因为难得，所以珍惜 各位投资者朋友： 近期我们基金的表现不如市场。但因为以下原因，我们不为所动。我们...

各位投资者朋友：

近期我们基金的表现不如市场。但因为以下原因，我们不为所动。我们珍惜好标的，短期蛰伏不改它们英雄本色。

1. 我们的工作基于对公司中长期经营状况的预判。市场中几乎没有什么公司能够通过短期分红获得足够回报，所以，只能考虑长期。当用长期视角去考虑公司，可选标的就少了很多。由于竞争，更多公司在长期无法维持较高壁垒以及优秀的股东回报。因为难得，对于有长期竞争力和空间的公司我们极为珍惜。

2. 我不准备关注更多领域，现有的领域是大大的鱼塘，有大大的鱼。我们要做的是把这个鱼塘研究清楚，去盯住那些若隐若现的大鱼。我们不想换鱼塘，这里的鱼足够了。我们理解，多元化搞不过专业化，尤其是已经在很好的领域的情况下。

3. 根据现在的认知，如果回到一个月前、两个月前，我不会调整我们的持仓。我们的持仓和现在涨得好的公司的股票交换，我不会安心也不觉得合适。我当然预计不到这一段时间的走势。未来的短期走势，我的预判能力也不会有任何提升。

4. 你们可能想法和我一样。如果你们确实需要更多的了解，找我们的渠道经理去交流一下。我们同事的理性和感受可能会坚定你的想法。将来回头看这些经历，应该会别有一番滋味。

5. 我们一直在进步，也在持续做研究工作。投资是厚积薄发的创意行业，如逆水行舟、不进则退。顺利时，我们不骄傲，坚持研究。逆境时，我们不气馁，坚持研究。我要专注做好深度研究这一件事，做到极致。我要确定性，要看得懂。

6. 我不会改变投研团队的工作状态，他们只需要安心研究。他们不需要关注市场，只专注于理解一个个公司以及它们的每一项业务：产品怎么样？质量怎么样？战略上怎么考虑？管理怎么样？

7. 我们持续关注优秀的重大的新领域，主要集中在人工智能和神经网络、大数据、虚拟现实、元宇宙等方面。我们未来会在这方面继续投入，这也是我们关注互联网的重要原因。

8. 投资充满不确定性，世界也充满不确定性。虽然有不确定性，但可以有好的决策来应对。我们的决策基于理性，无关信心。

9. 短期跑输和较大回撤，我已经经历得不少，习惯了。只要我做得足够长，将来还会经历更多。我清楚各位投资者需要更多勇气和智慧。因为我的坚持是基于对投资标的的理解，而你们是基于信任。

10. 继续做我该做的事，这是最好的决策。如果有所改变，只会偏离最优状态，变成次优选择。所以做好自己的工作，其它的，我不理睬它。即使略有坎坷，我也要坚持走正确而本分的路。

胡鲁滨

2021年7月9日

【免责声明】本报告包含若干对市场、行业、公司和产品的展望性陈述。报告中使用诸如“将”“可能”“力争”“努力”“计划”“预计”“目标”及类似字眼以表达展望性陈述。这些陈述乃基于现行估计及预测而做出，虽然本公司相信这些展望性陈述所反映的期望是合理的，但本公司不能保证这些期望被实现或将会证实为正确，故不构成本公司的实质承诺，投资者不应对其过分依赖并应注意投资风险。