413页爱美客招股说明书，透露医美行业不为人知的秘密！

随着中国医疗美容市场的快速发展，中国医疗美容市场规模在2018 年达到 1,216.7 亿元人民币，并预计在 2023 年达到 3,601.3 亿元人民币，复合增长率为 24.2%。

其中爱美客占据了主要的市场份额，在国内被评为玻尿酸三巨头之一，在招股说明书（申报稿）募资用途这一部分显示，爱美客预计将花至少66400万元用于研发瘦身塑形市场产品。

玻尿酸的毛利率最高

招股书显示爱美客主打产品的整体成本：嗨体25元/支、爱芙莱31元/支、宝尼达32.34元/支。

△爱美客主要产品单位成本明细及变动情况，图片来自爱美客招股书

以宝尼达为例，32.34元中包含了三部分成本：制造费用、工人工资、直接材料。招股书显示，前两者的成本分别为5.38元/支、7.89元/支，合计成本为13.27元/支。

宝尼达产品直接材料主要包含注射器、一次性无菌注射针头、玻尿酸及其他配料。招股书披露，前两者的成本分别为4.58 元/支和0.91 元/支，合计成本5.49元/支。也就是说，爱美客旗下所有产品，抛开玻尿酸及其配料成本，其他固定成本为18.76元/支。

爱美客的玻尿酸(透明质酸钠)采购价仅为144.14元/克。但基于目前国内医美市场对玻尿酸产品的刚需性，短时间内虽然难以出现玻尿酸产品的替代品、竞品，但长期来看，超高的综合毛利率很大程度是基于玻尿酸产品本身的“暴利性”（成本低）。

趋势一：避险仍聚焦轻医美

对爱美客来说，要规避单一品类造成的利润风险，最便宜的方法当然是增加产品的丰富性。

它仍然选择了与轻医美有关的产品——肉毒素，玻尿酸和肉毒素，都属于高频复购品、而且消费者接受度高，相对于手术这种大风险的低频医美项目，决策压力也更小。

（图源：爱美客招股说明书申报稿）

在爱美客的招股说明书（申报稿）中，也说明所募集总资金为196041.27万元，其中12000万元会将被用于注射用A型肉毒毒素的研发。注射用A型肉毒毒素项目将会作为爱美客业务的新增长点之一。

趋势二：未来要赚“胖人”的钱

根据《柳叶刀》杂志的数据表示，中国的肥胖人口超9000万，居世界首位。爱美客认为，中国肥胖人群数量巨大，而且目前尚无在中国取得药品批文的针对肥胖适应症的GLP-1药物，所以该项目未来投产后不存在产能消化问题。

这个听起来很神秘、玄乎的东西，所生产出来的产品，是重组人胰高血糖样肽-1（GLP-1）类似物，主要会用于肥胖症的治疗，在治疗肥胖症上有显著的效果，主要应用场所也仍然在医疗机构和医疗美容机构。

目前爱美客旗下专门研发这款产品的子公司诺博特生物，已经完成了原研药的质量研究和样品小试，正在进行临床前的样品中试及动物安全性评价，预计于2020年进行产品临床申报。

募资用途第八项需花费20000万元的去氧胆酸药物研发项目，作为一种局部软组织代谢产品，用途也是塑型美容。

爱美客想在肥胖市场抢占先机，看来速度还得继续加快。

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