我为什么看好中国建筑 中国建筑是我目前比较看好的一只成长股，很多人说中国建筑有成长么，我觉得是有的，...
中国建筑是我目前比较看好的一只成长股，很多人说中国建筑有成长么，我觉得是有的，比如2020年我们看到合同收入达到约2.8万亿， 2019年营业收入关于基建营业收入也就是1.2万亿，2020年的合同收入 未来5年肯定会完成，2019年房地产营业利润占总利润的百分之44，基本上基建营业利润和房地产利润是平分秋色，2019年净利润是419亿，基建净利润是234亿，按照这个比例关系 未来5年基建净利润会达到546亿，中建的三块收入基建，房地产，和PPP，房地产我们依然按照183亿不增长考虑， PPP我们从财报数据来看是6000亿的投资，5年后全部进入运营，按照剩余百分之60分30年进行返还，投资年回报率是7.5个点，负债利息是4个点，那么实际回报是3.5个点，按照6000*0.6*0.03=108亿，那么5年后 这三块净利润加起来是837亿，考虑到目前中国建筑正在大比例的布局基建领域，市政的比例会提升，我们知道在行业内 房建净利润是10个点，市政是30个点，桥是35个点，那么净利润还会提升，而且装配式建筑的造价也比普通房屋的造价高百分30以上，所以900亿净利润问题不大，所以未来5年后，中建净利润可以上900亿，会比现在翻倍。而且房地产目前集中化，按照黄奇帆的数据 目前10几万家房地产企业最后会变成1万家，大家还担忧建筑行业会消失，这个不必要担心，按照目前发达国家的数据，建筑增加值依然占GDP的比重是5%左右，目前中国是6.7%，而且中国城镇化还没结束，还有上升空间，即使以后 也只会下降一部分，而且，目前中国建筑业海外比重还很低，所以考虑到海外收入的增加，建筑行业依然是个永续行业，永续行业 龙头才能得到永生，中国建筑就是建筑行业 从施工到设计 到开发 的全产业链龙头。
大家比较担心的两个问题 现金流，我们知道 2015年的时候中建的现金流还是很不错的，房地产投资回报率是百分之104.房建投资回报率是百分之93.其实房建基建这块的现金流回报是不错的，我们从上海建工，重庆建工的经营现金流比净利润大就可以看出来，回款是不错的，但2017年中建开始做PPP投资后，投资回报率就下降了，从晕娜提供的数据来看 变成了百分之40-50多，所以说 PPP投资影响现金流，我们从实际得到的数据来说，一般也就是百分之40的进度款，远低于政府规定的百分之60-90. 但今年政府大量搞专项债，PPP项目基本上萎缩，PPP专项债进度款支付比例是百分之60-90.比PPP投资的付款条件好很多，所以未来中国建筑的现金流会好转，从中建国际管理层的调研来说，管理层也说了 2020年接了不少短平快的项目，2021年 现金流开始i好转，2022年现金流显著好转，十四五规划后期，现金流要转正。
负债问题，中建的负债率 有息负债除以净资产达到了百分之100，的确算高的，但我们看到房地产这块，比如中国海外发展的负债率是比较低的，在行内是三条线以内，所以高的是PPP的负债，从法国万喜的历史来看，PPP投资一旦开始运营进入投资回报，负债率从百分之80下降到百分之20，PB估值从破净到4PB，所以这个未来也是可期的。毕竟从施工方转变为投资商，这个过程需要时间。 $中国建筑(SH601668)$