储能：迎来行业爆发的元年

根据国家目标，2030年实现碳达峰，2060年实现'碳中和'。

所以，发展光伏和风电是大趋势。

火电，发电发多发少，根据需求，控制烧煤速度即可。

但是，光伏和风电，发多了，用不完，怎么办？如若日照少，风力弱，发电少，又怎么办？

削峰填谷，所以，储能来了。

从2015年到2019年，中国光伏装机总量从43GW增长至204GW，复合增长率为 48%。风电装机总量从129GW增长至210GW，复合增长率13%：

受益于风电、光伏行业高增长的利好，2015年储能累计装机量0.2GW，2019年增长至1.8GW，增幅达9倍。

根据CNESA数据显示，2020年Q3储能新增装机量为0.5GW，同比增长159% 。

2020 年下半年，随着国家《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》、《关于开展'风光水火储一体化''源网荷储一体化'的指导 意见（征求意见稿）》发布。

各地方政府明文规定新能源配置储能政策，推动储能产业发展。例如贵州要求光伏需配10%储能设备等等。

储能配置率平均为10%， 根据'十四五'能源规划指导，2025年非化石能源占比至18%-20%，则到2025年风电和光伏平均每年新增装机量需达21GW和73GW。2h储能时长。那么新增储能为19GWh，按照储能系统1.1元/Wh计算，储能市场空间为190亿元。

2020年的市场规模仅17.6亿元，到2025年增长11 倍-21倍。

储能赛道的核心玩家有哪些？

储能包括锂电池、铅储电池和超级电容等。

在2020年新增投运的储能中，锂电池储能新增装机容量为762MW，占比97%，处于绝对优势的地位。

而在整个储能系统成本构成中，电池占比60%。变流器的成本为20%，因此出现两类主要厂商：

1、以锂电池切入储能赛道的电池厂，例如宁德时代，比亚迪等。

2、 以变流器、逆变器等技术切入储能赛道，例如阳光电源，固德威等。

两类选手分别以宁德时代和阳光电源为首，在储能细分领域均遥遥领先对手。

阳光电源1200亿市值。阳光电源能否凭借着新兴赛道，能否再造一个阳光电源。

核心标的—阳光电源

阳光电源成立于1997年，专注于逆变器，产品覆盖户用、组串式、集中式和集散式四种类型，自13年起逆变器出货量和市占率保持全球第二位，截至2020年6月底累计装机突破120GW，逆变器行业龙头。

储能变流器与光伏逆变器具有高度技术重合性，核心技术都是直流/交流变换，因此公司在光伏逆变器领域积累的技术优势可以应用到储能领域。

2014年，阳光电源与三星SDI合资建厂，开始进军储能电池与电源业务，2016年以来储能系统装机稳居全国第一，已成为全国排名前五的锂电储能制造商。

公司董事长曹仁贤直接和间接持有31.5%，是公司实际控制人，股权结构比较集中。曹仁贤专注于可再生能源发电领域和电力电子技术研究20 年，是我国太阳能、风能发电行业的知名专家，主持了多项'十五'、'十一五'、'863 计划'等国家重大科技计划项目。

公司2020年上半年营收69.42亿元，其中储能业务收入2.5亿元，占比3.6%，同比增长49.7%。

公司2019年营业收入130亿元，同比增长25%；2020年前三季度，公司营收119亿元，同比增长66%

公司业绩稳定，发展势头良好。凭借着在光伏逆变器的技术积累，随着产能扩张，储能未来成为公司的业务新增长点。

1、技术底蕴深厚

光伏逆变器和储能变流器技术同源，阳光电源作为逆变器龙头公司之一，在技术上有独特的优势。2019年公司逆变器全球市场份额为13%，排名全球第三。

因此公司在储能一体化的布局中更有技术优势。

2020年《储能产业研究白皮书》显示，2019年阳光电源储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一；在北美，阳光电源2019年工商业储能市场份额为15%。

公司未来主要增长点：

2、产能释放

到20年上半年，阳光电源总产能30GW左右。到 22 年总产能将提升至80GW（光伏50gw+储能15GW+风电10GW），公司计划未来3-5年内总产能达到100GW（光伏60gw+储能20gw+风电20gw）。

其中，储能系统的产能2020年仅5GW，而到2023年产能达20GW，是目前的4倍。

观点总结：

1、政策催化下，新增光伏、风伏需配10%储能，储能迎来行业导入期

2、随着光伏、风电每年新增的装机量提高，储能的行业空间被打开

3、光伏逆变器和储能变流器技术同源，阳光电源切入储能赛道技术优势明显，产能扩张后，营收快速增加。