进入低估！

大家好，又到了每周固定聊（神）市（棍）场的时间。

年龄越大，就越觉得时间过得快，在没有完全做好准备的情况下，2021年的1月份就这样悄悄没有了，好像一定啥都没有留下。

现在就希望慢一点，好有更多的精力和时间去做更有意义的事。

上周先扬后抑的市场行情，对于很多人来说，是始料未及的。

周一的时候A股还是上涨的，股市也是红彤彤的，大家都沉浸在赚钱的快乐当中。但是因为央行开始通过逆回购回收流动性，再叠加上月底和年底的季节性因素，利率涨的非常的快，流动性比较紧张，导致股市在接下来的四个交易日都是下跌的。

这个过山车的幅度还是很大的，基本把一月份的涨幅给抹去了。我们可以看到，由于本周市场的大跌，使得各重要指数的涨幅都缩水严重，像上证指数和沪深300现在是微幅上涨了，而中证500和中证1000现在是下跌的了。

因为出现了较大幅度的大跌，很多人的利润都出现了比较大会，后面开始最高买入的人，估计账户也出现了比较多的亏损，尤其是投资小市值个股的人，当然集中投资单个行业的投资者估计也是比较难受，账户市值可能回撤的会比较大，承受着比较大的波动。

对此，个人的观点一直都是很鲜明的。

首先，投资不能倒金字塔加仓，就是不要随着行情上涨然后增加投入，尤其是不能在市场大热、大涨的时候才想起来加仓，更不能大比例的加仓。

这样做是很危险的，因为市场随便一个小波动，账户就可能发生亏损，如果市场逆转的话，亏损将会更大，腾挪转换的空间将会很小很小，投资的心态也不好。

其次，投资宽基或者是全市场选股的基金，不要重仓单吊行业基金，尤其不要重仓压住高波动的行业基金，比如说证券、煤炭、钢铁、环保这样的行业主题基金。

虽然它们在顺风上涨阶段涨的很猛，但是在下跌阶段回调也是一样的很大，俗称高弹性高波动。其实，这种东西非常的考验耐心和承受力，一般的人都是高估自己的波动承受，是无法忍受期间的高波动的，很容易早早下车。

大多数人的结果就是，吃肉没赶上， 基本在场。

选择宽基或者是全市场选股的主动基金，这样虽然开起来虽然很平庸，收益也不是很突出，但是最后还是有的赚，而且期间的体验也是很好的，不要承受太多的波动，可以说是省心省力。

在经过了上周市场连续的大跌后，市场再次回到了估值比较低的位置，这个水平是很低的，差不多是和2018年8月份、2019年5月份类似的，还是可以继续投的状态。

1月29日股市预期收益率与十年国债收益之差为-0.38%。其中沪深A股剔除负值后的市盈率中位数为34.93，股市预期收益率为2.86%，十年期国债收益率为3.18%。与上周相比，估值数据上升的幅度不小，差不多回升了0.06%。

注：股市预期收益率与国债收益率之差估值模型，为沪深股市市盈率中位数的倒数与国债收益率之差，用于衡量沪深股市与债市投资价值的高低。

1）股市与债市收益率之差大于0时，此时股市非常低估，应该加大投入金额。

2）股市与债市收益率之差在0~-1%时，此时股市在低位，可以正常投入。

3）股市与债市收益率之差在-1%~-2%之间，股市估值正常，以持有为主。

4）股市与债市收益率之差在-2%以下时，股市泡沫严重，应该增持债券。

估值数据回升的背后原因也是很简单的，就是因为市场出现了结构性的分化，只有小部分个股是上涨的，而大部分个股是下跌的，小市值个股的跌幅尤其惨烈。

这导致沪深A股市盈率中位数下跌比较多，也就是目前这种上证指数在3500点左右，但是股债收益率之差的水平却与2018年8月和2019年5月时候相当，出现了比较低估的情况。

我回溯了一下历史数据，这种情况在历史上也出现过，分别是在2006年的10月和2014年11月，这两次的情形也与当前的情况非常类似，估值数据与指数一同上涨。

原因也很简单，就是因为市场的上涨是少部分个股推动的，尤其是权重占比高的大市值个股，由于它们的上涨带动了指数的上涨，但大部分的个股都是下跌的，出现了非常分化的市场行情，导致了估值和指数一同上涨的异常情况。

那么，这次会不会也和前两次那样，部分先涨的大市值个股休息一下，然后小市值个股跟上，，出现那种普涨的大牛市行情呢？

后面怎么发展，我不知道，也猜测不到，需要边走边看，但是个人可以肯定的是，估值是在低位的，还是可以继续投入的。

上周磐石计划做了调仓和定投。

在上周的行情周报中，我也和大家提前说，会把富国中证500增强踢出组合，原因就是因为其过去的表现真的很不理想，超额收益真的很不高，所以就把它调出了组合当中，换成了周应波的中欧互联网先锋。

这笔调换是不是成功的，我现在并不能够确定，毕竟没法提前做出预测，但是个人认为后期表现应该不会太差，还是比较值得期待的。因为其可以投资港股通，这里面有很多优质的个股，而且也有一些涨幅小的白马股，整体来看有进攻性又不失稳健。

因为使用来了超级转换，所以还有部分货币基金和没卖完的富国中证500，都做了清仓处理了，大家也应该收到了消息提醒。

另外就是，本周做了定投，对中欧互联网先锋、工银金融地产、易方达蓝筹和中欧价值发现几个基金做了不同程度的加仓，大家可以根据收到的信息做调仓，或者是一键跟投。

额外再说一下，天天基金的组合不会被动调仓，需要跟投的人在收到消息提醒后，自己做收到调仓。