钮文新：A股市场被“外资”左右是危险的

为什么会有如此密切的关注？这或许与中国资本市场开放尚处“初级阶段”有关，境外资本流入中国股市从无到有、从少到多，某种程度上影响A股市场增量资金变化。但从历史看，在中国股市历次大涨大落的过程中，QFII次次都能成功抄底、逃顶，而这样的宣传也使中国股评人、投资者“不能无视外资对A股市场的动向”。久而久之，市场会形成一个非常危险的习惯：看着境外资金的脸色行事，而每天不过几十亿元的外资交易量，却左右着国内8千亿元、1万亿元交易量的“交易结果”，这实际是在“不知不觉之间，让渡了A股市场——中国资本的市场定价权”。

为什么会出现这样的情况？这或许是中国资本市场“缺乏自信”体现？那为什么会缺乏自信？前不久，央行副行长李波先生道出了一个重要问题：中国缺乏适宜股票投资的长期资金。

这可能是核心问题。就因为自己缺少股权投资资金，所以只能依赖境外资本向A股市场提供增量资金；这样的依赖度越强，A股市场对外资动向的敏感度越高，且外资对A股定价的话语权越大。所以，不能简单地去责怪投资者或股评人的认知偏差，而根本在于中国“金融供给”出现了严重的偏差。长期以来，中国金融市场上存在的一个客观事实是：短期流动性巨大，而且越来越大，但长期资本稀缺，而且越来越稀缺。

可以肯定：短期流动性巨大而长期资本稀缺——如此金融结构只适于金融经营，却背离实体经济需求，背离了金融为实体经济服务的功能。这不仅是中国经济、金融同时“脱实向虚”的关键诱因，也是体外金融、影子银行被诱导而暴发的关键原因，更是中国实体经济被长期压抑的关键力量。

所以，中国金融结构已经发生的严重错位。2017年7月召开的第五次全国金融工作会议就是要全力纠正这一错位，但时至今日，为什么会发生这样的错位？怎样做才能纠正这样的错位？这样的错位仅仅是监管不到位所致？对这一系列的问题，我们中国金融业界是否有过认真地梳理和检讨？是否从根本上得到了有效纠正？

我们必须意识到：中国不能再沿着新自由主义货币理论的主张走下去了，否则“短期流动性巨大而长期资本稀缺”的金融导向，必将把中国引向“经济空心化”的死路。