《奥马哈之雾》 我们是否误读了巴菲特 精华干货

格雷厄姆与巴菲特师徒二人之所以把安全边际看得如此重要，是因为安全边际可以在以下三个方面为一个企业价值投资人提供重要帮助：

1、为企业估值时可能出现的高估值缓冲地带。

2、较低价格买入将提供更高的投资回报。

3、当企业的实际增长高于预期（安全边际提供了保守的预期数据）时，投资者会同时在经营性回报（指市场价格会随着每股收益的增长而等比例提升）和市场性回报（公司超出预期的业绩会提升市场估值）两个方面获得收益。

可以用“七层塔”来概括巴菲特的整体投资框架，它们是：

1、将股票视为生意的一部分。

2、正确对待股票价格波动。

3、安全边际。

4、对“超级明星”的集中投资。

5、选择性逆向操作。

6、有所不为。

7、低摩擦成本下的复利追求。

伯克希尔旗下公司的护城河是多样化的。由于产业或公司间的竞争要素是多元的、立体的、复杂的，这需要企业尽量在诸多产业竞争要素上都能建立起属于自己的长期优势。这些要素或护城河的载体包括：

1、成本：如盖可保险的护城河就是低成本。

2、品牌：它让我们想起了可口可乐和美国运通。

3、技术与专利：吉列刀片与艾斯卡切割靠的就是技术取胜。

4、服务：伯克希尔公司旗下的诸多珠宝零售商都在为其客户提供着优质服务。

5、质量：这是喜诗糖果用以维系客户持久关系的基本要素。

6、价格：让“B夫人”缔造全美家具与地毯销售传奇的就是她的客户情节与“低价格”。