一文读懂重点报表项目——存货（上）

一般情况下，我们可以将同一行业不同的公司，它们的存货这一项资产在总资产和流动资产中所占的比例进行对比。

对于绝大多数的企业来说，存货可不是什么好东西，存货不像金融资产或者投资性房地产，可以通过公允价值的变动影响公司的利润。除非销售出去，存货不能给企业带来任何实际的好处。

相反，库存积压了企业的大量资金，尤其是呆滞库存，长期占用仓库空间，浪费大量的人力、物力及财力，对企业现金流及管理运作带来严重影响。

在上世纪60年代时，日本的丰田汽车推行的JIT（Just In Time）生产方式的思想就源于此。JIT是一种追求无库存，或库存达到最小的生产系统，在需要的时候，按需要的量生产所需的产品。

后来这个模式被引入中国这片创业的热土地上，广泛地应用到各类新经济形态当中——比如代购。

另外，如果说毛利率反映了企业产品的竞争力，那么应收款和存货反映了它与下游(购买方)之间的谈判能力。

下面是某家生产彩电的上市公司的财务数据。在2012年左右，它的存货和应收账款占比非常高，其中存货的金额占到了流动资产的25%。

其中的逻辑实在是暂时想不明白的也没关系，你只要记住下面的这个结论：

只有当三个周转率都上升，才能说明公司的销售越来越好，对应的是利润的可持续增长和股价的稳定上涨（毛利率稳定的情况下）。

如果仅是原材料周转率上升，使得存货周转率上升，但产成品、在产品没有对应地提升周转率，那么很可能公司是通过调节原材料来增加周转的，这对于公司的利润来说并没有什么luan用，因为产品没有销售出去，营业收入不会增加，利润也不会增加。

（2）存货的减值

与应收账款的坏账、固定资产报废一样，存货也存在资产减值的概念。

存货为什么会减值呢？因为存货的价格下跌了，现在的市场价都比账面成本还低了，所以需要计提减值，用一个会计上专业的名词来说就叫——存货跌价准备。

举个例子，如果看过韩寒导演的《乘风破浪》这部电影的童鞋可能还有印象，电影里有这样的一个桥段：

阿浪（邓超饰）和徐正太（彭于晏饰）去给兄弟报仇，结果失手杀死了仇家，然后被判入狱6年，然而这时母亲（赵丽颖饰）已经怀孕，徐正太花尽积蓄给阿浪留下了一箱BB机：

听我的，弄一百个BB机囤5年，你就是这桌上最富的人。

囤bb机这个桥段很讽刺，也很现实。那时候的BB机这么火，那年代的人怎么也想不到如果囤到现在，那些BB机可能已经一文不值，那么如果是一家企业便会早早地就对它进行减值处理。

除了存货的市场价值已经跌到成本以下，导致以当前的账面价卖不出去了这个原因以外，导致发生存货减值的原因还可能是存货陈旧有破损、产品过期，甚至是被一把火烧掉了。

当然，还有那场史上最伟大的迁徙，扇贝从獐子岛游回北海道的事件。

大步向前去冒险吧，骚年，世界终究是属于你的！

特别需要注意的是，对于农业、服装、食品饮料、半导体这类企业来说，由于它们的产品要么具有保质期不长的特点，要么更新换代很快，库存商品贬值很快。这样的行业一旦存货积压严重，风险就非常高了，必须远离！

但同时，还有一个行业的情况与众不同，那就是高端白酒。

白酒是越放越值钱，并且不会存在跌价的问题，5年份的白酒和10年份、15年份的酒，它的价格相差悬殊。

下面还是贵州茅台这家公司2017年的年报中的那张存货明细。

茅台的存货高达220多亿，它一年的营业成本才60亿左右，也就是说，存货是营业成本的3倍以上，即使茅台从今天开始不再酿造任何新酒，也要3年才能把库存清完。

并且，我们还注意到，相对于它存货的账面价值，它每年计提的跌价准备低得可以忽略不计。

在茅台存货的构成当中，数字最大的是在产品和自制半成品，它们都是90亿左右，合计占到存货的77%。在产品不难理解，这里提一下这个自制半成品是什么东东。它其实就是我们通常说的基酒，因为最终卖出去的酒是在基酒的基础上进行勾兑，然后再销售。所以，基本上库存商品不是特别的多，因为它是随卖随兑。

所以，在研究一家公司的存货之前，一定要了解这个公司的存货到底是什么。消费类、工程类、软件类等不同行业对存货的定义和分类往往会有很大区别。

今天的内容先写到这里，老读者一定比较了解以生叔的调性，一般会把更精华的内容留到下篇，下篇我打算讲的是从存货中发现投资机会和回避风险这两个话题。

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