投资先选出长期优秀甚至伟大的企业，与这些企业一起持续成长，高度关注安全边际，不断优化组合。
第一要有良好的商业模式，第二有优秀的管理层、优秀的企业文化。 是这两个因素的结合。一个企业的商业模式如果很复杂、眼花缭乱，其实往往是企业根本没有想清楚到底要做什么。反而是那些看起来商业模式很简单，甚至产品都很单一的企业往往能走得更远。如茅台、格力、苹果、星巴克，它们的商业模式、甚至产品都是相对简单的。简单并不意味着容易。实际经营中企业做减法往往比做加法要难得多。企业的商业模式、产品简单是因为这些优秀的企业真正想清楚要做什么，真正有能力做好什么业务。在想清楚以后，企业通过持续的专注、不断改善，真正构建起持续的竞争优势。而太复杂的商业模式往往是企业根本没有想清楚要做什么，服务什么客户、怎么实现盈利。比如之前的乐视网，连行业第一还没做到，就说要做一个生态、最终通过一个复杂的生态来赚钱。这是很难成功的。企业的竞争力是攒出来的，不是设计出来的，企业越聚焦越简单才越有可能做好。好的商业模式一定是最终有比较好的盈利能力。如果一个行业过度同质化竞争，往往企业是很难有好的盈利能力。当然高ROE最好并不是由于过度的财务杠杆带来的，如果企业过度负债，它所建立的高回报往往也是经不起行业周期的考验。同样，好的商业模式也意味着企业有充沛的自由现金流，企业对上下游有比较强的议价能力，同时也是相对轻资产的模式，资本开支需求相对小。这样企业在发展的过程中能够更多依赖于内生的现金流来发展，避免融资的摊薄。不少行业是很难构建起持续的竞争优势的。比如有一些行业，后来者可以充分利用先进入者的经验，用更低的设备成本，更成熟的供应链去追赶领先的企业，实现弯道超车。这些行业存在显著的后发优势，往往不是一个好的商业模式。那好的商业模式是什么？是先发企业的优势更容易延续到未来，往往包括了很高的产品差异化和品牌忠诚度。比如茅台、海天、LV等奢侈品，巨大的规模效应或者网络效应，比如微信、淘宝、Costco，很高的转换成本或者学习成本，比如微软的操作系统，Office软件等，甚至微软早期还通过默许盗版的模式来培养用户习惯。第四，经历过残酷市场竞争检验，这样的商业模式和企业有更高的确定性。很多行业在发展初期，单纯从理论上去推断企业的商业模式是好还是坏，有可能会判断失误。但如果一个行业经历过比较残酷的市场竞争、优秀的企业经过行业低迷期的检验之后，确定性就要高很多。拉长周期看，管理层、文化基因，比企业的商业模式本身更加重要。企业的战略是什么，基于企业对用户需求的深刻洞察，基于企业自身的独特资源优势，去创造出竞争优势以及巩固竞争优势。企业的资源是有限的，当它做了一件事情以后，就没法做另外一件事，怎么用最少的资源去最高效地创造和巩固优势？这就是战略。企业仅仅有战略是不行的，因为战略需要被执行，你的组织能不能执行这个战略也很重要。从某种角度上说，组织能力比战略能力甚至更重要。战略不是办公室里想出来的。战略有时候是在和市场互动和试探中、在与对手的竞争的攻防中逐步摸索而塑造出来的。而支撑这些战略执行的组织能力在竞争中更为关键。比如美团从做团购开始，后来切入了外卖市场，站稳脚跟后切入更多的细分市场等等，其实它的业务边界一直在拓展，它的战略也一直在发生一些变化。支撑美团边界不断拓展和成长的，其实是因为背后强大的组织能力。很多时候，为什么无法打败一个强大的竞争对手。并不是因为你无法复制它的战略，而是无法复制执行这种战略的能力。不同的行业、不同的企业，有适合它们自身的企业文化。沃尔玛和苹果的企业文化一定是不一样的。但好的企业文化往往也有一些共同的特征，可以总结：这一点说起来很简单，事实上很多企业也都是这么说的。但其实做起来非常难。很多时候客户隔得很远，但是领导很近，KPI很近。每个决策中是否能把客户始终放在第一位，这是很难的。但是往往如果能够坚持做到客户第一，集中企业的资源用于更低成本、更高效、更好地满足客户的需求，长期积累起来的优势是很强大的。客户长期看一定是聪明的，一定能分辨出好的产品和服务。任正非还说过，不让雷锋吃亏。企业要能识别出和奖赏最好的员工、让能力最强的人得到相应的激励，这样在企业内部才能形成正确的竞争，企业内部的良性竞争才能够诞生出好的人才队伍。海底捞的胜利不是商业模式的胜利，海底捞的商业模式和战略都可以学，难得是对人的激励所焕发出来的战斗力。有句话说得很对，“白花花的银子背后，是钢铁般的团队；钢铁般的团队背后，是老大金子般的人品和领导力。”好的企业也要不断往前走，要不断去学习，现在做得好只是一方面，重要的是企业怎么利用新的知识，新的技术，能不能最早意识到行业的趋势，持续做出更好的产品，这就是一个学习型组织。 但更重要的是人和组织的成长，就像马云所说的“借假修真”。某种意义上说，商业上的竞争，业务上取得的业绩这些都没这么重要，是暂时的，是“假的”。真正重要的是在实战战斗中锻炼了队伍，人才和组织得到了真正得成长，最终“良将如潮”，这才是真的，可持续的竞争力。这种利润之上的追求，在企业长期发展的过程中起到很重要的作用，让企业去关注自身长期竞争力的构建，不被短期的利益所诱惑，企业往往走得更远，也最终成为盈利能力最强的企业。A股大部分企业的结构都是一家独大，单一股东的比例很高，企业内部有时候很是缺乏制约的。治理结构是在A股投资中特别需要关注的一个问题，因为很多企业确实竞争力战略都没有问题，企业文化也不错，但问题是大股东或者控制公司的管理层做过伤害中小股东利益的事情。如果历史上出现过一次，那未来可能还会有第二第三次。尽量回避。
（宽远资产副总经理、研究总监：梁力）
以上，简单学习分享！小博总结：
首先：优秀的商业模式
第一，简单专注。
第二，盈利能力、自由现金流。
第三，持续竞争优势。
第四，经历过残酷市场竞争检验。
其次：优秀的管理层、良好企业文化
管理层：
第一，战略思考、制定能力。
第二，组织、执行能力。
企业文化
第一，客户第一。
第二，以奋斗者为本。
第三，学习型组织。
第四，超越利润的“使命感”。
再次，治理结构。
平衡制约，利益一致，上下齐心。
周末愉快。~end~
