下一个金域医学，而且潜力比金域还要大，拥有独特竞争优势

“这是价值事务所的第674原创文章”

一场新冠，可以说是无数公司的噩梦，但对于咱们昨天讲的金域医学所处赛道的ICL行业公司来说，简直就是天上掉馅饼。

好多小三方实验室，在去年一年赚了“一辈子”的钱，嗯，这么说真是毫不夸张，因为，ICL本就是寡头垄断的行业，落后者，汤都没得喝，近些年，ICL行业一直在出清小玩家，然鹅，一场新冠，让很多僵尸企业就此起死回生，不得不说，有些企业运气是真的好。

不过，对于那些小实验室来讲，即便新冠让他们活下来，赚了以前想都不敢想的钱，但日子只要一拉长，该死还是会死。

但，新冠对于迪安这种企业来讲，完全就是....

啧啧啧，讲道理，所长都不知道该怎样形容了，迪安上辈子可能拯救了全世界吧？不然运气怎么会这样好？

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业绩爆表的迪安

同金域一样，迪安诊断2020年的年报以及2021年一季报也是爆表，2020年，营收 106.49 亿，同比增长 25.98%，净利润 8.03 亿，同比增长 131.20%；2021Q1实现营收28.68 亿（同比 +87.13%，比 2019 年同期+56.21%）；实现净利润 3.39 亿（比 2019 年同期+364%）。

也是2020年赚够了钱，因此，公司干脆来了个商誉减值，把以前不敢处理的烂账一股脑全处理了（计提商誉减值 4.5 亿），要是剔除这个烂账的影响，公司2020年挣了12亿还多，嗯，也是一年赚了前面3、4年的总和。

公司在2020年全年，完成了大约2500万份新冠检验（金域是3000万），2021年一季度也完成了约2500万（金域是3200万），所以，所长说，新冠真正利好的是，本就有实力储备、人力储备的大实验室，小实验室也就喝点汤，真正吃肉的，还是金域、迪安这俩。

而且迪安的现金流，也是在去年，首次大幅超越净利润，狠狠的扬眉吐气了一把。

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价值事务所

迪安的过去

一直以来，虽说金域、迪安是ICL的双龙头，后面的想要反超这两几乎不可能了，但作为老二的迪安实在差金域太多太多了，这一点，从两者的资产负债表就能看出来，金域的报表，漂亮得不行，反观迪安，那就一个破破烂烂、可怜兮兮。

一开始，迪安是罗氏诊断的代理商（代理海外罗氏的诊断试剂，算ICL三方实验室的上游），2004年，公司才开了第一家三方实验室，正式向下游进军。

在 2016 年以前，基本迪安都是以 2-4 家/年的速度新建实验室，因为，一家实验室从亏损到盈利，大概需要3年左右，所以，迪安也不敢步子迈太大，早年间，一直是小心翼翼的在扩张，这一段时间的迪安，和金域一样，成绩单堪称ICL的课代表，收入和利润都持续保持 30%左右的稳健增长。

本来，在切入诊断试剂下游三方实验室的时候，陈老板详细分析过海外LabGrop和Quest两家龙头的成长后，觉得行业大有可为。

然而，等迪安在这一行浸泡一段时候后，深深发现，我国和海外实在是太不一样了。

因为，我国的公立医院太强，每一个公立医院都有做大做强检验科的冲动，本来，国家早些年出于让民营医院放飞跑一段的考虑，对他们基本放养，可是资本逐利的天然属性，使得莆田系医院层出不穷，这一切的一切，都加强了国家做大做强公立医院的决心。

而这些公立医院，对三方实验室的态度，一点都不友好，想打进一家公立医院，接他们的订单，可谓“难如登天”。

不过，迪安毕竟是罗氏诊断代理出身，除了是ICL的上游，也是公立医院的上游。

于是，他想到了一个办法，也就是通过投资整合国内优质的IVD 产品代理商（选的基本都是罗氏代理商，公司对他们都知根知底），打通了通往当地三甲医院检验科的渠道，从而实现了省内各级医院的全渠道布局。

也就是说，迪安要通过整合ICL上游IVD渠道端从而将全产业链打通，抢占行业制高点。

于是，从2015年起，公司开始战略投资渠道商，反映到公司的业绩里，就是2015年以后，营收暴涨（渠道并表的缘故），同时，迪安从2016年开始大幅提高了开实验室的速度。

以前都2-4家/年，2016、2017年，每年都新增了9家店，除此以外，公司还和医院合作共建三方实验室....

正是因为不断开新店跑马圈、帮着甲方爸爸共建实验室同时还收了一大堆渠道商，嗯，这三样哪样都很烧钱，反映到财务报表上就是一大堆负债和商誉。

陈老板，是个狠人呀！

要么就不做，要做就做得彻底....

同时搞三样烧钱的，迪安本就没啥钱，于是，一边是丑陋得要死的资产负债表，一边是陈老板到处找人拉投资，一边是陈老板自己大手笔的股权质押。

就这样到2020年，天降新冠，迪安瞬间回血了，这么多年，破天荒头一次，现金流超过净利润，陈老板的股权质押从2020年初的一半，降到了现在的24%，还这么爽快的进行了商誉减值（反正赚这么多）。

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所以，所长说，迪安上辈子可能是拯救了世界吧，不然为啥运气这么好？

本来，随着ICL价格战打得越来越猛，新实验室的盈亏平衡点从10年前的3年左右变成了现在的5年，迪安后面密集新建的实验室，一直是拖油瓶，然鹅，还是多亏新冠，目前，38家实验室中34 家都实现盈利（新增13家扭亏为盈实验室）.....

虽然新冠已经基本消停，新冠检测需求进入稳定期，但即便这个稳定期，也能让金域、迪安再赚好几年的钱，也许，借着新冠这股风，迪安就能走出过去疯狂扩张的财务泥潭。

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价值事务所

写在最后

ICL行业本就是寡头垄断行业，目前金域、迪安双龙头格局已成，表面上看金域各方面都优于迪安，包括高级医院朋友圈、优秀的财务状况、更大的ICL市场份额。

但迪安够疯，跑马圈地速度足够快，下游ICL实验室的数量已经超过了金域，由于并购了一大堆渠道商，公司还掌握了IVD产品，因此，如果迪安撑过了这一波将现有的资源整合完毕，走上正轨，未来的想象力是比金域要大的。