行业大佬现身说法，理性“泡沫”反而加速孕育全球化企业

2020年一去不复返了，与之一同成为过去还有医药行业火了一年的行情，春节后的首个交易日，行业整体表现也不尽人意，医药泡沫再次成为众人茶余饭后的话题，不少投资者认为创新药“泡沫破裂”趋势已显，二级市场必定会在未来3-5年大幅下跌。目前机构的投资逻辑也将面临改变，逐渐趋向谨慎。

但其实这个话题，在去年下半年就已被业内普遍讨论过了，无论是企业还是各大机构纷纷现身说法，观点也是两极分化严重，却始终没有最终结果。

前段时间网络上更是有人诟病地产、煤老板携大量资金进入生物医药领域，面对CRO企业直言“我什么都不懂，你们帮我选个品种。”导致大量同质化产品挂出“创新药”的招牌，也仅仅是满足“老板们”的需求一个接一个地从库里被挑出来。创新药俨然成为“老板们”圈钱上市、套现走人的方式。似乎创新药如今的“泡沫”局面正是由于这类“老板”仗着有钱，肆意破坏行业规则一般。

但是，自古以来将不擅长的事，交给擅长的人来做，本就是上位者应有的基本素养，将军也并非要武功高强、上阵杀敌啦？至于同质化产品严重的情况，也属再正常不过的事，去繁求精宏观意义上反而是推动行业进步的必要过程。追求的是“同类第一”与全新“靶点”也都只是医药创新的两个方向，本就没有任何对比的意义。

中国创新药市场究竟有无“泡沫”

根据目前市场看来，创新药行业总体估值相对于欧美成熟市场的确稍有偏高，但这或许更多是中国创新药行业相对较低的基数与投资人偏好影响所导致的。如果说泡沫的特点就是「鸡犬升天」，那么如今医药行业局面还远未达到如此地步，至少2015年创业板泡沫时，大量基本面较差的企业反而涨幅巨大的情况也并未有所显现。

从目前行业发展的角度来看，如今投资环境下一定程度上的理性“泡沫”反而对孕育出全球性的生物技术公司有积极作用。正如荣昌生物创始人兼CEO房健民博士在之前会议中所言一致：“对于产业的发展来说，目前生物技术仍是上升阶段，且一半都不足，未来5-30年内或许也仍会是不断持续上升的阶段。且不说目前的健康需求远未满足，大量疾病不能解决，PD1也仅仅是免疫制造的开始，后面的路还很长，发展空间也很大。”

诺诚健华董事长兼CEO崔霁松博士同样认为，所谓泡沫，正是给了投资人，给了大众更多的选择，伴随着公司的分化，优胜劣汰将是必然，好公司脱颖而出，不踏实的公司也会在过程中死去。

面对泡沫市场，投资人战略尤为重要？

海通证券首席分析师余文心对此表示，战略其实就是你能够看清楚未来五年我们医药的图景变成什么样，因为我们确实在一个飞速发展的医药的变化业态中间，看到五年之后成什么样，再决定今天应该往哪个方向去走。

投资医药看重的往往不是便宜，更多的是成长、是未来，对于筛选企业过程中，考察其赛道、竞争力与治理结构三点尤为重要，赛道与竞争力并非短时间能改变，但治理结构的改变则往往只是一瞬间的事，也正是一个大好的投资机会，这就是战略的作用。

总结来说，只要企业价值具强稀缺性，无论哪个资本市场，都必定会给予其高议价，泡沫对于其影响则根本可以忽略不计，反而会成为帮助其脱颖而出的工具，也就是无论何时出现的“泡沫”都将是行业发展中不可或缺的，且对中国生物医药行业的发展是大有裨益的。