通威股份-硅料龙头
主题：通威交流 嘉宾：董秘严总 时间：2021年2月3日 15：00-16：00
摘要
硅料
1.产能：1）目前名义产能8万吨，实际产能9万吨；2）今年年底建成 8.5万吨新产能，实际可发挥出10万吨左右；3）今年开始建设包头二 期项目，4.5-5万吨；4）明年年底总产能会超过去年产能布局，至少达 到22万吨以上，明年可能会达到29万吨。
2.价格：1月份硅料涨价，从7万多涨到8万多近9万的水平，2-3月订单 的价格也会比较好；近1-2年行情较好。
3.成本：1）目前成本是3万左右到3万出头，新产能的目标是全成本3 万元及以下；2）乐山老产能的成本做到全行业最低，相比二三线企业 有大几千甚至上万的成本优势，原因包括工艺优势、管理优势、2014- 2015年的大规模技改使得投资过程中无沉没资产；3）新产能投入后， 成本差距逐渐缩小，但短时间内仍难以被超越。与二三线企业的成本差 距为3000-5000元，与大全的差距为1000-2000元。
4.颗粒硅：1）唯一可代替改良西门子法的理由是成本优势，但是数据 表明并不存在；不会成为行业颠覆性的技术
电池片
1.产能：现有产能27.5GW，今年新建将近30GW，上半年15GW，到 年底总产能50-55GW
2.结构变化：158产能大量改成166，供给偏紧张；166整体供给偏 多，价格会有较大降幅，20Q3-4的单瓦1毛利润也被降出；210始终是 成本最优
3.技术：
1）HJT：是未来最具行业颠覆性的技术，公司有1GW的中试线，Q2- Q3设备调试完成，预计年底跑出数据；
2）Topcon：刚上几百MW的Topcon中试线，年中跑出数据；
3）Topcon和Perc 都只需要在现有产能上进行技术、设备的叠加，无 需沉没现有技术和资产；眉山一期7.5GW的产线也预留了Topcon和 Perc 的空间；
4）其他新技术：2019年公司展出了钙钛矿多节电池产品，紧跟新技 术；
5）技术选择：若Topcon的年中中试数据良好，就在原有产线上优先 改造一部分Topcon（眉山一期7.5GW 上半年15GW=22.5GW，足够 改造），不会新建生产线和厂房
4.银浆成本：银价上涨，可以在期货市场锁定一部分成本价格；但公司 不担心全行业面临的成本上涨问题。
硅片
1.产能：15GW独供天合，此后没有新的规划
2.布局理由：1）公司往后电池和硅料的体量越来越大，想从中间留住 一部分硅片的利润；2）从战略上考虑，避免公司完全被硅片环节卡住 脖子，限制发展
组件：公司有几百MW的叠瓦组件产能，主要是技术储备，用于协同其 他企业，不打算量产。
一体化
1.专业化分工：公司坚持专业化分工，未来的重心仍然在硅料和电池片
2.一体化协同：1）公司布局硅片产能是为了满足天合的需求，实现行 业内各环节公司的上下一体化协同；2）公司欢迎各家企业一起做上下一体化协同，例如将组件公司的电池片/组件制造端叫给通威，保证给 他们交付最好的产品
3.若所有企业都做一体化，最终做出同质化的组件产品，则行业竞争会 很惨烈，杀价严重、利润低，且难以驱逐竞争对手。
正文
首先，硅料整体行情较好，今年下半年往后硅料会愈发紧张，明年硅料 会维持一个坚挺的状态，因为从今年往明年看基本上没有新增产能，从 明年新增产能、下游的扩张速度以及终端的增长来看，我们认为硅料仍 然会比较紧张。从近期来看，1月份硅料涨价，从7万多涨到8万多近9 万的水平，2-3月订单的价格也会比较好。所以我们认为硅料近1-2年 会维持较好的行情。虽然行业内包括我们自己都有一部分扩产，但要到 今年年底、明年上半年甚至年中才能发挥出来，其他的大全、亚硅都在 我们之后。明年新增产能大概十多万不到二十万吨的量，产能能发挥出 来一半其实就不错了。今年走势和去年相似，都是前低后高的走势，因 为从终端需求来看，要到今年下半年才会进入旺季；第二，从下游硅片 扩张规模也是要到下半年进一步加大。所以我们对今年硅料的行情也是 比较看好的。
第二，电池环节目前存在一些波动，因为210大尺寸的输出较快，166 行情不是特别好，从去年Q3-4，166单瓦挣1毛左右，现在通过快速降 价也基本降出去了。前几年大家新建的项目基本上都是158小组件， 158改166相对比较容易、快速，投入资金也不大，这段时间大家都在 改，所以166的整体供给会比较多。这种166的供需变化会带来价格的 较大降幅。电池环节在整个产业链里的产能较大，所以我们判断可能出 现结构性的行情波动，大尺寸会显得略微紧张，维持正常偏好的行情。目前158因为产能在改，供给偏紧张所以行情比较好，但是未来166及 以下的小尺寸产能会被逐步替代，行情较差。
Q：如何看电池片不同的技术路径PERC 、HJT、Topcon等？
A：目前进度比较快的就是HJT和Topcon，但是我们目前还看不到这两 种技术相较于PERC更具性价比的足够数据。我们对两个技术都有中试 线，1GW的HJT中试线会在今年Q2-3调试完成，年底才能跑出真正量 产化的数据，Topcon也刚刚上了几百MW进行试跑，但从我们之前的 理论分析来看还是需要时间。第二，涉及真正的变革性、颠覆性的技术 主要是异质结，Topcon和PERC 都是在原有的perc上面叠加设备、环 节、技术，对目前的电池片技术不是颠覆性的，现有技术也不用去沉没 和替代。第三，在投资方面，我们眉山一期的7.5GW以及后面的投资 都预留了topcon和perc 的空间，外围的厂房设施也兼顾了HJT，尽量 减少未来新技术出来后资产大幅沉没的风险。第四，从自身角度，我们 比较希望拥抱新技术，我们在HJT上投入的时间、资金、精力、团队打 造都比较多，时间线较长，在行业内做的也比较早。我们一致认为如果 未来有真正的技术大幅进步，最有可能的还是HJT。所以我们对HJT和 Topcon这两种技术都有一定的储备，对其他技术也跟得很紧，2019年 我们展出了我们的钙钛矿多节电池。但是，这种新兴的颠覆性技术在短 期一两年内难以替代现有的perc。
Q：公司的产能规划？
A：电池目前产能27.5GW，到今年年底会新建将近30GW，所以到年 底总产能会超过50-55GW。往后我们在电池环节的投资将会稍微放 缓，因为它涉及到未来尺寸、技术变化的不确定性。硅料投资的确定性 更强，目前硅料产能名义8万吨，实际9万吨，实际产能稍高于设计产 能。在建的8.5万吨硅料产能会在今年年底建成，实际发挥出来大概有10万吨左右。另外，今年我们会开始投建包头二期，是4.5-5万吨的项 目，预计明年年底建成，同时我们也在考虑其他地方的新项目，目前还 在跟政府沟通。所以明年年底产能会超过去年上半年的产能规划披露的 22-29万吨，至少会在22万吨以上，29万吨明年有可能能达到。
Q：公司在硅料环节目前全球产能最大？和竞争对手成本比较？
A：对的。现在大家看到的成本差异越来越小，在我看来现在成本是抛 开了所有的投资节奏、前后设备选型等客观因素，真正反映了各家公司 在管理上、技术上、工艺上的核心竞争力的差异。之前公司在乐山的老 产能成本全行业最低，一是因为我们的工艺优势，二是管理优势，三是 投资过程中基本没有沉没资产，并于2014-15年通过大规模技改做到行 业领先。相比二三线企业我们的成本领先是以大几千甚至上万为单位衡 量的差异。新产能出来后大家的成本差异确实没那么大，可能相比二线 企业就是3000-5000元，跟大全比肯能就是1000-2000块钱的差异。 但是新产能都是2018-2019开始投的，面对同一时的设备选型、工艺发 展阶段，尽管差异更小，但是未来几年同行的竞争对手都难以超越。
协鑫的颗粒硅产品没有批量化产出，所以目前没办法判断到底是否可 行。颗粒硅不是新技术，从十多年前大家也都在尝试。根据我们对行业 信息的搜集、了解和分析，他们颗粒硅的规划成本并没有我们新规划项 目产能的成本更具有优势。我们新产能的目标是全成本3万左右，甚至 以下，目前的成本是3万左右或出头一些，这样对比，颗粒硅唯一有可 能替代改良西门子法的成本优势从目前看来都不具有。从品质上来说， 颗粒硅也没法达到改良西门子法的单晶质量的品质要求，包括下游应用 也会出现一些问题，到目前没有完全出现验证。第二，海外/国内主 流、先进的硅料企业在新项目中仍然保留改良西门子法，颗粒硅不太可 能成为行业内颠覆性的技术。
Q: 隆基等光伏公司一体化，你们公司也开始做硅片，如何看待一体 化？
A：我们不做一体化，而是一直坚持专业化分工。我们做硅片是为了和 天合合作，满足天合的需求，同时实现行业上下一体化的协同。由于天 合对电池片等其他环节比较担心，所以要求我们给他们配合15GW的独 供。第二，公司往后电池和硅料的体量越来越大，中间布局硅片是想留 住一部分硅片利润，其次从战略上考虑，避免我们完全被硅片卡住脖 子。这15GW以后我们还没有新的规划，还需要看行业的趋势和发展情 况。我们非常欢迎各家企业和我们一起做行业上下一体化的协同，比如 组件企业可以把它的电池制造端、甚至组件制造端都交给我们，组件企 业就可以轻装上阵，把精力和资金投入到自身的品牌和渠道上去，我能 够保证给你提供最优的产品。如果大家都做一体化，最后都做出了同质 化的组件产品，尽管整个行业空间比较大，行业内各企业竞争也会比较 惨烈。大家杀价很严重，利润率很低，同时还不能够把对手完全驱除出 市场，因为大家都上市了，具有融资能力和一定的实力。所以我认为未 来只要行业还在增长，企业应该是多种形式的，有一体化公司，也有专 业公司之间协同一体化的情况。我们组件现在只有一小部分，硅片也解 释过了是什么原因，所以公司未来主要精力仍然在电池和硅料环节。
Q：东方日升最近发生的事情对210未来的需求展望有无影响？210下 游组件应该就是天合和日升亏损最多，现在日升遇到比较困难的情况， 如何判断对整个行业的影响？
A：210对我们来说没什么影响，因为我们的设备做210和182都可以。 现在电池环节不管是210阵营还是182阵营的，他们自己上的产能都是 210的，210的趋势方向是确定的，在电池环节它的成本最优，在组件 环节也能解决之前集装箱问题，所以我认为问题不大。很多人认为我们站了210的阵营，实际上并没有，我们做182或210是根据客户的要求 来的。
Q：之前有叠瓦组件几百MW产能布局，量没有很大，最近和天合也有 合作。往后组件环节如何布局？继续和天合强绑定吗？
A：目前我们仍然以协同为主，叠瓦只是作为我们的技术储备，量比较 小。就算是叠瓦能够出来我们也不愿意轻易进入组件环节的品牌打造， 更多的是想为大家做一些配套。因为我们的电池片产能也很大，如果贸 然进入组件环节对我电池片造成的压力也比较大。现在叠瓦的性价比达 不到常规组件水平，不挣钱。
Q：叠瓦经济性和技术前景可以展开讨论吗？存在专利问题吗？
A：我们的量比较小，不是主要产品，无法做成本拆分。专利方面目前 我们没有遇到问题，怎么往上去一层一层地叠其实是没有专利技术保护 的，在叠的基础上还要加哪些技术和工艺，这个其实每家公司都不一 样，专利不能完全保护完。我们扩充组件后一直处于亏损状态。
Q：银价上升对电池片环节的成本影响如何？我们如何控制长期供应和 成本？
A：是有一定的控制能力，但是是有限度的。银价涨，我的成本上升， 整个电池环节盈利都在下降，这种行业性的大家都共同面临的问题我不 担心，因为不仅仅是我一家的问题。下游组件如果组件亏得比较厉害， 企业就不拉货了，电池片的需求下降价格又自然会回调，这是一个动态 的供需关系调整的过程。银价的上涨是我们控制不了的，尽管可以在期 货市场上锁定一部分，但是如果整体趋势上涨，我们的成本和价格肯定 也要往上涨。如果终端需求不行或者组件盈信不好，也只有在电池片这 个环节承担下来，因为目前来看，电池片环节相对比较分散，议价能力 也不强，所以无论是压上游还是下游的价格，能力都是比较弱的。
Q：关于电池技术路线的选择，后续扩产计划要等年末HJT的中试结果 出来才决定呢，还是等年终topcon结果不错就直接先扩topcon？
A：如果Topcon效果比较好，我们就考虑先改一部分。因为我们现在 的生产线都留出了topcon的空间，直接上设备就可以，改动不会特别 大。今年上半年我们会新建15GW，加上原有的7.5GW，一共22.5GW 足够我去改了，既不影响HJT的进度，同时不用额外拉地建厂房，不需 要额外新建一条线。从眉山一期开始，我们建的生产线和厂房都是 topcon兼容的，就是为了以后有新技术时可以直接在原有产能上叠 加。