涂鸦情报局｜志邦家居：工程渠道2020年营收增速将超50%
研究员：Allan
3月2日晚，志邦家居（603801.SH）公布了2019年业绩快报。报告期内公司实现营业总收入29.66亿元，同比上年增长 21.92%，实现利润总额3.82亿元，同比上年增长19.68%，实现归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比上年增长21.30%。
虽然从数据上看，全年营收和净利润仅实现了20%的增速，但第四季度公司的营收和净利润均有超预期的表现；预计2019Q4实现营收10.08亿元，同比增长44.25%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长41.24%，这主要得益于工程渠道业务的的释放。
据悉，公司2019年工程渠道的营收占比达到22%，约6.5亿，全年增速为64%；净利润率在11%，和零售渠道相当；预计2020年将继续保持50%以上的增速。
由于大部分地产项目集中在年底交付，因此四季度营收和净利润都实现了高速增长。2019年，公司相继与一批优质客户新签了战略合作协议，减少了对单一客户的依赖，最大客户恒大地产的销售额在数千万，前20名的地产商销售额占比在60%；头部5家地产商的销售额保持均衡。
对于工程渠道，公司将继续优化客户结构，以获得更均衡的收入，增强公司的议价能力。目前工程渠道的收入来源主要是直营渠道，2020年公司将会在工程渠道中新增木门品类。
公司认为2020年工程渠道业务将继续保持50%以上的增速，主要是基于以下两点：一是2019年新签订的战略合作协议的地产商，这部分业务收入将在2020年得以提现，预计来自于绿地、中粮等地产商的收入将大幅提升；二是2019年与地产商的合作项目均顺利完成交付，获得了良好的市场口碑，将推动相关业务在2020年的继续增长。
疫情对工程渠道最大的影响是延缓了地产项目的开工时间，这会导致相关账期的延后，如各地可在4月底前恢复现场施工，则预计6-7月将迎来第一波的交付高峰期。现阶段，工程渠道业务的账期在8-12个月之间，房地产商通常会预留合同金额的3%作为尾款，在项目交付后2年内结清。
为应对疫情的负面影响，公司加大了对加盟商的支持力度，预计2-4月将产品出厂价格全面下调10%，且公司全额承担加盟商的线上引流费用。
目前，公司旗下的各卖场已经陆续恢复营业，但客流量有限。因此，公司加大了线上营销活动的力度，保持每周进行一场大型的线上直播活动，从市场反馈来看，客户的需求依然旺盛，线上渠道获得了超预期的订单量。
但因为家居装修行业的特性，线上渠道的重点在于对流量订单的获取，但订单的实际转化依然需要依靠线下渠道。此外，本年的“3.15”营销活动预计将延后1个月以上的时间，公司将加大线上及线下活动的营收资源投入。
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