全球通胀加速抬头 达拉斯联储主席：需密切观察持续性 未发现系统性风险

　　2月10日消息，油价七连涨、美国30年国债收益率自2020年2月以来首次突破2%、衡量未来通胀水平的欧洲掉期市场指标接近2019年以来最高水平、标普500指数再创新高、欧洲斯托克600指数创下去年11月中旬以来最大单周涨幅，这一切都发生周三即将公布的美国CPI数据之前，市场预期美国1月CPI同比上涨1.5%，增速为2014年以来最快水平。种种迹象表明，欧美乃至全球的通胀情况会进一步加速抬头。

　　具体来看，首先最明显反映市场对通货膨胀预期的，就是美债收益率。目前的美债收益率曲线，已经是2015年以来最为陡峭的。美国10年期盈亏平衡利率周一一度触及2.216%。

　　OPEC 限产、原油需求回升、美国1.9万亿美元的新刺激计划三月中旬前将落地，以及美元再度贬值等因素导致国际原油价格持续上涨，这令美欧的通胀预期更为强烈。

　　大宗商品的价格也持续表现强势，大宗商品价格压力，可能更多地来自疫情期间所产生的相关供需问题，这意味着一旦供需恢复平衡，这种压力可能会逐渐消失，并可能产生通胀，这种通胀一旦显示出爆发的迹象，就不那么容易通过调整货币政策来控制了。

　　另外债券市场的通胀指标已从去年3月低于0.5%的低点逐步攀升，在过去10个月中有9个月一直在上涨，最初是受到美联储宽松货币政策支撑。现在随着刺激计划落地加速以及疫苗加速推广，市场押注全球经济加速反弹，这导致对价格上涨最为敏感的债券大幅重新定价，提高了长期借贷成本。

　　美联储设定的通胀目标历来比CPI的涨幅平均低约40个基点，这意味着国债盈亏平衡率需要达到2.4%左右，才能表明美国政府有信心实现2%的通胀目标。

　　欧洲方面，5年期通胀互换利率(衡量未来10年物价上涨预期的指标)昨日收于1.36%，距离2019年5月以来的最高收盘水平不远。通货再膨胀交易还推动了利率掉期交易，欧洲30年期掉期利率上周跃升10个基点，为去年8月以来的最大增幅。

　　而在英国，因为疫苗接种计划正在飞速推进，英国央行降息至0%以下的可能性基本为零。

　　达拉斯联储主席Kaplan表示，通胀加速上升一定会来，这并不令人惊讶，虽然可能只是暂时的，但仍需密切观察它将持续多久。

　　疫情没发生之前的十年，美国就业充分，提升了通胀的平稳性，而现在疫苗分发和经济活动增加推动美国经济逐步从疫情影响中复苏，进而将提振经济增长率和降低失业率，随着消费者更广泛的参与经济活动，物价水平也会有所上涨。虽然美联储在疫情期间采取了超宽松政策，但目前没有迹象表明出现了系统性风险。

　　德国商业银行(CommerzbankAG)固定利率策略主管Christoph Rieger表示，目前很难抵制这种通货再膨胀交易，随着政策偏向提升市场流动性和美国新一轮财政刺激即将到来，通胀可能进一步上行。

　　瑞穗国际公司多资产策略主管PeterChatwell表示，目前通货膨胀正迈向正确的上升区间，当经济增长加速并高于趋势水平，通胀信号才会真正引起市场重现。