大傻瓜做价值投资牛股系列9—金融街带给我们的长周期资本视角

金融街营收增长200倍

20年时间利润增长70倍

市值增长了40倍

投资者回报32倍

来看数据里的猫腻

营收增长200倍

利润增长70倍

市值增长40倍

投资回报32倍

发现里面的问题了么？

要实现的回报率越高，需要更大基数的利润才能实现，而同时也需要更大基数的营收才能实现。就是说公司需要费很大的力气，在营收增长200倍的情况下，最终才能实现32倍的投资回报。

利润跟不上营收说明他的净利率在下滑；市值跟不上利润说明他的估值在降低，1996年的 收入只有 1亿，可能利润只有 1000万，而此时的市值高达 5亿，也就是接近 50倍的估值，2019年的利润高达30亿，市值却只有200多亿，折合 7倍估值，这里面我们可以总结一下。

资本定价的规律

1996年的 1000万，价值5亿市值，50倍。

2019年的30亿，价值200亿市值，7倍。

这就是资本定价的规律，也是投资股票需要注意的一个问题。

赚钱的公司不一定值钱！

值钱的公司不一定赚钱！

这是金融街的数据总结给我们的一条规律。

在讨论价值投资的时候，不能单纯的加减乘除，还是有许多变通之处，从金融街的案例里，1996年的1000万，价值高达5亿，很值钱；2019年的30亿，价值却只有200亿，非常不值钱，这一点就可以解释，为啥现在很多新兴企业，1个亿利润可以有百亿市值，而很多传统企业，100个亿利润也一样才几百亿市值。

看看中间的跌幅多少

90%的上涨3年就完成了

大傻瓜判断价值标准

可以被简单识别的价值机会

长周期里面的资本视角

2007年，价值巅峰 340元，按照1996年上市初期进行投资的话，此时的回报率接近 70倍。简单点说：1996年投资金融街 1 万元，到了 2007年，十年之后可以增值到 70万元，简直是一个完美的投资。

2007年-2021年，14年时间了，价值缩水到了 170元以下，而1996年投资的人，如果2007年没有卖出而一路持有到今天，回报率只剩下了32倍。

也就是后面的14年，不仅没有增值，连保值都没有实现。

资本的唯一要求只有一个：保值增值！

显然，2007-2021年，这家公司的资产不具备保值增值的功能了已经。

只有在1996-2007年，才具备真正的投资功能。

所以，你必须认清一个现实：你从2007年-2021年，死死的抱住金融街这家企业不放，然后坚定的持有14年不动，忍受着价值缩水的痛苦，然后每天都安慰自己：价值！价值！价值！这公司绝对值 200亿，绝对！

但是，我补充一句你或许忽略的话：“同志，你说的没错，这公司绝对值200亿，但是我想给你补充一句：他也仅仅价值200亿而已。”

修正我们的行为方式

大傻瓜系列之前的篇幅有些冗繁，这个牛股系列我们去伪存真打假捉劣，不再追求篇幅的丰满，而把追求进步放在第一位。

如果十几页的小文字，能提炼出1-3点精华的成分，足以达成我们的研发和阅读的目标。不要为了写而写，而必须是为了进步而写作。

这就好像价值投资，不要看到他价值200亿而坚定买入持有他，他确实有这样的一个价值，但是问题的关键是，他也仅仅只有这样一个价值。

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