债券基金知多少（上）

　　说起债券基金大家应该不陌生，特别是刚刚过去的2018年，A股市场震荡调整，主要投资权益市场的股票型基金和混合型基金表现不佳，但是债券基金却表现出色，平均收益率在各类别基金中最高，为4.16%。

　　债券基金，简而言之就是主要投资于债券的基金，之前的课程中，我们聊的大多数是主投股票权益类基金，今天我们要带大家走进债券的世界，顺便看一下市场上除了货币基金之外规模最大的品类――债券基金。

　　债券基金的分类

　　债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

　　说白了，债券就是一张借条，到期可以要求兑现。

　　在我国，债券按照发行主体，可以分为政府债券，金融债券和公司债券。

　　1、政府债券

　　是政府为了筹集资金而向投资者发行的，又可以分为国债和地方政府债。国债是财政部代表中央政府发行的，地方政府债包括中央财政代理发行的和地方自主发行的两种。

　　2、金融债券

　　一般由银行和其他金融机构发行。包括，政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融债券、证券公司债等。

　　3、公司债券

　　是公司依照公司法发行的，发行主体是股份公司。

　　债券基金的久期

　　前面说到，债券就是借条，有借就得有还，借多久也是个问题。

　　所谓“借多久”，就是债券的到期期限，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。

　　债券按期限的长短可分为长期债券、中期债券和短期债券。

　　长期债券期限在10年以上；

　　短期债券期限一般在1年以内；

　　中期债券则介于二者之间。

　　投资债券的收益来源于哪里

　　第一个就是最为大家熟知的利息，也就是票息，计算公式为：

　　债券利息=票面利率X债券面值

　　当票面利率越高，债券利息收益越大，反之则越小。

　　形成票面利率高低的的主要原因是基准利率水平、期限、发行者的信用度和市场流动性等。

　　第二个呢是买卖债券的利差，也就是我们所说的资本利得。

　　因为债券不一定是按照票面利率发行的，所以根据利率、供求关系等市场因素，债券价格会有所变化，也就产生了资本利得。

　　比如说最近火爆的舞台剧芝加哥，开票之后很快就一票难求。你原价200元一张的票，二手市场转手可以卖300块，这100元的价差就是资本利得。

　　债券一般都会有一个票面价值，但是很多时候，在市场上买卖的价格不等于票面价值，而我们一般称市场价格为债券的内在价值。

　　举个例子：

　　老王发行了一种债券，向你借了一头小猪，期限5年，约定到期还你一头成年猪，且每年给你一头小猪当作利息。

　　收了2年的小猪之后，你觉得家里的猪有点太多了，不想再要下去，于是找到小明，要把老王的这个债券卖给他。

　　这个债券现在值多少钱呢？

　　按照契约，小明拿到这个债券，未来能够收到3年的小猪和3年后的一头成年猪，那么小明会付出这个代价吗？

　　显然不会！因为成年猪目前还是头少年猪，3只小猪现在影子都还没有~

　　我们必须把未来的3头小猪和1头成年猪转换成目前的样子，也就是把未来的价值按照一定的收益率贴现，这才是你现在这张债券的内在价值。

　　债券的内在价值有什么规律呢？

　　还是跟着之前的例子走，小明未来能够拿到的东西(3头小猪和1头成年猪)是确定的，也就是利息和到期后的本金是确定的，那么确定当前价格的就是折现的利率，也就是我们常说的贴现率。

　　一般来说，我们会按照市场利率来进行贴现，试想一下，如果最终拿到的钱是不变的，利息越高，意味着你付出的本金越少。

　　也就是说，债券内在价值与市场利率是负相关的，市场利率越高，债券内在价值，也就是市价越低。

　　除了市场利率外，内在价值跟到期期限还有一定的关系，因为期限越长，不确定性也就却大，内在价值的波动也就越大。

（文章来源：国泰基金）

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