一文网尽中证500指数增强基金
题图 / 十七拱桥
作者 / 一石二鸟
标签 / 研究
在公募基金研究中，我们一直深耕主动管理型基金，但并不排斥指数基金。在指数基金中，我们尤其推荐指数增强基金和SmartBeta指数基金。因为这些基金也在一定程度上反映主动管理能力，有机会做出超额收益。
近期很多人在投资方向上比较迷茫。低估值方向似乎越低估越跌，短期还看不到反转的希望。“茅指数”质量风格由于前两年涨幅较大，近期跌跌不休。“宁指数”符合政策方向，但涨幅已大，不敢贸然介入。港股估值有吸引力，但表现似乎始终不如A股。
目前在宽基指数方向，我们相对看好中证500指数。道理很简单：前两年没怎么涨。近期一些热门赛道，像芯片、军工、锂电池、新能源、化工等，里面很多中小盘股票就是中证500指数的成分股。今年以来，中证500指数涨幅为7.93%，明显强于沪深300指数。（截至2021.8.2）而中证500指数增强基金，由于进行了增强操作，表现格外亮眼。成立于2021年之前的中证500指数增强基金共有32只，年内平均收益为14.37%，相对中证500指数有良好的增强效果（截至2021.8.2，A类和C类合并计算）。
限于篇幅，中证500指数的编制规则和增强原理，这里不详细说了。我们直接上干货：挑选10只主流中证500指数增强基金，逐一为大家点评。
一、总体情况
这10只中证500指数增强基金基本涵盖了这个方向市场主流基金。近1年收益率超过20%的有5只，近2年收益率超过60%的基金有7只，近3年收益翻倍的基金有2只。从风险收益比角度，近1年信息比率超过10的基金有6只。从规模上看，规模小于10亿的有8只。基金在规模较小时，打新更容易增厚收益。
来源：Wind，截至2021.8.2
二、各有所长，各显神能
1、华夏中证500指数增强基金（007994）
华夏中证500指数增强自2020年3月成立就由张弘弢管理，今年4月新增孙蒙。至今累计收益率为74.77%，跑赢中证500指数39.92%，年化收益为50.81%。
来源：天天基金，截至2021.8.2，下同
张弘弢是量化界实力老将，有21年证券从业经验，获得过2次金牛奖。孙蒙是华夏新星，拥有7年证券从业经验，擅长通过数学模型对金融市场进行刻画。
该基金采用多因子量化投资策略，积极参与科创板、创业板的新股申购。在今年一季度之前，基金规模较小，打新收益对净值贡献较大。二季度基金规模达到了13.62亿元，管理人也采取了限购措施，以便合理控制规模，提高增强效果。
两位基金经理不仅获取超额收益能力显著，在风险控制上也很出色。基金自成立以来每个季度均取得了正收益，近一年的最大回撤仅6.82%。
2、博道中证500指数增强（006593）
博道中证500指数增强自2019年1月成立时就由杨梦管理，至今累计收益率为132.28%，跑赢中证500指数65.19%，年化收益为38.46%。年初至今收益为26.42%，在所有中证500增强基金中排名第一。
杨梦有10年证券、基金从业经验，擅长量化模型开发，是博道基金多因子量化模型、仓位管理系统、风格轮动模型等策略的主要开发者之一。博道基金早在2014年就已组建量化团队，其量化多因子模型历经长期复杂多变的市场环境考验，已比较成熟。
在杨梦管理下，该基金超额收益比较稳定。自2019年二季度以来，每个季度均跑赢中证500指数。风险控制能力也不错，近一年最大回撤为9.25%，低于中证500指数。这种稳定的风险收益特征，备受机构认可，机构占比高达59.64%（截至2020年末）。
3、富国中证500指数增强（161017）
富国中证500指数增强自2011年10月成立时就由李笑薇和徐幼华管理（2014年11月新增方旻共同管理），至今累计收益为209.77%，跑赢中证500指数135.82%，年化收益为12.23%。
李笑薇具有国际金融机构从业背景，担任过巴克莱国际投资管理公司大中华主动股票投资总监。2009年6月加入富国基金，具有丰富的量化管理经验，获得过4次金牛奖。另外两位，徐幼华获得过1次金牛奖、方旻获得过2次金牛奖。
富国中证500作为一只老牌增强基金，采用的是基本面量化的方法，从估值、成长性、盈利质量、分析师情绪等方面给股票打分。非常注重基本面的长期性、稳健性，主动回避短期炒作的题材。在跟踪指数的基础上，超配得分高的股票，低配得分低的股票来获得超额收益。
该基金经历多轮牛市、熊市、震荡市等复杂行情的考验，至今已经连续6个年度跑赢中证500指数。目前有59亿的规模，在10只基金中规模最大，体现出市场对其的认可度。
4、华泰柏瑞量化智慧混合（001244）
华泰柏瑞量化智慧（001244）自2015年6月成立就由田汉卿管理，至今累计收益率为76.21%，管理期间跑赢中证500指数114.13%，年化收益为9.77%。
与李笑薇相似，田汉卿也具有国际投资经理的从业背景。她曾在美国巴克莱全球投资管理公司(BGI)担任过投资经理，是BGI为数不多的华人基金经理之一。2012年8月加入华泰柏瑞。在她的带领下，华泰柏瑞成为唯一一家连续三届(2018-2020)获得中证报“量化投资金牛基金公司”称号的基金公司。
华泰柏瑞量化智慧虽成立于2015年牛市高点，但在田汉卿的努力下，基金净值迭创新高。该基金采用“基于基本面的量化投资模型”的增强策略，注重对上市公司基本面的理解，通过多因子模型追求较为持续稳定的超额收益，这与基于量价模型的高频量化交易不同。田汉卿属于比较稳健的风格，不会对单一因子做过多暴露。从净值表现看，该基金成立以来每年均跑赢中证500指数，中长期实现了对中证500指数的大幅超越。
5、西部利得中证500指数增强（502000）
西部利得中证500指数增强成立于2015年4月，盛丰衍2016年11月开始参与管理。该基金前期表现不太好。盛丰衍加入后，一举将基金净值拉起，挽狂澜于既倒。至今任职回报96.99%，跑赢中证500指数93.35%，年化收益15.54%。
盛丰衍曾任券商投资助理、资管量化研究员，2016 年10 月加入西部利得，成为量化团队的核心人物。该基金的增强策略为淡化择时，优选股票，阿尔法收益主要来自于量化择股，此外还有不少打新收益。二季度规模达9.67亿，目前采取了限大额申购的措施，以便合理控制规模，提高增强效果。
统计显示，盛丰衍平均月胜率在90%以上。2017年至2020年，每年超额收益都在4.5%以上，2020年的年度超额收益高达30.8%，属于实力派黑马。
6、长城中证500指数增强（006048）
长城中证500指数增强成立于2018年8月，现任基金经理雷俊2018年11月开始管理这只基金，至今任职回报105.79%，跑赢中证500指数47.65%，年化收益30.95%。
雷俊是获得过2座金牛奖的老将。在中证500增强策略中，采用量化多因子模型增强收益。基于上市公司的历史数据，借助数量化的技术手段，寻找对股票收益有预测性的指标作为因子，把有更好的增长潜力的股票进行加配，甚至重配。相比择时，更加注重精确选股，重视控制Beta风险，尽可能释放Alpha潜力。在组合层面上，根据基准指数的特点严格控制行业偏离以及个股偏离，在综合考虑预期风险和收益水平基础上进行权重优化。
7、上银中证500指数增强（009613）
上银中证500指数增强自2020年7月成立开始由徐静远管理（2021年3月新增陈旭参与管理），今年以来收益为20.89%，跑赢中证500指数12.96%。
该基金的增强策略为通过各项指标，多维度精细刻画上市公司，通过量化模型选取胜率相对较高的股票，并对其权重适当调整，力争形成高盈利、高成长、高质量、估值合理的优质资产组合，获得长期超越指数的收益。
近几年随着技术进步，徐静远采用AI策略对传统量化策略进行了升级。采用非线性因子数据，能更智能地适应市场风格，捕获市场有效信息更精准及时，有助于高胜率地获取超额收益。此外，她还重视规避过高风险敞口带来的波动，力求在控制跟踪误差的基础上获取超额收益。
8、浙商中证500指数增强（002076）
浙商中证500指数增强成立于2016年5月，现任基金经理向伟自2020年11月开始参与管理，至今任职回报25.47%，跑赢中证500指数17.28%。
向伟有15年AI研究与实战经验，擅长利用计算机在存储、速度、精度方面的优势。会根据风险收益比进行权重不断再平衡，从而决定其在各个板块上的仓位，最终实现底层资产与时间轴层面的全覆盖。通过AI+HI（人机结合）特色智能投资体系，力求实现产品业绩“可解释、可复制、可预期”。
向伟的增强思路是分散投资+风险再平衡，在管理中采用了均衡化配置的方法，在严格约束的风险预算再平衡的机制下，无论市场如何极端变化，努力守住Alpha。分配各个行业风险预算时也会严格控制合理的预期目标。
9、国投中证500指数量化增强(005994)
国投中证500指数量化增强自2018年8月成立就由殷瑞飞管理，累计收益率达到127.56%，跑赢中证500指数92.96%，年化收益率达到31.43%。
殷瑞飞的量化投资采用多因子模型，通过挖掘各种各样的因子，然后经过分散化方法，可以消除掉特定阶段某些因子失效的风险，从而提升投资胜率。
其形成量化投资方法有三个特点，一是风险控制严格，在相对有把握的领域会集中力量做好选股。二是采用静态的因子配置方法，即通过更长期视角分析各因子的长期表现。三是重视投资逻辑，把投资逻辑放到历史数据中进行验证。脱离投资逻辑做数据挖掘是一件不确定性很高的事情，如果模型架构基于投资本质构建，因子配置符合投资逻辑，模型更能长期有效。
10、鹏扬中证500质量成长指数（007593）
鹏扬中证500质量成长自2019年8月成立以来就由施红俊管理，累计收益率达到70.30%，跑赢中证500指数27.06%，年化收益率达到31.74%。
施红俊在加入鹏扬基金之前，曾在中证指数公司工作超过10年，主导编制过多条指数，对指数编制规则理解较为透彻。不同于前面九只基金，鹏扬中证500质量成长是一只Smart Beta指数基金，在质量和成长两个方向进行增强。
选择质量成长因子,首先是为了紧扣高质量发展主题。质量因子考查的是企业的盈利质量、盈利的稳定性等指标，成长因子考查的是企业的盈利增速以及与估值的匹配程度。比如会从中证500成份股中剔除近一年亏损或近三年无增长的公司，再计算ROE、增速、现金流、杠杆率四个维度综合得分，选取排名较高的一些股票进行重点配置。从该指数的风险收益特征看，其波动性比较小，胜率也比较高。
三、如何选择
上面十只均是比较靠谱的中证500指数增强基金，超额收益都比较明显。对如何选择，我们提出以下建议：
1、如果喜欢明星基金经理，可以考虑富国和华泰柏瑞。李笑薇和田汉卿最早将华尔街先进的量化投资理论引入中国，在量化投资圈都是泰斗级人物。
2、如果看中超额收益的稳定性，可以考虑华夏、博道和西部利得。这三只基金对中证500指数的月胜率较高，超额收益较为明显。
3、如果看中打新股对超额收益的贡献，可以考虑浙商、国投瑞银和鹏扬。这三只基金二季报规模均在2-5亿之间，是一个比较适合打新股的规模。
4、如果喜欢挖黑马，可考虑上银和长城。这两只基金的基金经理都有实力，目前规模较小，尚未被市场充分关注，有一定潜力。
声明：基金研究、分析和基金组合服务不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。
END
本文由二鸟说发布