分析企业的检查清单

导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。

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转载的文章里面写到的公司我并没有研究过，不代表我的观点，转载是出于推广公众号的目的，保持公众号的热度，所以大家不要以为是我的观点。

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记录一下分析企业时要检查的一些要点。

1、了解行业成长空间

因为我偏向于投成长性好的行业和公司，所以最看重这一点。

一个行业的天花板到底高不高，有的是很明显的，比如家电业，目前两大龙头美和的格力加起来占据了将近70%的市场份额，所以这两个公司要想再有超过20%的增速是非常困难的，这就属于一眼就能看透的事情，并不需要你有多么深入的研究，查一下行业的统计数据就知道了。

再比如银行业，中国经济进入中速增长后，银行的业绩增速跟随GDP增速下降，变为低速增长也是很显然的事情，未来也会随着经济增速继续有下降的趋势，这也是很明显的，但是一些优质的银行可以抢占竞争对手的市场份额，而高于行业平均增速，所以优秀银行保持10%到15%增速还是有可能的。

但也有一些行业的情况是我们不了解的，必须要通过看相关的行业资料才能知道，比如医药行业里的一些不为大众熟知的细分领域。

又比如，我最近几天关注到科学实验仪器和耗材这个行业，其增速远远高于我的想象，据相关统计，2000-2020 年，中国研发经费增长了26倍，年均复合增速达到17.97%，2020 年研发经费支出24426亿元，同比增长10.3%。这就是一个值得关注的行业，不过我昨天看了一下，这个行业的公司股价表现参差不齐，有的很低迷，有的涨得又太离谱，具体的公司我就不说了。

2、了解企业的现金流

主要是通过几个财务指标：收现比、净现比、财务费用、有息负债、货币资金来了解，再结合生意模式。对于中低速增长的行业，现金流不好的企业最好不要投。但对于高速增长的行业，现金流差一点还可以接受。

3、检查原材料构成，重占跟踪占比大的原材料的价格波动情况，比如家居类企业，原材料中化工产品的占比较大，要密切关注化工产品的价格波动情况，我跟踪过的案例包括梦百合和海象新材这两家公司，虽然今年一季度销售增长了，但由于化工原材料的价格上涨幅度很大，所以公司的毛利率下降很多。

得出的经验就是，对于这种在原材料方面没有议价权的公司，还是尽量少参与，不容易走出长牛的行情，投资难度比较大。

4、检查各种费用支出，如股权激励费用、销售费用（突然支出大笔广告费用）

这一点在小公司上特别要留意，因为小公司业务规模比较小，可能一年的营收就几个亿，利润就几千万，来个两千万的股权激励费用是会严重拉低当期利润的，造成利润表很不好看，而小公司为了留住人才，是会经常搞股权激励的。

再就是对于一些快消品，由于其广告支出会非常没有规律，且费用占营收的比重还比较大，对于业绩也会有较大的影响，要定期关注公司的营销费用支出的计划，什么时候准备投放广告？投放多少？要重点跟踪。

5、折旧费用

对于重资产行业，比如机场、电站等，要关注当期有没有大的在建工程需要转固。

6、资产减值

主要是商誉减值的问题，但这种资产减值其实杀伤力也并不是非常大，属于一次性的计提，挨一刀后就过去了，第二年往往还增速变高了，关键是企业的成长性如何，哪怕是以前收购的某个公司业绩不及预期，需要计提商誉减值，但只要公司的主营业务没有恶化，其实是不用太担心的。