微博/雪球:小鱼量化
没想到一篇写宏观分析的文章非常受欢迎,昨天第一篇宏观文章发出后,引起了读者群的热烈讨论,大家都说解决了很多以前理解的难点。上一篇文章链接我贴在这里。
重点文章:茅塞顿开,解决了很多困扰已久的问题-1
今天是发布这篇文章的最后一部分,社融+PPI的周期理论如何应用。
理论部分讲解完成,如何指导我们的投资理财,如何应用更为重要。当然现实的情况不会那么理想,PPI和社融数据波动会更复杂,并不一定按照经济周期这个顺序来,但从大致的趋势,还是可以去观察到的。
首先看下社融数据,上图中的绿色线,大概是在2020年初,也就是新冠疫情刚刚开始的时候,社融增速同比开始不断上升,目前依然保持在高位。
PPI数据于20年5月以来一直处于回升趋势中。
社融高位流动性较为宽松,开始缓慢边际收紧、叠加PPI处于上升通道。在周期中处于趋于过热和增长趋缓中间这个位置。
指导投资这里,我把2015年这轮熊市--牛市这几年的情况做一下分析。PPI下行,说明工业品降价,经济在往冷的方向发展。社融大幅收缩,政府觉得经济过热了,需要降温,就升准升息,刺激社融规模减少。这两个指标组合在一起就是衰退周期。从17年下半年开始社融(流动性)开始大幅收紧,直至2018年底,见下图标记1的地方;叠加PPI也大幅下滑,预示着经济遇冷比较低迷;经济低迷+流动性大幅收紧,导致2018年所有指数无差别下跌,为一个大熊市;下面的图中我选了三个代表指数,弱周期的中证消费、全指医药下跌的;顺周期的全指金融地产也是下跌的。
在这个衰退阶段债券是个好的选择,还记得当年的十年期国债收益率嘛,2018年初最高4%左右,之后一路下行,到2018年底十年期国债收益率下降到3.2%附近。2018年是个股权市场的大熊市,确实债券市场的大牛市。
我关注的一个品种16国债19这一年涨了多少呢,从18年初的80元左右,涨到了年底的92元左右,上涨了15%,是当年表现最好的品种。
(2).PPI正增长,流动性边际收缩,利率边际上升经济相对好的时候,买经济强相关的行业,比如周期行业,包括上游化工原材料、金融保险地产这些顺周期品种。典型案例:以2017年为代表,涨价逻辑的周期上游和银行保险很好(比如当年的大平安涨了一倍).我这里选择了顺周期的代表全指金融地产指数,在16年-17年这段时间PPI上行,这个指数涨的很好。
本轮情况:这一次20年5月底PPI到了本轮最低,6月份和7月份PPI开始触底回升,同步的全指金融地产指数在6月底7月初开始大幅上涨,目前依然处于一个上升通道。在这期间十年国债收益率从去年4月份最低2.5%上升至目前的3.3%。因此我们推测在2021年被称为“三傻”的银地保可能会表现不错。
PPI在下行区间经济相对弱的时候,投资者追求的是确定性的品种,消费、医药、科技等弱周期品种是首选。典型案例:最近两年就是如此,确定性逻辑的消费医药科技都很好;在标记2的地方、2019年-2020年年初,社融(流动性)处于一个稳定状态不放水,也不收水;PPI继续下行,经济依然低迷,这种情况下投资者寻求的是确定性比较高的品种,如消费医药科技等,存量资金流向这些弱周期品种,金融地产基建保险这类顺周期在2019年没有上涨甚至下跌;
上图中标记为3的地方、2020年初--2020年底,疫情的原因社融(流动性)不断走高,市场上的钱越来越多;PPI下半年后处于上行趋势经济开始复苏。市场上的钱依然在流向确定性高的弱周期消费医药光伏等确定性高的抱团品种,直至达到一个极限开始崩溃。文章只是传达理念和调仓逻辑,如果文章内容涉及到个股,不构成任何投资建议。