收益高回撤小的股债轮动策略：第04期 / 开普饭

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股债轮动策略目前已发布了两篇，今天继续本系列的第四篇文章：

今天的第四期内容是：股权类资产仓位控制。下一篇文章是最终篇，介绍债权类资产仓位控制和整篇文章的总结。

股权类资产仓位控制

1、估值区间划分

小鱼在去年上半年的文章中介绍了，把指数的十年历史百分位划分为7个区间如下图所示。

①根据百分位量化指数的估值状态，划分为七个区间：

极度高估(>90%)，

高估(80%-90%)，

正常偏高(60%-80%)，

正常(40%-60%)，

正常偏低(20%-40%)，

低估(10%-20%)，

极度低估(<10%)；

②本体系取最近十年的数据是基于两个因素的考虑。

a.十年数据覆盖了一个牛熊周期,以这轮牛市和熊市的高低限作为下一轮的主要参考；

b.中国股市成立初期由于市场不是很成熟，出现了很多暴涨暴跌的现象，估值数据高企，我们可以对主要指数进行观察，如上证指数、深成指、深综指、沪深300等，估值呈下降趋势，所以取近十年估值百分位能够自适应市场的估值变化；另外很多行业指数不满十年，一般起始于指数成立日。

2、全市场估值确定总仓位

总仓位的确定要确定两个参数，全市场估值分位数和仓位计算公式。

①全市场估值分位数

全市场估值我还是继续采用中证全指（剔除亏损股）的等权PE和等权PB来观察，统计PE/PB十年和二十年的分位点，综合判断一个区间。

综合上表的统计数据，综合判断沪深A股的分位点为6%

②仓位计算

综合中证全指PE和PB两种估值，和十年二十年估值历史分位点，小鱼这里给出沪深A股综合分位点6%，按照我们之前的三种估值方法来计算一下A股的仓位：

综合一下三种方法，A股的时点仓位在80%-95%左右，A股最高可以配到总资产的80%，也就是目前A股可以配置的仓位是64%-76%。

具体指数仓位控制

通过一位老哥的帮助我们最终把各个指数仓位设置成现在这个样子，说明如下：

①.一些类似的宽基指数和行业指数我选择了多只，比如蓝筹指数上证180、沪深300和深证100，这三只大部分成分股是重复的，指数走势也类似，所以共用15%的额度，每次发车时那个指数便宜、估值低就选择哪只；还有红利类、医药医疗类、消费类都有多只指数可以选择；

②.宽基：策略：行业=4:2:4,大体是这么设计的；

③.指数当前百分位小于20%绿色高亮显示；时点比例和应配份数也有相应高亮显示；时点比例与以前的文章相比略作了更改；

④.每次只需要把当前指数的百分位填入表格中就可以自动生成应配置的份数，再和已经持仓的份数做下比较就可以算出本次需要买入的份数，这样一来就简单多了；

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