通江资本孟君:PE精准落子,赌赢实业融合
冬天绝对不仅仅是速杀,同样意味着机遇,但是机遇是留给有准备的人,所谓有准备的人,是技术领先和市场领先的企业将会优势凸显,也就是企业的核心竞争力,对市场非常的了解,对客户的需求把握得非常精准。
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来源:融资中国 作者:蒋皓
由《融资中国》杂志主办、融中集团协办的“融资中国2017资本年会”上,通江资本总裁孟君受邀出席本次年会巅峰对话——“GP、LP,构造共赢新生态”,并获得“2016年度中国最佳私募股权投资机构50强”奖。
论坛上,通江资本总裁孟君结合自己十多年从事股权投资的经验,针对LP在选择GP时如何判断、未来发展需要注意的重点问题等,发表了自己的观点。孟君讲到,相较国外而言,大型的LP主要根据GP的能力和业绩进行选择,而如今国内PE投资盛行,一级市场的投资蔓延到了散户,有二级化的趋势。由于LP对GP的产业资本投资回报要求较高,所以会更加看中GP较强的管理能力,以及更为匹配的投资方向。
孟君表示,随着过去几年LP的发展,投资人们对GP的要求和预期也在不断地发生变化。尽管总体而言,LP和GP的信任感已达到了一定程度,但是如果国内想要达到国外的水平,还需要经受时间的考验,未来 GP和LP还有很长的磨合之路要走。
论坛结束后,孟君接受了《融资中国》记者独家专访。采访间甫一落座,他两句话就亮明了自己的投资喜好。
——“我们并不特别看重市面上一些被炒作的非常高,比如达到上百倍市盈率或者估值已经达到百亿级别的项目,这并非符合我们的投资偏好。我们比较看重的是现金流丰富,且本身就是行业经验能力比较强的项目。”
可以说,职业的历练练就了孟君一双鹰隼般的投资眼光。但他还希望投资不只是他孤独做决策的结果,而是公司集体决策的意见,“规模能够做的再大一点,项目落实再扎实一点,投后项目的管理更好,更务实一些。”
二手车领域的拓荒者
“我们的投资逻辑一要看人,二要看产业,我们不是简单做PE/VC投资,而是要进行产业链布局,这是我们的一个核心逻辑。”在孟君看来,单纯地比拼资本规模是没有意义的。因为就规模而言,不会比弘毅、红杉更大。通江资本在大消费领域的产业布局的发力点,最在经过缜密思考后,落在了对二手车产业链的投资上,这是孟君赌的一步准棋。
汽车产业是过万亿的产值,“新车产业里竞争比较激烈,而汽车后市场尤其是二手车这块较为原始”,孟君对《融资中国》记者表示。通江资本投资了O2O二手车平台“家有好车”,项目总投资 20 亿元。
而在这个领域他雄心勃勃地想做整个行业的整合,目标实现百亿级销售,打造成为中国最大的二手车 O2O 连锁集团。“希望改变当今二手车交易行业的一些现状,不仅仅是做PE投资,而是通过投资改变行业环境,更多为社会贡献服务,提升行业整体水平。”他对《融资中国》记者表示。
通江资本在进入二车手市场前做了大量的研究工作,发现现在中国的二手车行业发展水平比国外落后得多,在英国、美国、德国、日本、法国等发达国家,二手车消费量与新车相比,最高能到新车消费量的3-4倍,最低也在2倍左右。而中国现在二手车交易量只占新车交易量的四分之一。同时,中国的二手车行业未充分竞争,行业目前没有龙头品牌,国企厂商也未处于领先地位,这是一个非常好的整合机会。
通过调研还发现,虽然二手车领域的投资较为频繁,光2014年就有超过50亿美元的资本涌入,但目前资本主要集中在电商平台领域,最近大热的被投二手车企业均着力打造线上撮合平台。同时,从二手车的交易金额来看,成交价偏低,去年至今虽交易额略有上涨,但车型也主要集中在中低档车。
二手车交易的核心是体验式消费,而其市场非常碎片化,经销商规模均较为有限,这也为通江资本提供了一个非常好的投资契机。孟君告诉《融资中国》记者,“因为过往的经营方式是黄牛经济,即做一些二手车倒卖,但无法保证车品质量及售后服务,所以我们希望通过投资运作,打通线上线下销售;作为中高端二手车最大连锁平台,很多车型国内还未引进,有的成色也较新,购置非常非常划算,同时公司对于二手豪车的筛选也更为严格。”
早期对整个行业的摸底更坚定了他的判断,通江资本先通过建立线下的经销商网络,再叠加整合线上营销资源,致力于打造中国最大的二手车O2O连锁集团。
深耕细作大消费领域
2015年9月30日,陆川导演的国产电影《鬼吹灯之九层妖塔》正式登陆全国院线,据悉这部电影总投资1亿元,票房收入最终为7亿元。高达7倍的投资回报率也令其背后的投资方之一通江资本逐渐浮出水面。
而当初挖掘这部影片IP的人正是孟君,“看了几十部上百部电影,觉得鬼吹灯系列是一个非常好的IP,中国至少有一亿灯迷在,群众基础非常好,而IP本身的成熟度也较高。”孟君对《融资中国》记者说,“当时拍摄方在找资金,而我们也正好在找项目,于是就有了此次合作。”
文化产业也是通江投资集团重点投资方向之一。除《鬼吹灯之九层妖塔》项目之外,事实上,通江影视基金在过去一年的筹建过程中,已储备了近20个优秀的影视项目。除了影视行业的投资,通江资本还联合新华社及其他业内专家,共同投资“新华社中国经济机场展群播报”、“新华联播网户外LED”项目。在孟君看来,从影视作品投资到户外LED项目,都属于大消费领域投资,属于通江资本所聚焦的三大投资方向之一。
孟君透露:“大健康与新能源产业,是通江资本聚焦的另外两大投资方向。在大健康领域中,会更多关注医疗和康复产业,从前端的药品种植、研发,到康复医院的投资都会关注。例如在大健康行业,曾投资口腔诊所项目,而在新能源领域,将主要考虑太阳能与核能方面的投资。”
作为通江资本总裁,孟君拥有十多年以上国内外资本市场操作经验,曾独立操作多个大型产业并购重组及境外资本市场运作项目,并发掘及调研20多个行业超300家企业,基金管理规模超过200亿元。
PE投资转型的实业情结
当问到通江资本的成立之初有何种契机?孟君回答《融资中国》记者,“通江资本的设立,主要也是基于集团在战略布局上的调整。通江投资集团除了在地产基金领域颇有建树,还摸索了一条'产融结合’的发展之路,围绕自身及合作伙伴的主营业务,进行产业链投资的模式。今天的通江投资集团,聚集了来自地产、银行、信托、融资租赁、法律、财务等领域的专业人士,组建成高度专业化、市场化的管理团队与极其完善的运营架构。在集团董事长张保国的带领下,通江投资集团多年来一直坚持追寻的命题即是产融结合,所有的投资布局,皆是围绕核心产业链条展开。再加上自身过往在产业整合项目的经历,也是通江资本切入这样一个市场定位的原因。”
“有别于传统PE/VC业务,通江投资集团试图走出一条别样的发展之路,以'金融创新+产业投资’双轮驱动,通过一系列的投资和并购,已实现以三大主营业务为核心的产业链布局。在金融板块方面,通江资本作为集团的优势品牌之一,以PE/VC业务为主,但有别于传统PE/VC机构,主要围绕通江投资集团及合作伙伴的产业链进行投资布局。通江资本内部投资团队很多,行业研究也较为多元,医疗、影视等朝阳热点行业均有涉猎,公司组织架构也覆盖了资本投资的全链条。”孟君说。
“并购是和产业结合程度很高的一种行为,传统投资人只是纯财务投资,没有在企业后期运营规划发展中表达更多话语权;但并购会使投资人成为公司实际控制者,对被投企业的长远发展有更多主动性,并可主导企业未来的重大决策。”孟君说。
提到资本寒冬的话题,孟君打开了话匣子,对《融资中国》记者侃侃而谈,“投资从来没有寒冬,寒冬只能证明项目自身不够好,资本市场从来不缺钱,受追捧的项目融资非常容易,甚至在一年内有多轮融资,关键取决于项目是否符合市场眼光,符合投资人的眼光。”
孟君作为拥有十几年投资经验的局中人,把寒冬的本质琢磨得很透彻,因而无惧寒冬。 “资本市场上从来不缺资金,缺的只是资金的流动性,现在只是恰巧在一个资金流动的结点。冬天绝对不仅仅是速杀,同样意味着机遇,但是机遇是留给有准备的人,所谓有准备的人,是技术领先和市场领先的企业将会优势凸显,也就是企业的核心竞争力,对市场非常的了解,对客户的需求把握得非常精准。对于创业者来说其实也是一样,在冬天来临的时候,要放平心态,积极的做一件事情,就是回归商业的本质,提升自己的竞争力。对于资本寒冬论有助于投资人向创业者调整估值,我认为风险投资人与创业者之间的博弈,无论是资本寒冬还是暖冬,都是存在的。”