清仓了！

这几天，大家都在谈论基金公司清仓式减持中国平安的事。

我对这事儿并不感到奇怪。

基金公司的本质是代客理财。

大白话就是“拿别人的钱去炒股”。

这是一种加杠杆行为。

市场好的时候，买什么都赚钱，客户争着抢着去申购基金公司的产品。

而这时候，恰恰是股票贵的时候。

市场不好的时候，买什么都亏钱，客户又争着抢着去卖出持有的基金股份。

而这时候，恰恰是股票便宜的时候。

基金公司的客户是哪类群体？

不乏老手——但从整体上看，实际上还是一群对投资并不真懂的普通散户。

追涨杀跌，是散户永远都摆脱不了的集体宿命。

所以基金公司，比谁都更在意自己的短期排名——也就是短期的业绩。

基金公司的商业模式决定了，它们很难做到长线投资。

最近李驰表达了这样一种观点：基金经理是不可能做纯正的价值投资的，否则巴菲特和芒格就都是基金经理了。

确实如此，巴菲特、芒格都是在市场最火热、最好筹措资金的时候解散了自己的合伙基金。

然后才收购和打造伯克希尔，真正开启了他们的长线价值投资人生。

以前我反复给朋友们探讨过个人投资者与机构投资者的优劣势。

基金公司清仓式减持平安，就是基金公司作为机构投资者天生劣势的必然表现。

当年茅台遇塑化剂风波冲击、伊利遇三聚氰氨风波冲击，跑得最快的，就是这些基金公司。

它们不是不知道这些公司的价值，只是它们实在承担不起股价下跌带给自己的短期业绩考验。

基金净值下滑，意味着赎回潮。

这是基金公司的不可承受之重。

这几天大家还都在谈论贵州茅台和白酒板块。

看空和唱衰茅台、乃至整个白酒板块的声音开始增多。

我对这事儿，同样不感到奇怪。

早在几个月前，茅台股价迭创历史新高时，我就做出过这样的判断：将来股价一旦下跌，现在所有看好的声音，都像笑话。

并且：股价跌到一定程度，各种看空的声音，就都会涌现出来，股价因此而可能进入一个情绪性的负向循环。

我不敢说现在茅台和白酒板块已经进入这个负向循环中了，但这样的迹象的确已经开始出现了。

现在茅台和白酒也还是基金的重仓标的。

如果股价长期磨蹭、不能继续上涨、甚至出现下跌，现价现估值，的确还是一个很危险的因素。

平安最近三个月发生的事，在茅台身上不是不可以再发生一遍。

负向循环中，股价下跌就是股价继续下跌的唯一理由。

非理性的东西，没有什么逻辑好说道的。

市场给你的解释，都是事后逻辑。

其实，茅台还是茅台，它的商业模式中，除了一级致癌物的槽点之外，几乎无懈可击。

只是，它现阶段的股价、估值，实在太高了。

出厂价提价的预期迟迟得不到兑现，业绩就很难得到快速的释放。

这两年茅粉吐槽最多的，就是管理层对茅台出厂价的限制。

为什么会吐槽这个？

因为茅粉们心里都清楚，现在茅台是什么样的估值，业绩提不上来，股价节节攀升的游戏就没得玩——不仅没得玩，搞不好再掀一次麻将桌子。

这几天大家谈论最多的还有高科技板块。

股价逆势节节攀升嘛，所以我对这事儿同样不感到奇怪。

但是炒作的风险确实太大了。

用最乐观的预期，未来十年二十年的业绩，都给提前透支了。

再好的企业、再好的股票，也经不起这样折腾。

在股市、股票上涨的趋势里，大家都沉浸在“市值幻觉”里。

觉得自己很有钱了，觉得自己很牛掰，觉得自己投资很成功了，进而认为股市就是自己的提款机了。

沉浸在这种思想境界中的人，是很难从泡沫中跳出来的。

所以每一轮炒作，能赚到钱的，总是少之又少的极小部分人，最后被割韭菜的，总是那帮被市值幻觉搞得五迷六道的傻子们。

想炒完A再炒B然后接着炒C的人，太天真了。

是雏儿。

最近追剧《风筝》。

郑耀先这样优秀、忠诚的特工，却常常陷于敌我双杀甚至三杀的困难处境。

真正优秀的价值投资者，也是如此。

革命不是请客吃饭，股市投资也是。

能让郑耀先最终成功的，是信仰和坚持。

能让价值投资者最终成功的，同样如此。

所谓的知行合一，你平时人云亦云、鹦鹉学舌得很多。

真要使用了，你首先是退缩，然后你会再嘲笑那些能真正做到的人。

投资就是一场修炼。

如果你不能迈过心仪的股票股价下跌这一关，那就说明，你的修炼可能才刚刚开始。

今天先把话撂在这里。

大笑三声，收工！

全文完。

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作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值判断和企业分析。

擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。