为全球半导体细分领域中增速最快的市场
公司通讯业务不断扩充产能以满足全球客户需求，位于云南昆明的5G智能制造产业园建设进度即将进入收尾阶段，大幅缓解海外交付压力。另外嘉兴和无锡工厂也在扩产当中
通讯业务经历了从量变到质变的拐点，大刀阔斧地展开架构改革，设立了产品中心、供应中心、中央研究院、应用研究院、方舟实验室，并与安世半导体进行协同，整合通讯和半导体业务的产品、客户、供应链资源，加大投入进行大规模技术创新，实现相互赋能，推动公司从ODM服务公司（PROFESSIONAL SOLUTIONS）向产品公司（GREAT PRODUCT COMPANY）转变
公司被评为福布斯中国企业500强第239位，被中国半导体投资联盟评为2020年度最佳IDM、最佳产业投资机构
财报数据:
2020年营收517亿, 过去5年营收复合增长率31%, 过去10年营收复合增长率54%, 说爆发式增长一点不为过
毛利率而言, 2016年为一分界线, 2016年以前平均毛利率达到30%, 2016年以后, 大部分年份在8-10%之间徘徊,2020年总算上升一些, 达到了15%的水平
前五名客户销售额3,99.7亿，占年度销售总额77.31%, 可惜没有列示第一名的客户占比, 至于第一名客户是谁, 可能不用我介绍了吧
2020年总研发投入28亿, 研发占营收比5.4%, 嗯, 作为一家科技公司, 5个点的研发营收比是底线了吧, 研发人员数量占公司总人数2成多
2020年自由现金流达到57亿, 乖乖, 很不错了, 2020年现金流的大幅增长跟应收款的回款有很大关系, 应收款从2019的140亿下降到2020年的64亿; 过去4年自由现金流复合增长率46%, 过去9年自由现金流复合增长率39%
2020年底金融资产102亿, 有息负债92亿, 长期股权投资1.8亿, 无形资产及开发支出资本化45亿, 固定资产62亿元, 也属于重资产行业
其中最需要关注的一点是商誉支出227亿, 乖乖, 商誉支出占到了总资产的1/3还多, 究竟从何而来呢?
截至2020年12月31日，13亿为公司前次收购闻泰通讯形成的商誉，214亿为上期收购安世控股交易所形成
02—闻泰科技估值
以2020年的自由现金流为基数, 假设未来10年复合增长率为30%, 估值如下
解读:
通讯和半导体, 嗯, 貌似都还不错, 尤其是汽车半导体, 随着电动车的发展, 领域不可谓不宽广
虽然财报没有披露通讯设备领域第一大客户的份额, 但可以想象, apple订单的影响力应该是客观的, 所以从公司管理层的角度, 向半导体领域进军也不可谓不明智, 手机的毛利率2020年12%已经算是高的了, 这个领域, 空间的确是有限的了
安世的收购, 可谓是花了大价钱的, 262亿的收购,产生了214亿的的商誉, 什么概念, 也就是收购的安世资产评估价值为48亿,我闻泰就是看中了这块蛋糕, 我要花超出5倍的价格来吞并, 值与不值, 且看后续发展, 217亿的商誉, 千万别暴雷就行, 祈祷
对于这份收购案, 媒体的报道是, 迄今为止中国最大的半导体收购案，收购完成后，闻泰科技成为中国唯一的世界级IDM半导体公司、中国的唯一车规级汽车半导体公司和中国最大的模拟电路半导体公司。除此之外，随着我国5G建设进入提速阶段，安世半导体也将助力闻泰科技5G终端产品的研发，更有机会成为中国5G时代的生力军
综合来说, 目前闻泰科技还在探底中, 美丽国那边的苹果订单的一举一动似乎都在影响着这边的股价, 想想也是, 虽然目前半导体业务只占2成, 等哪天占到一半的比重的时候, 恐怕苹果的影响力就不会这么大了吧
158的价格, 同样跟去年7月份160的高点基本一致, 说明这个市场某种意义上是有效的, 至于什么时候再次回归, 什么时候止跌,这个小编真的说不好, 且走且看吧