【期货知识科普】商品基本面分析框架，值得收藏！
这个得从商品的矛盾说起，商品的矛盾主要是估值和驱动的矛盾，比如，我们去看一个品种的估值的时候，主要包括：
1）价格：绝对价格是高、中、低。
2）利润：利润是高、合理、低；现货利润和盘面利润；产业链上下游利润分配；进出口利润情况。
3）价差：基差走强、走弱、震荡；月差是否合理；期限结构情况。
通过价格、利润以及价差情况，我们得到这个品种的估值是偏高了，还是估值合理，还是低估了。
再比如，我们去看一个品种的驱动的时候，主要包括：
1）供给：产能长期、中期、短期的情况；开工率和检修情况；产量的情况。
2）需求：下游利润情况；下游产能情况；下游开工情况；现货成交情况。
3）库存：库存是累库和去库情况；下游库存情况；上游库存情况。
通过供给、需求以及库存的变化，我们得到这个品种的驱动是向上，向下，还是无明显驱动。
大多数品种的问题都是估值和驱动之间的矛盾，但是这里有一个需要注意的核心问题，那就是矛盾的转化，时间就是矛盾转化的重要节奏，同样的基本面，在不同的时间阶段内，有可能从次要矛盾转化为主要矛盾，也可能从主要矛盾转化为次要矛盾。
所以，当我们通过基本面分析之后，知道了这个品种的估值和驱动的状况，然后我们需要判断当下的矛盾是什么，主要包括：
1）定性：矛盾是什么？高估值 vs 强驱动的矛盾；低估值 vs 弱驱动的矛盾。
2）定量：矛盾的大小？高持仓、高波动 vs 低持仓、低波动。
3）定势：矛盾的转化？趋势是走驱动还是走估值逻辑，预期阶段做估值，现实阶段做驱动。
同样的基本面下，我们需要学会找到主要矛盾和次要矛盾，比如，在交易预期行情阶段，主要矛盾往往是高估值影响需求，或者 低估值影响供应，从而走估值修复逻辑，与此同时，需要关注边际变化，例如，某个品种高估值，在主力合约换月之后，即便它库存再低，贴水再大，但由于估值过高，距离交割太远，也很难再继续往上推了，往往需要走一波杀估值的预期行情，一般情况下，会有库存累库来配合，即边际变化是符合符合预期的。
但是，到了临近交易现实逻辑的时候，同样还是高估值、期货贴水、低库存，管你累库多少，只要绝对库存是低的，盘面持仓巨大，矛盾就依然没有化解，这个时候主要矛盾是驱动，我们不再关注边际变化，而是关注绝对变化，你累库的速度太慢了，盘面虚盘太多，所有的货拿过来都不够交割的，盘面就是对手盘逻辑，与现货无关，或许现货成交很烂，或许根本卖不动，但是who care，预期阶段现货成交不好，边际累库会导致盘面杀估值，到了现实逻辑阶段，盘面就是利用现货基本面以及期货规则绞杀对手盘。
所以，很多时候，我们了解了一个品种的估值与驱动状态之后，去匹配不同的策略，通常我习惯这样匹配：
1）低估值+强驱动→做多
2）高估值+弱驱动→做空
3）低估值+弱驱动→预期阶段做多，现实阶段做空。
4）高估值+强驱动→预期阶段做空，现实阶段做多。
当然，我们在匹配策略的时候，也需要适当的注意一下节奏，不是策略有了，马上不管不顾就干了，即便是基于相同的基本面，在不同的时间条件下，我们的交易重点也是不同的，例如：
1）估值和驱动同向利多，立即买；估值和驱动同向利空，立即卖。
2）估值和驱动矛盾时，预期时主要做估值，现实时主要做驱动。
至于，交易中的仓位问题，视不同阶段和做不同的逻辑，采取的仓位总量和建仓方式也不同，例如：
1）估值和驱动同向时，基于盘面信号，一次性重仓参与。
2）估值和驱动矛盾时，按照节奏，分批建仓入场，同时可以高抛低吸，等待矛盾转化。
上面讲了这些，主要是我个人比较习惯使用的一些方法，基本上可以总结为两个核心的点：
1）估值+驱动+矛盾
2）策略+节奏+仓位
文章来自交易法门