用终极思维看宁德时代的投资机会

前几天二马做了一个行业成长性分析，其中提到了新能源行业。

工信部对于2021年中国新能源汽车的销量预测是200万台，而我国一年的汽车销量为2500-2800万台。目前的新能源汽车销量不足整个汽车销量的1/10。所以未来无论新能源汽车占汽车总销量的50%，还是80-90%。我们都能看到一个增量巨大的市场。

看到新能源行业的广阔前景，不少人问我宁德时代是否可以介入。说实话，对于新能源行业我一直有关注，但是看的不是很清楚。一直没有找到肉眼看见的确定性机会，于是也就眼睁睁看着宁德时代一路涨了上去。

那么在宁德时代已经大涨的背景下，如何看待其未来投资机会呢。我采用终极思维，毛估一下。

我们根据目前的一些数据建立一个模型：

截至2021年1-5年，来自SNE Research 的数据显示，宁德时代的全球市场占有率为27.1%。位居全球第一。宁德时代领先的市场地位有两个原因。一个是本身的技术实力处于全球领先的行列，其次是因为目前中国是全球最大的电动车市场。

我们假定十年后，全球电动车的销量占汽车总销量的一半，全球每年的汽车销量约1亿辆。也就是说2031年左右，全球年电动车销量约为5000万辆。这个时候宁德时代全球市场占有率下降为18%。这个18%的是我的预估数据，我认为已经不低了。

同样是来自SNE的数据，全球2021年Q1的电动车销量为107万辆，SNE预计2021年全球电动车销量为540万辆。也就是说10年后的电动车销量是目前的9.3倍。

我们再看宁德时代目前的利润与估值数据。宁德时代2021年Q1净利润为19.54亿，我们假定其全年净利润为80亿，按照全年80元的净利润，目前宁德时代的动态PE为159。

我们预估一下十年后宁德时代的净利润：80*9.3*18/27.1 = 494亿。考虑到电动车的销量增长会放缓，宁德时代的净利润会出现一定程度的下降。我们假定10年后宁德时代的利润率下降到目前的70%。那么宁德时代十年后的净利润大致为350亿。

这个时候，利润增速已经放缓了，市场该给多少估值呢。20倍还是30倍PE？如果给30倍PE，那么市值为10500亿。这是低于目前的市值12700亿。

当然大家可以再乐观一些，十年后全球电动车销量不是5000万辆，变成7000万辆。宁德时代还维持27%的全球市占率。但是即使是这样。10年后宁德时代的市值不会比现在高太多。

当然，还有一种情况就是宁德时代进行了多元化布局，获得了更大的发展，这个不在我们目前的考虑范围内。

根据二马自身建立的粗略模型，我认为目前的宁德时代股价已经透支了多年的业绩。不是好的介入机会。

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