可转债打新是最近比较热的话题，无需股票底仓，中签后基本上能够赚10%左右，性价比还是不错的。那有没有可能亏钱的呢？今天我们来了解下可转债相关的基础知识。
可转债(convertible Bonds)是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊债券，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行债券的基础上附加了一份转股期权。注：一般发行6个月之后才可以转股。可转债首先是一个债券，作为债券这部分的价值我们称之为纯债价值，计算公式是：其中C是每期利息， P是债券的票面价格， r是无风险利率。对于没有违约的债券，这个纯债价值一般就在100左右，也就是如果你以100左右申购可转债，亏大钱的概率是不大的，因为有纯债价值托底。可转债当前的价格相对于纯债价值的溢价率称之为纯债溢价率。此外，可转债由于可以转股，所以还可以按照转股价格计算其转股价值，计算公式如下：转股价在转债的发行条款里确定，假设转股价为20，当前股价为25，则可转债的转股价值就是125，从这个公式可以看出，转股价越低越，当前股价越高，可转债的转股价值就越高。可转债当前价格相对于转股价值的溢价率称之为转股溢价率。综上，可转债相当于在纯债的基础上附加了正股相关的期权，一方面是正股价格上涨带来的，另一方面是下修转股价带来的（不经常发生，但也有），其内在价值如下图：
上图大概阐释了可转债价格和正股价格的关系，一般来说，转债价格不会低于纯债价值和转股价值，这使得其收益特征类似于看涨期权的特征，下有保底，上不封顶。正股价格越高，可转债的价格越接近转股价值，正股价格越低，转债价格越接近纯债价值。大家100元申购新债，离纯债价值是不远的，即使正股不涨，亏钱的空间也不大，所以国家才敢放开全民无门槛参与可转债打新。但是在二级市场购买可转债就是另外一回事了，如果正股价格高涨，可转债价格涨到了150甚至200，这时候可转债的价格完全取决于正股的涨跌，而且可转债的交易是T+0且没有涨跌停限制的，是风险较高的品种。可转债的下有保底指的是在纯债价值附近购买。此外，二级市场交易转债还需注意其他的相关条款，除了上面提到的下修转股价之外，还有回售条款和强制赎回条款。回售条款 如果公司股票在任何连续三十交易日的收盘价格低于当期转股价80%时，可转债持有人权将其持有的债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司，这是一个保护投资者的条款，即当正股价格持续低迷时，可转债持有人依旧可以获得持有债券的收益。强制赎回条款 如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130% (含) ，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回未转股的可转债，这其实是在股价高涨的时候公司督促持有人转股，公司就不需要继续支付可转债利息了。总体来说，公司发行可转债后还是希望大家转股的，毕竟凭本事借来的钱为什么要还。。很多公司甚至会在转股期间通过一些方式维护股价，让大家有转股的意愿。最后说下可转债和可交换债（EB）的区别,这两者大部分条款类似，不同的是可转债在转股的时候是转成新发的股票(相当于做了增发)，而可交换债在转股时是交换持有人手里现有的股票，所以可交换债是上市公司大股东进行融资的工具，而可转债是上市公司本身的偏股权融资工具。市场上有一些专注于投资可转债的基金，这些可转债基金本身是偏债混合型基金，即有20%-40%的股票仓位，剩余的仓位主要投资于可转债。由于可转债基金普遍不会投资于价格过高的可转债，所以总体波动不大，股市好的时候收益也尚可，可以作为波动较低的一个选择。过去几年表现较好的可转债基金如下：纵观这些转债基金的持仓，大部分都是价格120以下的“低价”转债，且正股行业上以银行、公用事业、能源等为主，比如光大转债、浦发转债、大秦转债，这些行业的估值普遍较低，再加上可转债本身有债底的保护，所以下行空间不大。而当银行等行业迎来估值修复行情时，相应的转债品种也会有所表现。此外，20-40%的股票仓位对转债基金的影响也很大，选择品种的时候也要关注其股票持仓。
