一直都有人想我说说上海机场,大多数时候我...
一直都有人想我说说上海机场,大多数时候我的回答只有一个字,贵。因为那个时候上海机场的价格虽然经历了3个跌停可是仍然有60块的样子,如今股价已经低于50块,如果要我来说,我的回答还是那个字,贵。
道理其实非常简单,我是一个很死板的人,分红是硬道理,当分红率不足的时候,我都会嫌贵。上海机场不考虑2020年疫情影响,在2015年到2019年这5年当中分红最低的是2015年10派4.3元,最好的一年是2019年10派7.9元,如果以现在50元附近的价格计算股息率,只有0.86%到1.58%之间,这叫我如何不嫌贵呢?
市场上大多数的机构,更偏好的是未来收入的提升这个投资逻辑,上海机场去年因为疫情的关系,收入大幅度下降了,很多人的想法是如果现在大幅度下跌,当疫情好转之后,上海机场的人流会大幅度提高,股价也会回到高点。对于这个想法,我不否认存在可能性,只是有一个细节,大家可以掂量一下。
我们以疫情之前2019年的数据来分析,上海机场的毛利率51.21%,同为机场的深圳机场和白云机场分别是23.72%和26.25%,凭啥他们就那么赚钱呢?秘诀来自免税店。2019年,日上上海向上海机场支付了52.1亿元的租金,而2019年上海机场的营业收入109.4亿净利润50.3亿,这个日上对上海机场有多重要大家心里有数了吧?问题在于2020年度上海机场免税店租金收入只有11.56亿元 ,而且日上上海和上海机场还签订了一个新的协议,按照协议,当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取;当月实际国际客流>2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取。按照一位业内人士的话说,上海机场收取的免税店租金,从“下有保底,上不封顶”的模式,转变为“上有封顶,下不保底”的模式。 按照这个新的算法,2021年一季度日上给出的租金只剩下了9200万。
如果万一今后恢复正常了,上海机场的净利润只剩下10亿左右,你觉得它能值多少钱呢?